שוק המט”ח העולמי סיים את שבוע המסחר בירידה של הדולר האמריקאי, כאשר מדד הדולר (US Dollar Index) נחלש בכ-0.52% וננעל ברמה של 100.75 נקודות. מאחורי הירידה השבועית הסתתרה תנודתיות משמעותית, על רקע עדכון ציפיות המשקיעים באשר לאינפלציה בארצות הברית, למדיניות המוניטרית של ה-Fed ולתנאי הנזילות בשווקים הגלובליים. התנהגות המדד משקפת סביבה מקרו-כלכלית מורכבת, שבה השווקים מתמחרים מחדש את מסלול הריבית האמריקאית ביחס לכלכלות המובילות בעולם.

תנודתיות באמצע השבוע משקפת שינוי בציפיות לתשואות

מדד הדולר הציג תנודתיות גבוהה לאורך השבוע. לאחר שפתח את המסחר סביב רמת 101.20 נקודות, נרשמה ירידה חדה שהובילה את המדד אל מתחת לרף 100.50 ואף לשפל של כ-100.40 נקודות. בהמשך נרשמה התאוששות הדרגתית, שהחזירה את המדד לרמת הסגירה השבועית.

המהלך נבע בעיקר מהיערכות מחודשת של משקיעים מוסדיים בעקבות פרסום נתוני מאקרו שהשפיעו על הערכות השוק לגבי מסלול הריבית בארצות הברית. אף שהמדד נחלש השבוע, הוא עדיין נסחר בתוך טווח 52 השבועות הרחב שלו, שבין 95.55 ל-101.80 נקודות. חלק מהמשקיעים רואים בירידות האחרונות הזדמנות להגדיל חשיפה לנכסים דולריים, לקראת פרסום נתונים כלכליים נוספים.

ציפיות לריבית וההתפתחויות הגלובליות ממשיכות להכתיב את הכיוון

המסחר בדולר הושפע בעיקר מהערכת השוק כי ה-Fed עשוי לנקוט גישה מוניטרית מרחיבה יותר בהמשך השנה. ציפיות להפחתת ריבית נוטות לצמצם את יתרון התשואה של הנכסים הדולריים מול מטבעות אחרים, ובכך מפעילות לחץ על המטבע האמריקאי.

עם זאת, שוק המט”ח ממשיך להיות מושפע גם מגורמים חיצוניים. תנודות בשוקי האג”ח, נתוני אינפלציה במדינות מובילות, מתיחות גיאופוליטית וחיכוכים בסחר הבינלאומי ממשיכים לתמוך בביקוש לדולר כמטבע מקלט בתקופות של אי-ודאות. במקביל, אותם גורמים עצמם עלולים להגביר את התנודתיות אם יחול שינוי חד בתיאבון הסיכון של המשקיעים.

נתוני המאקרו והכוונת ה-Fed יהיו במוקד

כעת מופנית תשומת הלב לנתוני האינפלציה, שוק העבודה והודעות ה-Fed, שצפויים להמשיך ולהשפיע על כיוון המסחר בדולר. המשקיעים יבחנו האם הכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין חוסן, או שמא תידרש הקלה מוניטרית מוקדמת מהצפוי.

למרות הירידה השבועית של 0.52%, בשוק מעריכים כי מהלך משמעותי יותר במדד הדולר ידרוש אישור מצד נתונים כלכליים נוספים. עד אז, התנודתיות צפויה להימשך, על רקע אי-הוודאות סביב האינפלציה, הריבית וההתפתחויות בזירה הגלובלית.

תחזית

בטווח הבינוני, כיוונו של מדד הדולר צפוי להמשיך להיות מושפע משילוב של מגמות האינפלציה בארצות הברית, החלטות הריבית של ה-Fed והפערים בצמיחה בין הכלכלה האמריקאית לכלכלות מובילות אחרות. המשך חוסן בשוק העבודה עשוי לתמוך בדולר ולאפשר בחינה מחודשת של רמות השיא האחרונות, בעוד שהתקררות מהירה של האינפלציה או היחלשות בפעילות הכלכלית עשויות להגביר את הלחץ על המטבע. עבור משקיעים מוסדיים ברחבי העולם ובישראל, הדולר ממשיך לשמש נכס מרכזי לניהול סיכונים ולגידור בתקופות של אי-ודאות, אך סביבת המאקרו הנוכחית מחייבת גישה מאוזנת וזהירה.