חוזי מניות בארה”ב נסחרו במעט נמוך בתחילת המסחר לאחר הערות חדשות של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ לגבי אפשרות הטלת מכסים על סחורות אירופאיות, מה שגרם לתנודתיות בסנטימנט המשקיעים. המהלך מגיע בזמן שבו השווקים כבר מאזנים בין אותות האטה בצמיחה הגלובלית לבין ציפיות למדיניות מוניטרית, מה שמגביר את הרגישות להתפתחויות גיאופוליטיות ומסחריות.

החוזים נסוגים עם חידוש החששות ממסחר

חוזי מניות הקשורים למדדים המרכזיים בארה”ב הצביעו על פתיחה מתונה יותר, המשקפת זהירות מחודשת לאחר שחידוש איומי מכסים על אירופה חזר לסיפור הפוליטי. בעוד שהיקף, זמן או יישום המכסים עדיין אינם ברורים, השווקים נוטים להגיב במהירות לאפשרות של צעדים פרוטקציוניסטיים בשל ההשפעה האפשרית שלהם על רווחי חברות, שרשראות אספקה וזרימות מסחר גלובליות. גם השווקים האירופיים הראו סימני לחץ, מה שמדגיש עד כמה השווקים הטרנס-אטלנטיים תלויים זה בזה.

במהלך ההיסטוריה, דיונים על מכסים העלו את התנודתיות בשוקי ההון, במיוחד במגזרים עם חשיפה בינלאומית משמעותית כגון תעשייה, רכב וחומרה טכנולוגית. נראה כי המשקיעים מבצעים הערכת סיכון מחדש, במיוחד לאחר עליות אחרונות שהותירו חלק מהשווקים רגישים יותר להפתעות שליליות.

רקע מקרו כלכלי שמגביר את הרגישות

הנסיגה בחוזים מתרחשת על רקע מקרו-כלכלי מורכב. נתונים כלכליים אחרונים בארה”ב היו מעורבים, כאשר שוק העבודה מציג עמידות בעוד שמגזרי הייצור והמסחר הגלובלי מראים סימנים של האטה. במקביל, הבנקים המרכזיים הביעו זהירות לגבי התאמות בריבית, תוך הדגשת תלות בנתונים לנוכח חששות אינפלציוניים מתמשכים.

בסביבה זו, מתחים מסחריים מהווים שכבת אי ודאות נוספת. מכסים יכולים להיות אינפלציוניים על ידי העלאת עלויות קלט, ובו זמנית להכביד על הצמיחה על ידי דיכוי הביקוש וההשקעה. השפעה כפולה זו מסבכת את תחזית המדיניות המוניטרית, במיוחד אם צעדי מסחר יתממשו לצד תנאים פיננסיים כבר מוגבלים.

השלכות גלובליות וישראליות

למשקיעים גלובליים, חידוש הרטוריקה סביב מכסים מחזק את החשיבות במעקב אחרי התפתחויות פוליטיות לצד אינדיקטורים כלכליים. השווקים האירופיים עלולים לעמוד בפני לחץ ישיר אם צעדי המסחר יתממשו, בעוד שחברות אמריקאיות עם הכנסות משמעותיות מחוץ לארה”ב עלולות להיתקל בהיחלשות הסנטימנט. שווקי מט”ח הם ערוץ נוסף למעקב, שכן מתחים מסחריים מוגברים לעיתים מזיזים את הדולר והאירו, ומשפיעים על זרימת ההון.

שווקי ישראל אינם חסינים מהדינמיקה הזו. הכלכלה הישראלית משולבת עמוק במסחר הגלובלי ושרשראות אספקת טכנולוגיה, במיוחד עם ארה”ב ואירופה. שינויים בתיאבון סיכון גלובלי, תנודתיות במניות או בתנועות מטבע יכולים לעבור במהירות לנכסים מקומיים, ולהשפיע הן על מניות והן על השקל. כתוצאה מכך, התפתחויות במדיניות מסחר בינלאומית רלוונטיות גם כאשר הן אינן מכוונות ישירות לישראל.

מה המשקיעים צופים בהמשך

במבט קדימה, המשקיעים יתמקדו בשאלה אם הרטוריקה סביב מכסים תתפתח לצעדי מדיניות מוחשיים או תישאר חלק מהרקע הפוליטי. בהירות מצד קובעי המדיניות, לצד תגובות מצד רשויות אירופה, עשויה לקבוע אם הלחץ הנוכחי בשווקים יתעצם או יירגע. המשקיעים ימשיכו גם לעקוב אחר נתונים כלכליים קרובים, הנחיות רווחי חברות ותקשורת הבנקים המרכזיים לאותות על עמידות הצמיחה מול עליית אי הוודאות.

בטווח הקרוב, צפויה תנודתיות גבוהה ככל שהשווקים מתמודדים עם הצטלבות הפוליטיקה, המדיניות והיסודות המקרו-כלכליים. עבור המשקיעים, מעקב אחר תגובות בין נכסים שונים – מניות, מטבעות ואג”ח – יהיה מפתח להבנת הדרך שבה סיכוני מסחר מתומחרים בעולם.