המחצית הראשונה של השנה סימנה נקודת מפנה עבור מניות החברות הקטנות בארצות הברית, לאחר שהסקטור הציג את ביצועיו הטובים ביותר במחצית ראשונה זה יותר משלושה עשורים. לאחר שפיגר מאחורי מניות הטכנולוגיה הגדולות במשך רוב השנתיים האחרונות, חזרו החברות הקטנות למוקד עניין המשקיעים, על רקע ציפיות למדיניות מוניטרית מרחיבה יותר ולחוסן מתמשך של הכלכלה האמריקאית.

העליות משקפות שינוי הדרגתי בהובלת השוק, כאשר המשקיעים מרחיבים את החשיפה מעבר לקבוצה מצומצמת של חברות ענק. עם זאת, בשווקים ממשיכים לבחון האם השיפור בסנטימנט יגובה גם בשיפור בפעילות העסקית ובתוצאות החברות.

הציפיות להורדת ריבית מחזירות את המומנטום לחברות הקטנות

אחד הגורמים המרכזיים לגל העליות הוא השינוי בציפיות למדיניות הריבית של ה-Fed. חברות קטנות נשענות במידה רבה יותר על מימון חיצוני בהשוואה לחברות גדולות, ולכן עלויות האשראי משפיעות באופן ישיר על רווחיותן, על השקעותיהן ועל קצב הצמיחה שלהן. ככל שהאינפלציה התמתנה והשווקים הגדילו את ההסתברות להקלה מוניטרית במהלך הרבעונים הקרובים, גבר העניין במניות שסבלו בעבר מסביבת ריבית גבוהה.

במקביל, שוק עבודה יציב והמשך עמידות בצריכה הפרטית חיזקו את ההערכות כי הכלכלה האמריקאית תוכל להמשיך לצמוח מבלי להיכנס למיתון חריף. תנאים אלה עודדו את המשקיעים לחזור ולהגדיל חשיפה לחברות הפועלות בעיקר בשוק המקומי.

פערי התמחור תומכים בהתרחבות ההשתתפות בשוק

גורם נוסף שתמך בהתאוששות הוא רמות התמחור. בעוד שמניות הטכנולוגיה הגדולות הניבו תשואות חריגות בשנתיים האחרונות, רבות ממניות החברות הקטנות המשיכו להיסחר במכפילים נמוכים יחסית לממוצעים ההיסטוריים שלהן. פער זה משך משקיעים מוסדיים שביקשו לגוון את תיקי ההשקעות מעבר לריכוזיות שנוצרה סביב מניות הבינה המלאכותית והשבבים.

השיפור משקף גם התרחבות ברוחב השוק, כאשר העליות התפשטו לענפי התעשייה, הפיננסים, הצריכה המחזורית וחלק מחברות הבריאות. עבור משקיעים גלובליים, ובהם גם גופים מוסדיים בישראל, מגמה זו עשויה להעיד על התחזקות האמון במגזר העסקי האמריקאי בכללותו, ולא רק בקבוצת חברות טכנולוגיה מובילות.

הסיכונים נותרו משמעותיים למרות השיפור בסנטימנט

לצד הביצועים המרשימים, מספר אתגרים ממשיכים להעיב על התחזית. חברות קטנות רבות עדיין מתמודדות עם עלויות מימון גבוהות ביחס לרמות ששררו לפני תקופת הקורונה, בעוד שקצב הצמיחה ברווחים נותר לא אחיד בין הענפים. בנוסף, מתיחות גיאופוליטית, אי-ודאות פיסקלית, תנודתיות בשוקי המט”ח והאטה בפעילות התעשייתית בעולם עלולות לפגוע בסנטימנט המשקיעים אם תנאי המאקרו יורעו.

עמידותו של גל העליות תהיה תלויה במידה רבה בשאלה האם השיפור באמון המשקיעים יתורגם גם להתרחבות ברווחי החברות ולהמשך התמתנות האינפלציה בהתאם ליעדי הבנקים המרכזיים. ללא תמיכה מצד הנתונים הפונדמנטליים, התנודתיות בשוק עשויה לשוב ולהתגבר.

תחזית: בטווח הקרוב, התחזית עבור מניות החברות הקטנות בארצות הברית נותרת מאוזנת. המשך העליות יתאפשר אם ה-Fed יחל בהפחתת הריבית, הכלכלה תמשיך להפגין חוסן והצמיחה ברווחי החברות תתרחב למגזרים נוספים. מנגד, המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב אחר סיכונים ובהם חזרת לחצי האינפלציה, תנאים פיננסיים הדוקים מהצפוי, התפתחויות גיאופוליטיות והאטה בפעילות הכלכלית. אם תנאי המאקרו ימשיכו להשתפר, התרחבות ההשתתפות בעליות עשויה להפוך למגמה יציבה יותר, אך התנודתיות צפויה להמשיך לאפיין את סקטור החברות הקטנות גם במהלך יתרת השנה.