תחזית האינפלציה ביפן התחזקה עוד יותר באפריל, לאחר שמדד מחירים חדש של הבנק המרכזי של יפן הצביע על האצה באינפלציית הליבה לרמה הגבוהה משמעותית מיעד הבנק.

הנתונים מחזקים את ההערכות כי קובעי המדיניות עשויים לבצע העלאת ריבית נוספת כבר בחודש הבא — צעד משמעותי עבור כלכלה שבמשך עשרות שנים התמודדה עם לחצים דפלציוניים.

מדד הליבה החדש של הבנק המרכזי, שמנטרל השפעות זמניות של סובסידיות ממשלתיות וגורמים חד-פעמיים, עלה באפריל ב-2.8% בקצב שנתי, לעומת 2.5% במרץ.

הנתון גבוה משמעותית מהעלייה של 1.4% שנרשמה במדד הליבה המסורתי של יפן שפורסם בשבוע שעבר, וממחיש כיצד צעדי התמיכה הממשלתיים עשויים לטשטש את עוצמת הלחצים האינפלציוניים במשק.

מדד האינפלציה החדש מחזק את ההצדקה למדיניות מוניטרית מצמצמת

הבנק המרכזי של יפן השיק את מדד האינפלציה המעודכן מוקדם יותר השנה במטרה לספק תמונה מדויקת יותר של מגמות המחירים הבסיסיות.

באמצעות נטרול סובסידיות זמניות בתחומי האנרגיה והחינוך, המדד נועד לשקף טוב יותר לחצי אינפלציה מתמשכים שעשויים להשפיע על החלטות הריבית בטווח הארוך.

הנתונים האחרונים מצביעים על כך שהאינפלציה הופכת מושרשת יותר בכלכלה היפנית, על רקע עלויות יבוא גבוהות, מחירי אנרגיה מוגברים בעקבות המתיחות במזרח התיכון ולחצי שכר בשוק עבודה הדוק יותר.

סגן נגיד הבנק המרכזי, ריוזו הימינו, חיזק את הטון הניצי של הבנק כאשר הדגיש את חשיבות שמירת אמון השווקים במחויבות הבנק לבלום את האינפלציה.

לדבריו, ריבית הבסיס צפויה להמשיך לעלות בהדרגה בהתאם להתפתחויות הכלכליות ולמגמות המחירים, דבר שמאותת כי קובעי המדיניות נעשים נוחים יותר עם המשך הידוק מוניטרי.

השווקים הפיננסיים הגיבו במהירות לשינוי בטון ובהערכות.

המשקיעים מתמחרים כעת הסתברות של כ-80% לכך שהבנק המרכזי יעלה את הריבית הקצרה ל-1% לעומת 0.75% בישיבת יוני הקרובה.

גם סקר של Reuters הראה כי כמעט שני שלישים מהכלכלנים צופים העלאת ריבית נוספת כבר בחודש הבא.

ההוצאות הממשלתיות וחולשת הין מגבירות את הלחצים האינפלציוניים

האתגר האינפלציוני של יפן הופך מורכב יותר, כאשר הממשלה מנסה במקביל להגן על משקי הבית מפני יוקר המחיה.

ממשלתה של ראש הממשלה סנאאה טאקאיצ’י הודיעה השבוע על חבילת תקציב נוספת שנועדה לסבסד הוצאות דלק ואנרגיה.

למרות שהצעדים נועדו להקל על הצרכנים, מבקרים טוענים כי הרחבת ההוצאה הפיסקלית עלולה להמשיך ולהזין את האינפלציה בכלכלה שכבר מתמודדת עם מחירי סחורות גבוהים וחולשה מתמשכת של המטבע.

הין היפני ממשיך להיסחר תחת לחץ מול הדולר, דבר שמייקר את עלויות היבוא של סחורות ואנרגיה.

במקביל, השיבושים הקשורים לעימות במזרח התיכון ממשיכים להעלות את מחירי האנרגיה ולהפעיל לחץ נוסף על מחירי הצרכן ועל עלויות התפעול של עסקים ברחבי יפן.

באותו זמן, החששות לגבי היציבות הפיסקלית ארוכת הטווח של יפן חוזרים למרכז הבמה.

תשואת אג”ח ממשלת יפן ל-10 שנים עלתה לאחרונה ל-2.8% — הרמה הגבוהה ביותר מאז 1996 — מה שמשקף את העלייה בחששות המשקיעים סביב היקף החוב הממשלתי וקצב הנורמליזציה של מדיניות הבנק המרכזי.

השווקים נערכים לעידן חדש במדיניות המוניטרית של יפן

הבנק המרכזי של יפן סיים רשמית את מדיניות ההרחבה המוניטרית האולטרה-מרחיבה שלו בשנת 2024, לאחר שהעריך כי יפן מתקרבת סוף סוף לסביבת אינפלציה יציבה.

מאז, קובעי המדיניות העלו את הריבית בהדרגה תוך ניסיון להימנע מזעזועים בשווקים הפיננסיים או מהאטה חדה מדי בצמיחה הכלכלית.

עם זאת, נתוני האינפלציה האחרונים מצביעים על כך שהבנק עשוי להידרש לפעול בצורה אגרסיבית יותר מכפי שהוערך בעבר.

המשקיעים בוחנים כעת האם אינפלציה מתמשכת, עלייה בשכר וזעזועי אנרגיה גיאופוליטיים יאיצו את המעבר של יפן הרחק מעשרות שנים של מדיניות מוניטרית מקלה במיוחד.

הַשׁקָפָה

ישיבת הבנק המרכזי של יפן בחודש הבא עשויה להפוך לאחד מאירועי המדיניות המוניטרית החשובים ביותר בעולם, במיוחד כאשר בנקים מרכזיים ברחבי העולם ממשיכים לאזן בין סיכוני אינפלציה, האטה בצמיחה ואי-ודאות גיאופוליטית.