שוק המניות האמריקאי חזר לצבור תאוצה לאחר שמדד S&P 500 רשם את שיא הנעילה הראשון שלו זה חודשיים, כאשר המשקיעים ממקדים את תשומת הלב בדוחות כספיים חזקים ובהתמתנות המתיחות הגיאופוליטית. אף שהתנודתיות האחרונה במניות הקשורות לבינה מלאכותית קטעה זמנית את מגמת העליות, השילוב בין רווחיות יציבה של החברות לבין תמחור מאוזן יותר חיזק מחדש את האופטימיות בוול סטריט.

עבור משקיעים בישראל ובעולם, העליות האחרונות מדגישות כי צמיחת הרווחים ממשיכה להיות מנוע מרכזי לביצועי שוקי המניות, גם כאשר אי-הוודאות סביב הריבית ורמותיה הגבוהות של תשואות האג”ח ממשיכות להשפיע על סביבת ההשקעות.

הדוחות הכספיים ממשיכים לתמוך במומנטום בשוק

אחד הגורמים המרכזיים התומכים בראלי הנוכחי הוא עונת הדוחות לרבעון השני. האנליסטים מעריכים כי חברות מדד S&P 500 יציגו את אחד משיעורי הצמיחה הגבוהים ביותר ברווחים בהשוואה שנתית בשנים האחרונות, על רקע יציבות בצריכה הפרטית, המשך השקעות עסקיות וביקוש מתמשך בתחומי הטכנולוגיה, השירותים הפיננסיים, הבריאות והתעשייה.

גם הפעם, חברות הטכנולוגיה הגדולות תרמו באופן משמעותי לשיפור בסנטימנט. תוצאות חזקות מצד חברות מובילות בתחומי מחשוב הענן, התוכנה והבינה המלאכותית חיזקו את אמון המשקיעים בכך שההשקעות הנרחבות ב-AI ממשיכות להיתרגם לצמיחה בהכנסות. בכך הן סייעו להפיג חלק מהחששות כי הוצאות ההון הגבוהות יפגעו ברווחיות בטווח הקצר.

עונת הדוחות הנוכחית מצביעה גם על כך שהצמיחה בהכנסות מתרחבת מעבר לענף הטכנולוגיה בלבד, דבר המעיד על בסיס רחב יותר לצמיחת הכלכלה האמריקאית.

התמחור הופך למאוזן יותר למרות השיאים החדשים

למרות שמדד S&P 500 חזר לרמות שיא, רמות התמחור בשוק התמתנו בהשוואה לתחילת השנה. התיקון שנרשם במניות יצרניות השבבים ובחברות AI בעלות שיעורי צמיחה גבוהים צמצם חלק מהאופטימיות המוגזמת שהייתה מגולמת במחירי המניות בחודשים הקודמים.

התאמה זו שיפרה את האיזון בין תחזיות הרווח לבין שווי החברות, והגבירה את ביטחון המשקיעים בכך שהעליות האחרונות נשענות על שיפור בביצועים העסקיים ולא רק על ציפיות אופטימיות.

גם ההתמתנות האחרונה במתיחות הגיאופוליטית בין ארצות הברית לאיראן תרמה לשיפור בסנטימנט, לאחר שהפחיתה את החששות בנוגע לשוקי האנרגיה ולשרשראות האספקה העולמיות. בשילוב עם תחזיות רווח משופרות, התפתחות זו עודדה חזרה של ביקושים במגוון רחב של מגזרים.

הריבית ממשיכה להיות גורם הסיכון המרכזי לשוק המניות

לצד השיפור בנתוני החברות, תשואות אג”ח ממשלת ארצות הברית ממשיכות להיות אחד המשתנים החשובים ביותר עבור המשקיעים בשוק המניות. עלייה בתשואות מגדילה את עלויות המימון של החברות, ובמקביל הופכת את ההשקעה באפיקים הסולידיים לאטרקטיבית יותר ביחס למניות.

אם התשואות ימשיכו לעלות בחודשים הקרובים, מניות הצמיחה בעלות התמחור הגבוה – ובייחוד חברות הטכנולוגיה – עלולות להתמודד עם לחץ מחודש על שוויין. בהתאם לכך, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר נתוני האינפלציה, הודעות הפדרל ריזרב והנתונים המאקרו-כלכליים לצורך הערכת כיוון המדיניות המוניטרית.

במקביל, משתתפים רבים בשוק מעריכים כי המשך צמיחה ברווחי החברות עשוי לקזז חלק מההשפעה השלילית של סביבת ריבית גבוהה יותר, במיוחד אם הפעילות הכלכלית תישאר יציבה ושולי הרווח ימשיכו להשתפר.

עבור משקיעים ישראלים בעלי חשיפה לשווקים הבינלאומיים, סביבת השוק הנוכחית מדגישה את הצורך לאזן בין האופטימיות הנובעת מהביצועים העסקיים של החברות לבין המודעות לסיכוני המאקרו. שוק המניות האמריקאי ממשיך ליהנות מיתרונות בתחומי החדשנות, אימוץ הבינה המלאכותית ורווחיות החברות, אך התנאים הפיננסיים ממשיכים להיות מושפעים באופן משמעותי מתנועות הריבית ושוק האג”ח.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר המשך עונת הדוחות, פרסומי האינפלציה, מגמת תשואות האג”ח והודעות הפדרל ריזרב. יכולתו של מדד S&P 500 להמשיך ולקבוע שיאים חדשים תהיה תלויה במידה רבה ביכולתו של שוק המניות לשמר את קצב הצמיחה ברווחי החברות, תוך התמודדות עם סביבת ריבית משתנה שממשיכה להשפיע על זרימות ההון בשווקים הגלובליים.