Fermi LLC נכנסת לדוח הרבעון השני עם מנכ”ל חדש, אסטרטגיה מורחבת לפיתוח תשתיות חשמל והסכם ראשון עם לקוח משמעותי. מניית החברה עלתה בכמעט 7% ביום רביעי לאחר מינויו של Lee McIntire למנכ”ל, בעוד ששותפות נפרדת עם Hillcore Energy Capital עשויה להוסיף כ-2.6 ג’יגה-ואט של כושר ייצור חשמל לקמפוס Project Matador של Fermi בטקסס. מכיוון שהחברה עדיין אינה מייצרת הכנסות, תוצאות הרבעון שיתפרסמו ביום חמישי ייבחנו פחות לפי ביצועי הרווח וההכנסות הנוכחיים ויותר לפי יכולתה של Fermi להציג התקדמות ממשית ואמינה בבניית עסק תשתיות חשמל בהיקף גדול המיועד לתמיכה בתשתיות בינה מלאכותית.

המינוי החדש להנהלה מעביר את הדגש לביצוע הפרויקטים

McIntire נכנס לתפקיד המנכ”ל ב-11 באוגוסט, לאחר שכיהן כדירקטור בלתי תלוי מאז ספטמבר 2025. מינויו מסיים חיפוש ממושך אחר מנכ”ל חדש, שהחל לאחר הדחת המנכ”ל הקודם Toby Neugebauer באפריל. המינוי מציב בראש החברה מנהל בעל ניסיון נרחב בהנדסה, בבנייה ובתחום האנרגיה, דווקא כאשר Fermi עוברת משלב התכנון לשלב של הקמת תשתיות ואספקת חשמל.

ל-McIntire יותר מארבעה עשורים של ניסיון ניהולי. בעבר הוא מילא תפקידים בכירים ב-Bechtel, ב-CH2M Hill וב-TerraPower. ניסיונו כולל ניהול פרויקטים מורכבים בתחומי התשתיות והאנרגיה, רקע שרלוונטי במיוחד לנוכח תוכניות ההתרחבות של Fermi.

החברה הציבה את המעבר הניהולי סביב יעד מרכזי של ביצוע, כאשר האתגר המיידי הוא לקדם פרויקטים גדולים בהתאם ללוחות הזמנים ולתקציבים, תוך עמידה בתקני בטיחות מתאימים.

Project Matador צפוי לקבל תוספת של 2.6 ג’יגה-ואט לכושר הייצור המתוכנן

השותפות בין Fermi ל-Hillcore Energy Capital מהווה התפתחות משמעותית נוספת. החברות מתכננות לפתח כושר ייצור של כ-2.6 ג’יגה-ואט ב-Project Matador באמצעות מודל Build-Own-Operate-Transfer, שבמסגרתו הגוף המממן מקים, מחזיק ומפעיל את המתקן לפני העברתו בהתאם להסכמים שנקבעו.

הפרויקט צפוי לכלול כ-2.5 ג’יגה-ואט של ייצור חשמל באמצעות גז טבעי, לצד 100 מגה-ואט של אנרגיה סולארית ואגירת סוללות.

השלב הראשון, בהספק של 350 מגה-ואט, עשוי לעבור לשלב הבנייה לאחר חתימת הסכמים מחייבים, כאשר הפעלת אספקת החשמל הראשונה מתוכננת בתוך 24 חודשים. Hillcore צפויה לממן, להקים ולהפעיל את המתקן, מה שעשוי לאפשר ל-Fermi להרחיב את כושר החשמל הזמין שלה מבלי לשאת לבדה במלוא הוצאות ההון הראשוניות.

Fermi מעריכה כי השותפות עשויה להגדיל את כמות החשמל הזמינה ללקוחות לכ-4.8 ג’יגה-ואט בתוך 30 חודשים. כושר זה עשוי להפוך למשמעותי מבחינה אסטרטגית ככל שמפתחי תשתיות בינה מלאכותית מחפשים מקורות חשמל אמינים בהיקפים גדולים עבור מרכזי נתונים.

הלקוח הראשון מעלה את רף הציפיות לקראת הדוח

הרחבת כושר הייצור מגיעה לאחר ש-Fermi הודיעה לאחרונה על הסכם חכירה ל-15 שנים במתכונת Turnkey עם ספקית שירותי הענן לבינה מלאכותית TensorWave. ההסכם מתייחס למתקן מרכז נתונים הנתמך בהספק חשמל של 222 מגה-ואט.

ההסכם מספק למשקיעים נקודת ייחוס מוחשית יותר לאסטרטגיה של Fermi, שהתבססה עד כה במידה רבה על תוכניות תשתית עתידיות ולא על פעילות עסקית המייצרת הכנסות בפועל.

להבחנה זו תהיה חשיבות במהלך פרסום התוצאות. מכיוון ש-Fermi עדיין אינה מייצרת הכנסות, המשקיעים צפויים להתמקד בנזילות, בדרישות להוצאות הון, ביכולת המימון ובהתקדמות ב-Project Matador, ולא במדדים המסורתיים של צמיחת הכנסות.

תחזית השוק

תוצאות הרבעון השני של Fermi עשויות להוות מבחן חשוב ליכולתה של החברה להעביר את אסטרטגיית תשתיות החשמל השאפתנית שלה משלב התכנון לשלב הביצוע. תחזית וול סטריט מצביעה על הפסד של 0.06 דולר למניה, לעומת הפסד של 0.05 דולר למניה ברבעון הקודם, אך האינדיקציות החשובות יותר עשויות להגיע מהתייחסות ההנהלה למימון, ללוחות הזמנים של הבנייה, לפיתוח קשרים עם לקוחות ולהסכם עם TensorWave.

אם Fermi תצליח להציג ניהול הון ממושמע לצד הרחבת כושר החשמל החוזי, מבנה ההנהלה החדש עשוי לחזק את סיפור הצמיחה ארוך הטווח של החברה. עם זאת, סיכוני הביצוע נותרו משמעותיים, מכיוון שהחברה עדיין אינה מייצרת הכנסות והאסטרטגיה שלה תלויה ביכולת לממן ולהקים בהצלחה פרויקטי תשתית מורכבים.