הירידה מפתיעה ומצביעה על התאוששות שברירית על רקע האטה עולמית ולחצים מקומיים

מנוע היצוא של סין — אחד מעמודי התווך של התאוששותה הכלכלית לאחר המגפה — נחלש באוקטובר עם ירידה של 1.1% לעומת השנה שעברה, הירידה הראשונה מאז פברואר. הנתון, שנפל מהתחזיות, מצביע על לחץ גובר על הכלכלה השנייה בגודלה בעולם על רקע היחלשות הביקוש הגלובלי ונפילה של יותר מ־25% ביצוא לארצות הברית. התוצאה ממחישה את השפעתם המתמשכת של חיכוכים מסחריים ושינויי שרשראות אספקה בינלאומיות.

הנתונים הפתיעו כמעט את כל הכלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג, שרובם צפו המשך צמיחה. האכזבה הגיעה ברגע רגיש לבייג׳ינג, המתמודדת עם צריכה פרטית חלשה, משבר נדל”ן עמוק וסביבה השקעתית זהירה.

כלכלני ברקליס הזהירו כי אם מגמת ההיחלשות ביצוא תימשך, “הצמיחה של סין עלולה לסבול מ‘שלישייה של פגיעות’ — משבר נדל”ן מתמשך, צריכה פרטית רפויה וירידה בביקוש ליצוא.”

המתח המסחרי ודינמיקת המטבע מכבידים על קצב היצוא

הנסיגה באוקטובר באה לאחר חודשים של ביצועים יציבים, שבהם יצרנים סינים הרחיבו את פעילותם לשווקים חדשים תוך ניסיון להתנתק מהמערב. אולם גם גיוון זה לא הצליח לפצות על הצניחה בביקוש מארה”ב: בעוד היצוא ליעדים אחרים עלה ב־3.1%, העלייה לא הספיקה כדי לאזן את הנפילה החדה של הסחר הטרנס־פסיפי.

המתיחות בין וושינגטון לבייג׳ינג ממשיכה להיות גורם מרכזי בלחץ על הסחר. אף כי הנשיאים דונלד טראמפ ושי ג’ינפינג סיכמו באוקטובר על “הפשרה חלקית” הכוללת הפחתת מכסים אמריקניים על מוצרים סיניים ב־10% החל מהשבוע הבא, ההשפעה הצפויה מוגבלת. שיעורי המכס על מוצרים סיניים נותרים גבוהים משמעותית לעומת אלו של מתחרות כמו וייטנאם ומקסיקו, מה שממשיך לפגוע ביתרון המחירים של סין בקטגוריות מפתח כמו אלקטרוניקה, מכונות ומוצרי צריכה.

התחזקות היואן בשנה האחרונה הוסיפה לחץ נוסף. המטבע הסיני הגיע לרמתו הגבוהה ביותר מול הדולר זה כשנה, מה שהפך את היצוא לפחות תחרותי — גם כאשר הדפלציה המקומית הוזילה את עלויות הייצור. אנליסטים ב־Lombard Odier ציינו כי התחזקות המטבע, יחד עם מגבלות יבוא בשווקים כמו מקסיקו, החלה לפגוע ביצוא לספקיות אזוריות באסיה ובלטין אמריקה — אזורים שסייעו בעבר לקזז את הירידה בארה”ב.

היחלשות רחבה משקפת האטה עולמית בביקוש

נתוני הסחר של אוקטובר חשפו ירידות לא רק מול ארה”ב, אלא גם מול שותפות סחר עיקריות נוספות. היצוא לדרום קוריאה, רוסיה וקנדה צנח בשיעורים דו-ספרתיים, בעוד שהצמיחה לאיחוד האירופי האטה ל־1% בלבד — הרמה החלשה ביותר מאז פברואר.

למרות הירידה, סך היצוא של סין בעשרת החודשים הראשונים של 2025 עדיין עבר את רף 3 טריליון הדולר — הקצב המהיר ביותר שנרשם אי פעם. העודף המסחרי המצטבר הגיע ל־965 מיליארד דולר, הודות לגידול מתון בלבד ביבוא (1% באוקטובר), שהותיר עודף חודשי של 90.1 מיליארד דולר.

במקביל, נמל שנגחאי טיפל במספר המכולות הנמוך ביותר מאז אפריל, מה שמעיד על האטה בפעילות הלוגיסטית. עם זאת, בשבוע האחרון של אוקטובר נרשם זינוק של כמעט 14% בתנועת המכולות — סימן לכך שהחולשה עשויה להיות זמנית, כאשר חברות מסתגלות להסדרי הסחר החדשים.

תחזית זהירה לטווח הקצר, אך סימני עמידות מבניים קדימה

כלכלנים מעריכים כי הכלכלה הסינית תציג ברבעון הקרוב את קצב הצמיחה האיטי ביותר מאז סוף 2022, תקופת הסגרים של הקורונה. עם זאת, ישנם גם סימנים לאופטימיות זהירה. כלכלני גולדמן זאקס ציינו כי אף שהקדמת משלוחים פגעה בנתוני הטווח הקצר, מגמות מבניות כמו גיוון שרשראות האספקה, סחר דיגיטלי והביקוש הגובר לכלי רכב חשמליים עשויים לייצב את היצוא לקראת 2026.

האתגר המרכזי של בייג׳ינג יהיה שמירה על מומנטום הצמיחה לנוכח הידוק תנאי הנזילות העולמיים, אי-ודאות גיאופוליטית ומשבר הנדל”ן המקומי. אם הסחר עם ארה”ב לא יתאושש בקרוב, סין עשויה להסתמך יותר על שווקים מתעוררים ועל ביקוש פנימי כדי לתמוך בצמיחה.

בינתיים, הירידה באוקטובר מדגישה כי הדרך להתאוששות כלכלית מלאה נותרת רצופה מהמורות עבור מעצמת הייצור הגדולה בעולם.