התנתקות גלובלית: חוסר ההחלטיות אוחז בוול סטריט בזמן שאירופה בראלי

פער חד באמון המשקיעים פיצל את השווקים הגלובליים במהלך השבוע האחרון. בעוד וול סטריט נתקעה במצב עמוק של חוסר החלטיות, עם מדד S&P 500 שכמעט ולא זז, שוקי המניות באירופה ובישראל זינקו קדימה במומנטום שורי. העלייה הזניחה של 0.08% במדד הייחוס S&P 500 מציירת תמונה של שוק הממתין לזרז המרכזי הבא שלו, סנטימנט שהדהד גם בשווקים הקפואים ביפן ובסין. קיפאון זה עומד בניגוד חד לראלי העוצמתי בצרפת, ספרד ותל אביב, ומעלה שאלה קריטית: האם המשקיעים האמריקאים לוקחים הפסקה לפני גל עליות נוסף, או שמא אירופה וישראל נמצאות בעיצומו של ראלי המנותק באופן מסוכן מהמנוע הכלכלי העיקרי של העולם?

אמריקה: שוק בהמתנה

גישת “שב והמתן” שלטה במסחר בארה”ב, כאשר המדדים המרכזיים סיימו את השבוע כמעט בדיוק היכן שהתחילו. מדד ה-S&P 500 הרחב הוסיף 0.08% בלבד, בעוד הנאסד”ק עתיר הטכנולוגיה החליק 0.21%, משקף חוסר מוחלט של כיוון מצד המשקיעים המתמודדים עם אותות כלכליים מעורבים. מדד הדאו ג’ונס הציג ביצועים מעט טובים יותר, ועלה ב-0.34%. קיפאון זה לא היה תופעה גלובלית, עם זאת, שכן מדד ה-TSX הקנדי עלה ב-1.39% ומדד ה-IBOVESPA הברזילאי המשיך בריצה החזקה שלו עם עלייה שבועית של 2.39%, מה שמצביע על כך שהחולשה הוגבלה בעיקר למשקיעים האמריקאים הממוקדים במאקרו.

אירופה: הסתערות שורית בהובלת הבנקים

אירופה היבשתית הייתה ללא ספק הנקודה המוארת עבור השוורים הגלובליים, כאשר מדד ה-STOXX 600 הפאן-יבשתי טיפס ב-1.77%. הראלי הובל על ידי ביצועים חזקים בצרפת, שמדד ה-CAC 40 שלה קפץ ב-2.77%, ומדד ה-IBEX 35 הספרדי שזינק ב-2.80%. הסיפור האמיתי, לעומת זאת, היה בסקטור הפיננסי, שם מדד הבנקים של היורו סטוקס (Euro Stoxx Banks) הרקיע שחקים ב-3.83%. מהלך עוצמתי זה במניות הבנקים מצביע על כך שהמשקיעים מהמרים על שיפור בתחזית מרווחי הריבית הנקיים. המפגרת הבולטת היחידה הייתה בריטניה, שם מדד ה-FTSE 100 נותר שטוח עם עלייה של 0.16% בלבד, ונסחר יותר בדומה למקבילו האמריקאי הקפוא מאשר לשכניו ביבשת.

אסיה: תמונה מקוטעת ומעורבת

הנרטיב באסיה היה מקוטע, ללא מגמה אזורית ברורה. שתי הכלכלות הגדולות ביבשת, יפן (ניקיי 225, +0.20%) וסין (שנגחאי המשולב, -0.18%), שיקפו את הקיפאון וחוסר ההחלטיות של וול סטריט. בניגוד לכך, מדד ה-SENSEX ההודי רשם עלייה נאה של 1.62%, והמשיך את רצף ביצועי היתר שלו. המהלך הדרמטי ביותר היה בפיליפינים, שם מדד ה-PSEi צנח ב-3.04% בגל מכירות מקומי חד. פער זה מדגיש כי אסיה אינה מקשה אחת; גורמים פנימיים וסיפורים ספציפיים לכל מדינה גוברים כרגע על כל סנטימנט אזורי אחיד.

ישראל: תל אביב קובעת שיאים חדשים בראלי של פריצה

הבורסה לניירות ערך בתל אביב בלטה בביצועיה העולמיים, וסטתה בנחישות מהמגמה השטוחה-עד-שלילית שנראתה בארה”ב ובאסיה. מדד הדגל ת”א-35 זינק ב-2.98% במהלך השבוע, מטפס מ-3334.88 ל-3434.29. נתון זה אושש על ידי המדד הרחב יותר, ת”א-125, שרשם עלייה של 3.01%. מהלך עוצמתי זה דחף את השוק לשיאים חדשים של 52 שבועות, כאשר מדד ת”א-35 נגע קלות ברמה של 3436.05. התנתקות שורית זו מצביעה על כך שגורמים פונדמנטליים מקומיים חזקים ואופטימיות סקטוריאלית גוברים לחלוטין על הסנטימנט הזהיר האוחז בשאר העולם.

מבט קדימה

השאלה המרכזית עבור המשקיעים היא האם פער זה יכול להימשך. הקיפאון של וול סטריט אל מול ראלי אירופאי אינו מצב בר-קיימא; אחד מהנרטיבים הללו יצטרך להיכנע. המשתתפים בשוק יעקבו כדי לראות אם ארה”ב תפרוץ סוף סוף מהטווח הצר שלה – ובאיזה כיוון. עוצמתם של הבנקים באירופה והשוק הישראלי תעמוד למבחן, כאשר הסוחרים ישקלו אם העליות הללו מוצדקות על ידי נתונים פונדמנטליים או שהן סימן לאופטימיות מוגזמת הפגיעה לנסיגה.