מדד SSE Composite ‏(000001.SS) סיים את שבוע המסחר בירידה של 1.17% וננעל ברמה של 3,996.16, לאחר שבוע שהתאפיין בתנודתיות גבוהה. אף שנרשמה התאוששות מסוימת באמצע השבוע, היא לא הצליחה למחוק את הירידות המוקדמות. ירידה יומית של 1.00% ביום שישי החזירה את המדד אל מתחת לרף הפסיכולוגי של 4,000 נקודות, על רקע זהירות גוברת מצד משקיעים מוסדיים לנוכח ההתפתחויות בסחר העולמי וההתאוששות הלא אחידה של הכלכלה הסינית.

תמיכת הממשלה מתנגשת באתגרים מבניים

המסחר במהלך השבוע המחיש את הפער בין צעדי התמיכה של הממשלה לבין האתגרים המבניים שעדיין מעיבים על הכלכלה. השקעות ציבוריות בתשתיות והמשך התרחבות מגזרי הייצור המתקדם והטכנולוגיה סיפקו תמיכה מסוימת לשוק, אך חולשת הצריכה הפרטית ממשיכה להעיב על סנטימנט המשקיעים.

ביום המסחר האחרון נע המדד בטווח שבין 3,995.81 ל-4,074.83 נקודות, נתון המשקף מסחר תנודתי וזהיר. ההון ממשיך לזרום בעיקר לחברות ממשלתיות ולמגזרים אסטרטגיים הנתמכים על ידי המדינה, בעוד שחלקים נרחבים מהשוק ממשיכים להתמודד עם חולשת שוק הנדל”ן ועם רמות החוב הגבוהות של רשויות מקומיות.

הסחר העולמי מוסיף אי-ודאות לשוק הסיני

לצד האתגרים המקומיים, שוק המניות הסיני מושפע יותר ויותר מהתפתחויות בזירה הבינלאומית. אף שסין נהנית מגיוון רחב בשרשראות האספקה ומחשיפה נמוכה יחסית לזעזועים מסוימים בשוקי האנרגיה, המתיחות המסחרית, העלאת מכסים והחשש מהעמקת הפיצול בסחר העולמי ממשיכים להכביד על מגזרי הייצוא.

אי-הוודאות הזו מגדילה את פרמיית הסיכון של חברות הפועלות בשווקים הבינלאומיים ומובילה משקיעים מוסדיים לבחון מחדש את רמת החשיפה שלהם לשוק הסיני. עבור משקיעים גלובליים, ובהם גם משקיעים ישראלים בעלי חשיפה לשווקים מתעוררים, התנודתיות במטבעות והשינויים במדיניות הסחר מוסיפים שכבת סיכון נוספת.

תחזית

התחזית לטווח הקצר עבור מדד SSE Composite תמשיך להיות מושפעת בעיקר מנתוני המאקרו הקרובים ומהצעדים המוניטריים והפיסקליים של הרשויות בסין. הרחבה פיסקלית ממוקדת, הזרמת נזילות נוספת ויציבות ביצוא עשויות לתמוך בהתאוששות הדרגתית של המדד ואף להחזירו לעבר החלק העליון של טווח 52 השבועות, שבין 3,483.38 ל-4,258.86 נקודות. מנגד, חולשה מתמשכת בשוק הנדל”ן, רמות החוב של הממשלות המקומיות והחרפה נוספת במתיחות המסחרית העולמית עלולות להמשיך להעיב על השוק. לפיכך, משקיעים מוסדיים צפויים להמשיך להעדיף חברות בעלות בסיס פיננסי יציב, פעילות הנתמכת על ידי הממשלה ויכולת להתמודד עם סביבת מאקרו מורכבת, במקום להסתמך על התאוששות רוחבית ומהירה של השוק.