הפדרל ריזרב עשוי עדיין שלא לסיים את מחזור הידוק המדיניות המוניטרית אם האינפלציה תמשיך להיות עיקשת, כך עולה מדבריה של הנגידה ליסה קוק. הדברים מחזקים את גישת הבנק המרכזי האמריקאי, שלפיה ההחלטות מתקבלות בהתאם לנתונים הכלכליים, ומדגישים כי האינפלציה ממשיכה להיות הגורם המרכזי המנחה את קבלת ההחלטות המוניטריות, עם השלכות משמעותיות על שווקי ההון ברחבי העולם.

האינפלציה נותרת הדאגה המרכזית של הפדרל ריזרב

דבריה של ליסה קוק מדגישים כי הפדרל ריזרב מחויב להשבת יציבות המחירים, גם אם הדבר ידרוש שמירה על מדיניות מוניטרית מצמצמת או יישום של העלאות ריבית נוספות. אף שהאינפלציה התמתנה מרמות השיא שלה, קובעי המדיניות ממשיכים להבהיר כי יש צורך בהתקדמות עקבית ומתמשכת לפני שניתן יהיה להכריז על ניצחון במאבק בעליית המחירים.

הפדרל ריזרב שומר על יעד אינפלציה ארוך טווח של כ-2%, מתוך תפיסה שיציבות מחירים היא תנאי הכרחי לצמיחה כלכלית בת קיימא. אינפלציה מתמשכת עלולה לשחוק את כוח הקנייה של משקי הבית, לעוות החלטות השקעה של עסקים ולהגביר את אי-הוודאות בשווקים הפיננסיים. בהתאם לכך, קובעי המדיניות הדגישו שוב ושוב כי ההחלטות העתידיות יתבססו על הנתונים הכלכליים שיתפרסמו ולא על מסלול מדיניות שנקבע מראש.

כעת עוקבים המשקיעים מקרוב אחר נתוני האינפלציה הקרובים, ובהם מדדי המחירים לצרכן וליצרן, כדי להעריך אם לחצי המחירים ממשיכים להתמתן או נותרים גבוהים במידה שתצדיק הידוק מוניטרי נוסף.

השווקים הפיננסיים מתמחרים מחדש את הציפיות לריבית

דבריה של קוק הובילו את המשקיעים לבחון מחדש את הציפיות לגבי החלטות הריבית העתידיות. תשואות אג”ח ממשלת ארצות הברית, שוקי המניות ושוק המט”ח מגיבים בדרך כלל במהירות לשינויים במסרי הפדרל ריזרב, שכן עלויות המימון משפיעות כמעט על כל מגזרי הכלכלה.

ריבית גבוהה יותר מגדילה בדרך כלל את עלויות המימון של משקי הבית והעסקים, ובמקביל מפעילה לחץ על מגזרי צמיחה כגון טכנולוגיה ונדל”ן. מנגד, מוסדות פיננסיים עשויים ליהנות משולי ריבית גבוהים יותר, אם כי סביבת ריבית גבוהה עלולה גם לצמצם את הביקוש לאשראי ולהגדיל את סיכוני האשראי במקרה של האטה בפעילות הכלכלית.

גם שוקי המטבע רגישים במיוחד לציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית. אם הריבית בארצות הברית תישאר גבוהה ביחס לזו של כלכלות מרכזיות אחרות, הדולר האמריקאי עשוי להמשיך למשוך הון בינלאומי, ולהשפיע על שערי החליפין ועל דפוסי הסחר העולמיים.

השלכות גלובליות והרלוונטיות למשקיעים בישראל

למדיניות הפדרל ריזרב יש השפעה החורגת מגבולות ארצות הברית, והיא משפיעה על זרימות הון, מחירי סחורות, שווקים מתעוררים וסנטימנט המשקיעים ברחבי העולם. משקיעים מוסדיים בינלאומיים מתאימים לעיתים קרובות את הקצאת הנכסים שלהם בהתאם לשינויים בציפיות לריבית בארצות הברית, ולכן כל מסר מצד הפדרל ריזרב זוכה למעקב צמוד מצד השווקים הפיננסיים.

עבור משקיעים בישראל, להתפתחויות במדיניות המוניטרית של ארצות הברית יש חשיבות מיוחדת. משקיעים מוסדיים ופרטיים בישראל מחזיקים בחשיפה משמעותית למניות ולאיגרות חוב בשווקים הבינלאומיים, בעוד ששינויים בריבית בארצות הברית עשויים להשפיע על תשואות האג”ח, על שווי חברות הטכנולוגיה, על שערי החליפין ועל תנאי המימון של חברות הפועלות בזירה הגלובלית.

גישתו הזהירה של הפדרל ריזרב מהווה גם תזכורת לכך שהאינפלציה ממשיכה להיות סיכון מאקרו-כלכלי מרכזי, גם כאשר כלכלות רבות חוו התמתנות בלחצי המחירים במהלך השנה האחרונה.

במבט קדימה, השווקים יתמקדו בדוחות האינפלציה הקרובים בארצות הברית, בנתוני התעסוקה, בקצב עליית השכר ובהצהרות עתידיות של בכירי הפדרל ריזרב. השאלה האם האינפלציה תמשיך להתקרב ליעד שקבע הבנק המרכזי צפויה לקבוע אם קובעי המדיניות ישאירו את הריבית ברמתה הנוכחית או ישקלו העלאה נוספת, ובכך יעצבו את ציפיות השוק ואת תנאי ההשקעה הגלובליים בחודשים הקרובים.