מחירי הזהב נסוגו מהשיאים האחרונים כאשר שוקי הסחורות הגלובליים מכיילים מחדש ציפיות לגבי ריביות, סיכונים גיאו־פוליטיים ומיצוב המשקיעים. למרות ירידה יומית חדה, הביצועים ארוכי הטווח של הזהב נותרים בין הסיפורים הבולטים של 2024 ו־2025, ומעלים שאלות האם התיקון האחרון מסמן תשישות — או רק הפסקה לפני עלייה נוספת.

נקודות מפתח: הזהב מחליק לאחר שהגיע לרמות שיא; ביקושים מצד משקיעים נותרים חזקים למרות תנודתיות קצרה; המומנטום ארוך הטווח ממשיך להיות חיובי באופן מובהק.

מימוש חד לאחר ראלי אגרסיבי

חוזי הזהב ב־ICE ננעלו על 4,058.31 דולר, ירידה של 0.88%, לאחר שהגיעו לשיא תוך־יומי של 4,107.31 דולר. נסיגת המתכת מגיעה לאחר עלייה רצופה של מספר חודשים, שנבעה מרכישות שיא של בנקים מרכזיים, מתחים גיאו־פוליטיים מתמשכים ומביקוש גלובלי מתמשך לנכסי מקלט. גם לאחר התיקון האחרון, הזהב עדיין גבוה ב־54.55% מתחילת השנה ויותר מ־56% מעל רמתו לפני שנה. בשלוש השנים האחרונות זינק הזהב ב־132.65%, ביצוע שאינו משתווה לרוב נכסי ההשקעה המרכזיים.

אסטרטגי שוק מציינים כי שלב התקררות היה מתבקש, במיוחד כאשר הפוזיציות הספקולטיביות הגיעו לרמות קיצון רב־שנתיות. לאחר חודשים של חוזק רציף, סוחרים מעריכים מחדש את הסיכון בעקבות שינוי בציפיות למדיניות הריבית בארה״ב ועל רקע התחזקות מחודשת של הדולר. אנליסטים אומרים כי הירידה משקפת בעיקר מיצוב טכני מחדש יותר מאשר שינוי יסודי בסנטימנט.

אותות טכניים מעורבים לצד אי־ודאות גלובלית גוברת

התמונה הטכנית של הזהב הפכה מורכבת יותר ויותר. גרפים שעתיים מצביעים על אות מכירה חזקה, המרמזת על לחץ יורד קצר־טווח שעשוי להימשך. עם זאת, המגמה הרחבה נותרת חיובית באופן מובהק, כאשר דירוגי קנייה יומיים, קניית־יתר שבועית ו”קנייה חזקה” חודשית מאותתים שמומנטום השווקי ארוך הטווח עדיין חזק.

פער זה מדגיש את ההבדל ההולך וגדל בין סוחרים קצרי טווח שלוקחים רווחים לבין משקיעים ארוכי־טווח שממשיכים להגדיל חשיפה. גורמי תעשייה מציינים כי התקופה הנוכחית דומה מאוד לשלבי התכנסות קודמים, שבסופו של דבר הובילו לשיאים חדשים, מונעים על ידי ביקוש מבני חזק מצד בנקים מרכזיים ותיקי עושר ברחבי אסיה והמזרח התיכון.

משקיעים גלובליים מעריכים מחדש אינפלציה, סיכון מטבע וזרימות מקלט

החוסן של הזהב מגיע בזמן שמשקיעים ברחבי העולם מעריכים מחדש את סיכוני האינפלציה ואת תנודתיות המטבעות. למרות ירידה בלחצי המחירים בארה״ב ובאירופה, התשואות הריאליות עדיין שליליות עמוקות במספר שווקים, מה שמעודד המשך מעבר לזהב פיזי ונייר כאחד. התחזקות הדולר יצרה רוחות נגד זמניות, אך הביקוש הבסיסי נותר חזק דיו לספוג מכירות קצרות טווח.

משקיעים מוסדיים רואים בזהב גידור חשוב יותר ויותר בעולם המאופיין בפיצול גיאו־פוליטי. עם מספר כלכלות גדולות שמגדילות הוצאות פיסקאליות ורמות חוב עולות במהירות, הזהב ממוצב מחדש כ”ביטוח” מפני אי־יציבות מוניטרית ארוכת טווח.

מה לעקוב בהמשך

אנליסטים מצפים לתנודתיות דו־כיוונית ככל שהזהב מתכנס סביב רמות שיא. בהירות נוספת לגבי מדיניות מוניטרית, דינמיקת הבחירות בארה״ב והתפתחויות גיאו־פוליטיות תקבע האם הזהב ימשיך במסלולו כלפי מעלה או ייכנס לתיקון רחב יותר. לעת עתה, היסודות ארוכי הטווח — כולל ביקושי בנקים מרכזיים וזרימות גידור אינפלציה — ממשיכים להצביע על סביבה תומכת.