דיווח ה-13F של קונגלומרט ההשקעות ברקשייר האת’ווי לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) לרבעון השני של השנה חשף מהלך אסטרטגי נרחב. החברה הוסיפה מניות אלפבית (Alphabet) בשווי של כ-17 מיליארד דולר, פוזיציה המציבה כעת את ענקית הטכנולוגיה כאחזקה השלישית בגודלה בתיק ההשקעות של ברקשייר, כשהיא עוקפת את חברת קוקה-קולה וממוקמת רק מאחורי אפל ואמריקן אקספרס.

הגדלת הנתח באלפבית והתרחבות בסקטורים נבחרים

מהדיווח הרשמי עולה כי ברקשייר מחזיקה כעת בכמעט 106 מיליון מניות מסוג Class A ו-Class C של אלפבית, אשר שוויין המוערך עומד על כ-36.6 מיליארד דולר. מתוך 48.1 מיליון המניות שנוספו במהלך הרבעון, כ-60% נרכשו ישירות מאלפבית במסגרת גיוס הון פרטי בהיקף של 10 מיליארד דולר שהוכרז בתחילת יוני, בעוד היתרה – בשווי כולל של כ-7 מיליארד דולר – נרכשה דרך השוק הפתוח.

לצד הרכישה באלפבית, ברקשייר ביצעה התאמות נוספות בתיק ההשקעות. החברה הגדילה ב-44% את פוזיציית המניות שלה בחברת דלתא איירליינס (Delta Air Lines), בהשקעה מוספת של כ-1.6 מיליארד דולר, המביאה את סך האחזקה ל-57.3 מיליארד מניות בשווי של כ-5.1 מיליארד דולר. מדובר בחזרה הדרגתית של ברקשייר לסקטור התעופה, לאחר שמכרה את אחזקותיה בתחום בהפסד בתחילת שנת 2020. בנוסף, נרשמו גידולים נקודתיים באחזקות חברת הקמעונאות מייסי’ס ובחברת בניית הבתים לנר (Lennar).

המשך צמצום החשיפה לסקטור הפיננסי

במקביל להתרחבות בתחומי הטכנולוגיה והתעופה, ברקשייר המשיכה במגמת ההנזלה והצמצום של פוזיציות בסקטור הבנקאות והפיננסים. במהלך הרבעון הופחתו האחזקות בחברת Ally Financial ב-7% ובחברת Capital One ב-58%.

המהלך הבולט ביותר בסקטור זה נרשם במניות בנק אוף אמריקה (Bank of America). אף שהחברה צמצמה את אחזקתה בבנק ב-5.9% בלבד, הרי שאינדיקטיבית לגודלה המסיבי של הפוזיציה, מדובר בהפחתה שוויונית של כ-1.7 מיליארד דולר – הקיצוץ הדולרי הגדול ביותר של ברקשייר ברבעון החולף. צעד זה מגיע לאחר שמונה רבעונים רצופים של מימושים חלקיים במניית הבנק.

הביקורת של מייקל בארי ותגובת השוק

היקף העסקאות והשימוש בקופת המזומנים של החברה עוררו דיון נרחב בקרב משקיעים בוול סטריט. המשקיע מייקל בארי, שנודע בזכות הימורו נגד שוק המשכנתאות ב-2008, הביע ביקורת על מדיניות הנהגת החברה תחת המנכ”ל גרג אבל. בארי טען כי הפריסה המהירה של המזומנים מעידה על חוסר סבלנות בהשוואה לגישתו ההיסטורית של וורן באפט, שהקפיד להמתין להזדמנויות תמחור ייחודיותבשוק (“המתנה למגרש שמן”).

למרות שקופת המזומנים של ברקשייר נותרה ברמה של כ-359.2 מיליארד דולר (ללא נכסי רכבות ושטרי חוב), ולמרות שהחברה חידשה את תוכנית הרכישה החוזרת (Buyback) של מניותיה בהיקף של 4.5 מיליארד דולר, מניות החברה רשמו ירידה של מעל 3% בשבוע שלאחר פרסום הדוחות.

מבט קדימה: בחינת מנועי הצמיחה של עידן פוסט-באפט

השינויים התקופתיים בתיק ההשקעות של ברקשייר האת’ווי משקפים ניסיון לאזן בין שמירה על נזילות גבוהה בסביבה מאקרו-כלכלית מורכבת לבין עדכון מקורות התשואה. ההסטה של עשרות מיליארדי דולרים לעבר ענקית טכנולוגיה כמו אלפבית, לצד יציאה הדרגתית ממוסדות פיננסיים מסורתיים, מעידה על התאימות של הקונגלומרט למגמות הצמיחה הדיגיטליות. השווקים ימשיכו לעקוב מקרוב אחר קצב הקצאת ההון של הנהלת החברה והיכולת לייצר ערך ארוך טווח לבעלי המניות