מדד ראסל 2000, המשקף את ביצועי מניות החברות הקטנות בארצות הברית, סיים את שבוע המסחר המקוצר ברמה של 2,996.11 נקודות, לאחר ירידה של 0.39% במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים. בעוד שמדדי המניות הגדולים המשיכו ליהנות מתמיכת מניות הצמיחה והטכנולוגיה, מניות החברות הקטנות הפגינו חולשה יחסית. המשקיעים ממשיכים לאזן בין הציפיות להפחתות ריבית בהמשך השנה לבין האתגרים המיידיים של עלויות המימון הגבוהות והסביבה הפיננסית ההדוקה.

לחצי מימוש הגבילו את המומנטום במדד החברות הקטנות

מהלך המסחר השבועי המחיש מאבק בין כניסת כספים ספקולטיבית לבין מימושי רווחים. המדד פתח את השבוע ברמה של 3,023.77 נקודות, לעומת נעילה קודמת של 3,012.59 נקודות, והמשיך לטפס עד לשיא תוך-יומי של 3,039.84 נקודות ב-1 ביולי. עם זאת, לקראת חג העצמאות בארצות הברית נחלש המומנטום, וגל של מימושי רווחים הוריד את המדד לשפל תוך-יומי של 2,971.17 נקודות ביום חמישי, לפני התאוששות חלקית בסיום המסחר. למרות הירידה, המדד עדיין נסחר סמוך לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלו, הנע בין 2,143.43 ל-3,046.59 נקודות, נתון המעיד כי מגמת העלייה ארוכת הטווח נותרה בעינה, אף שההתנגדות ברמות השיא ממשיכה להגביל את ההתקדמות בטווח הקצר.

עלויות המימון ממשיכות להכביד על החברות הקטנות

אחד הגורמים המרכזיים לביצועי החסר של מדד ראסל 2000 ביחס למדדים המובילים הוא רגישותן הגבוהה של החברות הקטנות לסביבת ריבית גבוהה לאורך זמן. בניגוד לחברות הענק המחזיקות יתרות מזומנים משמעותיות, רבות מהחברות הקטנות נשענות על חוב בריבית משתנה ועל מחזורי גיוס הון תכופים יותר. לכן, אף שהאטה באינפלציה ובשוק העבודה הגבירה את ההערכות להפחתות ריבית מצד הפדרל ריזרב בהמשך השנה, כל עיכוב במהלך זה ממשיך ללחוץ על שולי הרווח ועל התחזיות העסקיות. כתוצאה מכך, מנהלי השקעות נוקטים גישה בררנית יותר כלפי מניות מחזוריות וסקטורים הרגישים במיוחד לעלות האשראי.

ניהול חשיפת מטבע ואשראי נותר מרכיב מרכזי בהקצאת הנכסים

עבור משקיעים מוסדיים בישראל ומנהלי השקעות בינלאומיים, ההתנהלות של מדד החברות הקטנות מדגישה את חשיבות ניהול סיכוני המטבע והאשראי. התחזקות הדולר לצד השינויים בתשואות האג”ח בעולם משפיעות ישירות על התשואה הכוללת של השקעות חוצות גבולות. במקביל, פערי המדיניות בין הבנקים המרכזיים בעולם מחייבים שימוש באסטרטגיות גידור מתקדמות, שנועדו לצמצם את השפעתם של תנודות בשערי החליפין, מגבלות נזילות וזעזועים אפשריים בשוקי האשראי.

תחזית: מבט קדימה מצביע על כך שהמשך הכיוון של מדד ראסל 2000 יהיה תלוי בעיקר בפרסום נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI), נתוני המכירות הקמעונאיות והמסרים שיגיעו מהפדרל ריזרב. בנוסף, עונת הדוחות הקרובה תהיה מבחן משמעותי ליכולתן של החברות הקטנות להציג ביצועים יציבים בסביבת מימון מאתגרת. אם מגמת ההתמתנות באינפלציה תימשך ותאפשר הקלה במדיניות המוניטרית, עשויה להתרחש חזרה הדרגתית של הון למניות החברות הקטנות. מנגד, לחץ מתמשך בשוקי האשראי או נתונים מאקרו-כלכליים חזקים מהצפוי, שידחו את הפחתות הריבית, עלולים להמשיך להגביל את ביצועי המדד בטווח הקצר.