הבנק המרכזי של דרום קוריאה (BOK) הותיר ביום חמישי, 22 באוקטובר, את הריבית הבסיסית ללא שינוי ברמה של 3.00%, בהתאם לציפיות. ההחלטה מאפשרת לקובעי המדיניות לבחון את השפעתן של שתי העלאות הריבית הרצופות שבוצעו מוקדם יותר השנה. כלכלת דרום קוריאה, הנשענת במידה רבה על יצוא, נהנית מביקוש חזק לשבבים ולתשתיות בינה מלאכותית, אך האינפלציה המתמשכת והחששות ליציבות הפיננסית מציבים בפני הבנק המרכזי אתגר: לרסן את עליות המחירים מבלי לפגוע בצמיחה.

הפוגה לאחר שתי העלאות ריבית רצופות

ועדת המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי, המונה שבעה חברים, הצביעה בעד השארת הריבית בהלוואות ריפו לשבעה ימים ברמה של 3.00%, לאחר העלאות של 0.25 נקודת אחוז ביולי ובאוגוסט. אלה היו שתי העלאות הריבית הרצופות הראשונות זה יותר משלוש שנים, והן העלו את עלויות האשראי מ-2.50% לרמתן הנוכחית.

ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי באוקטובר מעניקה לקובעי המדיניות זמן להעריך כיצד ההידוק הקודם משפיע על האינפלציה, הביקוש המקומי והתנאים הפיננסיים. אף שהותרת הריבית ללא שינוי עשויה להקל בטווח המיידי על לווים ועל עסקים, אין בכך איתות לסיום מחזור ההידוק. הבנק המרכזי הבהיר כי החלטותיו העתידיות יושפעו מהאינפלציה, מההתפתחויות הכלכליות ומהיציבות הפיננסית. לכן, העלאות נוספות עדיין אפשריות אם לחצי המחירים יימשכו.

האינפלציה מעל היעד, והצמיחה מתחזקת

קצב האינפלציה השנתי בדרום קוריאה ירד ל-2.9% בספטמבר, לעומת 3.1% באוגוסט, אך נותר מעל יעד הבנק המרכזי, העומד על 2%. ההתמתנות מאפשרת לקובעי המדיניות מרחב מסוים להמתין לפני נקיטת צעדים נוספים, אולם האינפלציה טרם חזרה לרמה התואמת את היעד. עלויות האנרגיה והביקוש החזק ממשיכים להוות סיכון לתחזית האינפלציה.

במקביל, הכלכלה נהנית מיצוא שבבים איתן ומגל ההשקעות העולמי בתחום ה-AI. היצוא של דרום קוריאה חצה לראשונה את רף 800 מיליארד הדולר בתשעת החודשים הראשונים של 2026, נתון המשקף את הביקוש החיצוני החזק ואת חשיבותם של מוצרי הטכנולוגיה לביצועי הכלכלה. הבנק המרכזי גם העלה את תחזיות הצמיחה שלו ל-2026 ול-2027, לאחר שקודם לכן צפה צמיחה של 3.3% ושל 2.9%, בהתאמה, על רקע התחזקות המומנטום הכלכלי.

עם זאת, צמיחה מהירה יותר עלולה לסבך את המאבק באינפלציה אם ההכנסות מהיצוא יתורגמו לעלייה בצריכה ובהשקעות המקומיות. קובעי המדיניות עוקבים גם אחר עליית מחירי הדיור באזור המטרופולין של סיאול ואחר הגידול בהיקף האשראי למשקי הבית, שעלולים ליצור סיכונים נוספים ליציבות הפיננסית.

החלטת הריבית בנובמבר במוקד

כעת מופנית תשומת הלב לישיבת המדיניות הבאה של הבנק המרכזי, המתוכננת לנובמבר. ציפיות השוק נוטות יותר ויותר להעלאה נוספת של 0.25 נקודת אחוז, שתביא את הריבית הבסיסית ל-3.25%. צעד כזה יחזק את מאמצי הבנק למנוע התבססות של האינפלציה, אך עיתויו יהיה תלוי בנתונים הכלכליים שיתפרסמו ובהשפעתן של העלאות הריבית הקודמות.

המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה, הביקוש לשבבים, ביצועי הוון הקוריאני והתפתחויות בהיקף החוב של משקי הבית, כדי להעריך את הצעד הבא. האצה נוספת בצמיחה או התחדשות של לחצי האינפלציה עשויות לחזק את הטיעונים בעד העלאת ריבית, בעוד היחלשות הביקוש או הידוק התנאים הפיננסיים עשויים לעודד גישה זהירה יותר. האתגר המרכזי של הבנק הוא לרסן את האינפלציה מבלי לפגוע בתנופה הכלכלית שמעניק היצוא לכלכלת דרום קוריאה.