ברקשייר האת’וויי פתחה פרק חדש תחת הנהגתו של המנכ”ל גרג אייבל, ואחת מהחלטות ההשקעה המשמעותיות ביותר של החברה עד כה הייתה הרחבה משמעותית של אחזקתה באלפאבית. מאז תחילת השנה רכשה ברקשייר מניות אלפאבית בהיקף של כ-23 מיליארד דולר, ובכך חיזקה את מעמדה של ענקית הטכנולוגיה כאחת מהאחזקות המרכזיות בתיק ההשקעות של הקונגלומרט.

המהלך ממשיך את ההשקעה הראשונית שביצעה ברקשייר במניות אלפאבית ברבעון השלישי של 2025 – השקעה שוורן באפט אישר בעבר כי הוא עצמו יזם. אף שבאפט פרש מתפקיד המנכ”ל, גרג אייבל הדגיש כי ברקשייר תמשיך לפעול בהתאם לפילוסופיית ההשקעות ארוכת השנים של החברה: רכישת עסקים איכותיים במחירים אטרקטיביים והחזקה בהם לטווח הארוך.

ההיסטוריה של ברקשייר מרמזת כי ייתכנו רכישות נוספות

ברקשייר האת’וויי נוהגת בדרך כלל להגדיל את אחזקותיה המרכזיות לאורך מספר שנים, ולא להשלים את הרכישה בפעימה אחת.

אפל היא אחת הדוגמאות הבולטות לכך. לאחר שהחלה לרכוש את מניות החברה בשנת 2016, ברקשייר המשיכה להגדיל את אחזקתה כמעט בכל רבעון עד שנת 2018, עד שהפכה את אפל להשקעת המניות הגדולה ביותר שלה.

דפוס דומה נרשם גם באחזקות משמעותיות אחרות, ובהן ויזה ואוקסידנטל פטרוליום, שבהן ברקשייר הגדילה את השקעותיה בהדרגה ככל שאמון ההנהלה בחברות התחזק.

נראה כי גם אלפאבית משתלבת בדפוס זה. לצד השקעה פרטית נוספת בהיקף של כ-10 מיליארד דולר, מניות החברה כבר הפכו לאחת מחמש האחזקות הגדולות ביותר של ברקשייר, דבר המרמז כי הנהלת החברה רואה באלפאבית השקעה אסטרטגית לטווח ארוך ולא הזדמנות קצרת מועד.

אלפאבית ממשיכה להציג צמיחה פיננסית חזקה

הביצועים התפעוליים האחרונים של אלפאבית מחזקים את האמון שמביעה בה ברקשייר.

ברבעון השני דיווחה החברה על הכנסות של 119.8 מיליארד דולר – עלייה של 24% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הרווח התפעולי גדל ב-30% והסתכם ב-40.8 מיליארד דולר, בעוד שהרווח למניה עלה ל-9.11 דולר, בין היתר בזכות רווחים מהשקעות הוניות.

אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים היה פעילות Google Cloud.

הכנסות חטיבת הענן זינקו ב-82% לעומת השנה שעברה והגיעו ל-24.8 מיליארד דולר, בעוד שהיקף צבר ההזמנות של Google Cloud התרחב ל-514 מיליארד דולר, נתון המשקף ביקוש חזק לתשתיות ענן ולשירותי בינה מלאכותית.

למרות ש-Google Cloud עדיין קטנה מחלק מפלטפורמות הענן המתחרות, מעמדה ההולך ומתחזק בתחומי תשתיות AI, למידת מכונה וניתוח נתונים מתקדם ממשיך להוביל לאימוץ רחב בקרב לקוחות ארגוניים.

ההשקעה בבינה מלאכותית נותרת בעדיפות אסטרטגית

אלפאבית מגדילה באופן משמעותי את הוצאות ההון שלה כדי להרחיב את תשתיות הבינה המלאכותית.

הנהלת החברה צופה כעת השקעות הון שנתיות של בין 195 ל-205 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 180 עד 190 מיליארד דולר.

ההשקעות המוגברות פגעו בטווח הקצר בתזרים המזומנים החופשי, וגרמו לחלק מהמשקיעים להטיל ספק בקצב ההוצאה.

עם זאת, הנהלת החברה סבורה כי הרחבת יכולות ה-AI הכרחית כדי לעמוד בביקוש הגובר מצד לקוחות ארגוניים, במיוחד על רקע האימוץ המואץ של בינה מלאכותית גנרטיבית ושירותי מחשוב ענן.

מעבר לפעילות הענן, אלפאבית ממשיכה לייצר תזרימי מזומנים משמעותיים מעסקי הפרסום הדיגיטלי שלה, הנתמכים במעמדה הדומיננטי בתחום החיפוש באינטרנט ובאקוסיסטם הגלובלי הרחב שבנתה.

התמחור ממשיך להיות אטרקטיבי

אחד הגורמים שעשויים להמשיך למשוך את ברקשייר האת’וויי הוא רמת התמחור של אלפאבית.

המניה נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של כ-18.1, נמוך מהממוצע של מגזר טכנולוגיית המידע, העומד על כ-20.

מבין חברות “שבע המופלאות”, אלפאבית נסחרת גם באחד ממכפילי הרווח העתידיים הנמוכים ביותר, וזאת למרות המשך הצמיחה בהכנסות והתרחבות הרווחיות.

השילוב בין צמיחה מואצת, יתרונות תחרותיים בני קיימא ותמחור מתון יחסית תואם את פילוסופיית ההשקעות ארוכת השנים של ברקשייר האת’וויי.

תחזית

ההשקעה המשמעותית של ברקשייר האת’וויי באלפאבית משקפת את האמון הגובר של הנהלת החברה תחת גרג אייבל, תוך שמירה על גישת ההשקעות מבוססת הערך שהנחיל וורן באפט. הצמיחה המואצת של Google Cloud, ההשקעות המתרחבות בתשתיות בינה מלאכותית, פעילות הפרסום החזקה והתמחור היחסי האטרקטיבי מציבים את אלפאבית בעמדה טובה להמשך צמיחה ארוכת טווח. בהתחשב בהיסטוריה של ברקשייר בהגדלה הדרגתית של אחזקות שבהן יש לה אמון גבוה, ייתכן כי החברה תמשיך להגדיל את השקעתה באלפאבית אם המומנטום התפעולי והתמחור ימשיכו לתמוך בתזה ההשקעתית.