מדוע מחירי הנפט עולים?

מחירי הנפט עלו ביום רביעי, כאשר המאמצים הדיפלומטיים בין וושינגטון לטהרן נקלעו לקיפאון והוסיפו אי-ודאות לתחזית היצע הנפט הגולמי העולמי. במקביל, הידוק שוקי הדלק בארה״ב סיפק מקור תמיכה נוסף למחירים.

חוזה Brent לנובמבר, שפוקע ביום רביעי, עלה ב-$1.12, או 1%, ל-$103.71 לחבית בשעה 10:50 בבוקר לפי שעון EDT. החוזה הפעיל יותר לדצמבר עלה ב-$2.65, או 2.8%, ל-$98.81. נפט West Texas Intermediate עלה ב-$1.98, או 2.2%, ל-$91.98.

Brent היה בדרכו לעלייה חודשית של כ-14%, שתהיה העלייה החודשית החדה ביותר שלו מאז יולי. WTI היה בדרך לעלייה חודשית של כ-5.5%.

מה משמעות המצב בין ארה״ב לאיראן עבור ההיצע?

קטאר אמרה ביום שלישי כי היא מקווה שדיפלומטיה באמצעות תיווך בין טהרן לוושינגטון תוביל לפריצת דרך. עם זאת, הנשיא דונלד טראמפ דחה דיווחים שלפיהם הוא מוכן להקל בסנקציות ולשחרר כספים איראניים מוקפאים בתמורה לצעדים קונקרטיים מצד טהרן בנוגע לתוכנית הגרעין שלה.

אי-הוודאות מותירה את הסוחרים ממוקדים בשאלה אם התקדמות דיפלומטית עשויה בסופו של דבר לשנות את המגבלות המשפיעות על זרימות הנפט מאיראן. בשלב זה, היעדר פריצת דרך ברורה תורם לפרמיית הסיכון המגולמת במחירי הנפט הגולמי.

במקביל, ערב הסעודית חידשה את העמסת מכליות הנפט מנמל ינבוע שבים האדום לאחר שהפעילות בצינור East-West חודשה. Goldman Sachs העריכה כי יצוא הנפט ממדינות המפרץ התאושש ל-23.3 מיליון חביות ביום במהלך השבוע האחרון, בערך בהתאם לממוצע שלהן ב-2025.

האם זרימות הנפט העולמיות מתאוששות?

נראה כי תנאי ההיצע משתפרים, אף ששוקי מוצרי הנפט נותרו הדוקים. JPMorgan העריכה כי הממוצע ל-10 ימים של כלל יצוא הנפט בחמשת הימים הקודמים עמד על 20.5 מיליון חביות ביום, או כ-89% מהרמות של 2025.

יצרניות OPEC+ צפויות גם הן להשאיר את יעדי הייצור שלהן לחודש נובמבר ללא שינוי כאשר ייפגשו ביום ראשון, לפי גורמים המעורים בנושא. לפיכך, התאוששות זרימות הנפט הגולמי עשויה למתן חלק מהלחץ כלפי מעלה שמקורו בהיצע, אף שעלויות הובלה גבוהות ומחסור במוצרי נפט מזוקקים עשויים להמשיך להגביל את שוק האנרגיה הרחב.

מדוע מלאי הדלק בארה״ב תומך במחירי הנפט הגולמי?

מלאי הדלק בארה״ב סיפק גורם מאזן חשוב לעלייה במלאי הנפט הגולמי המקומי. מלאי הבנזין ירד ב-1.7 מיליון חביות בשבוע שעבר ל-204.4 מיליון חביות, בעוד שמלאי התזקיקים, הכולל סולר ונפט לחימום, ירד ב-2.3 מיליון חביות ל-105.2 מיליון חביות.

מנגד, מלאי הנפט הגולמי בארה״ב עלה ב-922,000 חביות ל-427.3 מיליון חביות בשבוע שהסתיים ב-25 בספטמבר. זאת לעומת ציפיות לירידה של 264,000 חביות.

הפער מדגיש את חשיבות פעילות בתי הזיקוק וזמינות מוצרי הנפט המזוקקים. ירידה בפעילות בתי הזיקוק תרמה לירידה במלאי הבנזין והתזקיקים, בעוד שאנליסטים צופים כי פעילות בתי הזיקוק תגדל בהדרגה ותסייע למנוע ירידה נוספת במלאי הדלק.

האם מדיניות הסולר עשויה להוסיף שכבה נוספת של תנודתיות?

הסוחרים עוקבים גם אחר שינויים אפשריים ביצוא הסולר מארה״ב. מגבלות עשויות ליצור היצע נוסף בשוק המקומי ולתמרץ בתי זיקוק לעבד פחות נפט גולמי, ובכך לשנות את הקשר בין מחירי המדדים בארה״ב לבין המדדים העולמיים.

לפי הדוח שסופק, הממשל שוקל גם לאפשר מכירה של סולר הצבוע באדום במקום להטיל איסור יצוא. צעד כזה עשוי לספק דרך נוספת להתמודד עם מחירי הדלק, תוך הפחתת השיבוש הפוטנציאלי בשוק שעלול להיגרם מהגבלת יצוא רחבה יותר.

מה צפוי בהמשך למחירי הנפט?

שוק הנפט נכנס לשלב הבא כאשר כמה כוחות מנוגדים פועלים במקביל. התאוששות זרימות הנפט ממדינות המפרץ וייצור OPEC+ שעשוי להישאר יציב יכולים להפחית את החששות מצד ההיצע, בעוד שהקיפאון בדיפלומטיה בין ארה״ב לאיראן, מלאי מוצרי נפט מזוקקים הדוקים ועלויות הובלה גבוהות עשויים להמשיך לתמוך במחירים.

עבור סוחרים ומשקיעים בתחום האנרגיה, כיוון מחירי הנפט הגולמי צפוי להיות תלוי בשאלה אם תנאי ההיצע הפיזיים ימשיכו להשתפר מהר יותר מההיחלשות של הלחץ בשוק הדלקים ומהפחתת אי-הוודאות הגיאופוליטית. ההתפתחויות בשיחות ארה״ב-איראן, מדיניות OPEC+, שיעורי ניצולת בתי הזיקוק ונתוני מלאי הנפט השבועיים בארה״ב ימשיכו להיות אינדיקטורים חשובים.