פתיח: דו”חות חזקים, תגובות פושרות – שוק הרכב החשמלי מחפש כיוון

חברות הרכב החשמלי Rivian Automotive ו־Lucid Group פרסמו את תוצאותיהן הכספיות לרבעון הראשון של 2025 – אך בניגוד לציפיות לשיאי תנודתיות, המשקיעים הגיבו באיפוק מפתיע. למרות ש-Rivian עקפה את תחזיות האנליסטים ורשמה רווח גולמי חיובי שני ברציפות, מניית החברה ירדה בכ־5.8% ביום המסחר שלאחר פרסום הדו”ח. גם Lucid, שעמדה בתחזיות וצמצמה את ההפסד, סיימה את היום בירידה של 3.4%. המשקיעים, כך נראה, מוטרדים הרבה יותר מהתחזיות לעתיד ומהשפעת המכסים של ממשל טראמפ מאשר מהמספרים ברבעון החולף.

Rivian: רווח גולמי מפתיע, יעד מסירות מוקטן, ומכסים שמכבידים

הכנסות Rivian ברבעון הראשון הסתכמו ב־1.24 מיליארד דולר – מעל תחזיות האנליסטים שציפו ל־1.01 מיליארד דולר. ההפסד למניה עמד על 41 סנט בלבד לעומת צפי להפסד של 76 סנט. החברה הציגה רווח גולמי של 206 מיליון דולר, בהשוואה ל־170 מיליון דולר ברבעון הקודם – בעיקר בזכות הכנסות מרגולציה ופעילות תוכנה שהאמירו ל־318 מיליון דולר, לעומת 88 מיליון דולר לפני שנה.

עם זאת, Rivian הפחיתה את יעד המסירות לשנת 2025 ל־40–46 אלף רכבים, לעומת תחזית קודמת של 46–51 אלף. במקביל, היא עדכנה את תחזית ההשקעות ההוניות ל־1.8–1.9 מיליארד דולר, בעיקר בשל השפעות של מכסים חדשים על חלקי חילוף שלא עומדים בתקנות הסחר של הסכם USMCA. לדברי סמנכ”לית הכספים קלייר מקדונוף, מדובר בתוספת של כמה אלפי דולרים לעלות כל רכב.

למרות הקיצוץ בתחזיות, החברה שומרת על יעד לרווח גולמי חיובי מתון גם בהמשך השנה, ועל צפי להפסד תפעולי (Adjusted EBITDA) של 1.7–1.9 מיליארד דולר. האנליסט דן אייבס מ־Wedbush שיבח את הדו”ח, אך כינה את התחזיות “שמרניות”, והוריד את מחיר היעד ל־18 דולר, מ־20 דולר למניה.

Lucid: תוצאות מעורבות, סיוע סעודי, אבל שוק שלא מתרשם

Lucid הציגה ברבעון הראשון הכנסות של 235 מיליון דולר – מעט מתחת לצפי שעמד על 249 מיליון דולר – והפסד של 20 סנט למניה, טוב מהצפי להפסד של 23 סנט. החברה שמרה על התחזית השנתית לייצור 20,000 רכבים ב־2025, לאחר שייצרה כ־9,029 רכבים בלבד ב־2024. ההוצאות ההוניות המתוכננות לשנה עומדות על 1.4 מיליארד דולר.

החברה מתכוונת להשיק דגם SUV חדש במהלך השנה ודגם בגודל בינוני ב־2026. שותפותה האסטרטגית עם קרנות ההשקעה הסעודיות נחשבת לנקודת חוזקה, אך המשקיעים ממשיכים להביע ספקות בנוגע ליכולת החברה לממש את הפוטנציאל בשוק תחרותי וקפוא.

שוק מדשדש, אי־ודאות רגולטורית – וסימני שאלה קדימה

התנודתיות המתונה במניות Rivian ו־Lucid מפתיעה בעיקר לנוכח היסטוריה של תגובות חזקות לדו”חות קודמים – עם תזוזות של עד 10%-15% ביום מסחר. נראה כי המשקיעים מתקשים להכריע לגבי כיוון השוק כולו, בין אם בשל האטה בביקושים לרכב חשמלי או בשל צעדי מדיניות לא צפויים מצד ממשל טראמפ, דוגמת מכסים של 25% על חלקים מיובאים.

המתחים הגיאו־פוליטיים והחשש מהאטה בצריכה – לצד הבחירה הגוברת ברכבי כלאיים זולים יותר – יוצרים שילוב קטלני לסקטור שמתבסס על תחזיות צמיחה אגרסיביות. גם אם Rivian ו־Lucid מציגות טכנולוגיה חדשנית וגב חזק מבחינת מימון, הן פועלות תחת מגבלות חיצוניות ההולכות ומחמירות.

סיכום: חזון יש, אך כיוון השוק לא ברור

למרות הדו”חות החזקים יחסית, תחזיות מעודכנות וחדשות עסקיות משמעותיות כמו ההשקה המתקרבת של ה־R2 מצד Rivian, והתרחבות דגמי Lucid, שוק ההון נותר ספקן. במצב של רגולציה בלתי צפויה, ביקושים מעורערים ושחיקת מחירים, יצרניות הרכב החשמלי נדרשות לא רק לחדש – אלא גם לשכנע.