הסיפור המרכזי של השבוע לא היה רק הירידה במניות הטכנולוגיה או העובדה ששוקי אסיה רשמו כמה מהירידות השבועיות החדות ביותר השנה. הסיפור המשמעותי יותר היה שהמשקיעים הגדילו במקביל את הביקוש להגנה על תיקי ההשקעות, כאשר מדד ה-VIX עלה ב-6.54%, ובמקביל צמצמו חשיפה כמעט לכל שוקי המניות המרכזיים. גם מדד הדולר האמריקאי, שנחשב לנכס הגנתי יחסית, התחזק ב-0.34%, מה שמדגיש מעבר רחב יותר לגישה זהירה.

הדבר בלט במיוחד משום שהחולשה הייתה גלובלית ולא מקומית. מסיאול וטוקיו, דרך הונג קונג, תל אביב, פרנקפורט ועד ניו יורק – המשקיעים הפחיתו חשיפה לנכסי סיכון כמעט בכל מקום, מה שמעיד כי החששות חרגו הרבה מעבר לכלכלה או מגזר מסוים.

עלייה בתנודתיות מצביעה על שינוי בהתנהגות המשקיעים

מדד התנודתיות CBOE VIX עלה ב-6.54% במהלך השבוע והיה לאחד ההתפתחויות המשמעותיות ביותר בשווקים הפיננסיים. עלייה במדד משקפת ביקוש גובר לאופציות המשמשות להגנה על תיקי השקעות, ומעידה כי משקיעים מוסדיים היו מוכנים לשלם יותר עבור ביטוח מפני ירידות. במקום להיות תגובה רגעית לעצבנות בשווקים, המהלך עשוי להצביע על שינוי משמעותי בהתנהגות המשקיעים, שבחרו לגדר את הסיכונים נוכח אי-הוודאות הגוברת.

במקביל, מדד הדולר האמריקאי התחזק ב-0.34%, מה שחיזק את האווירה ההגנתית. אף שהעלייה הייתה מתונה, התחזקות הדולר מאפיינת לעיתים קרובות תקופות שבהן המשקיעים מעניקים עדיפות לנזילות ולשימור ההון. השילוב בין דולר חזק יותר לבין תנודתיות גבוהה יותר יצר רקע פחות תומך לשוקי המניות לאורך השבוע.

סביבה זו מצביעה על כך שהמשקיעים בחנו מחדש במקביל את הסיכונים הכלכליים והגיאופוליטיים, ולא הגיבו לאירוע בודד. תנאים מסוג זה מובילים בדרך כלל לאיזון מחדש של תיקי השקעות, ולא רק לרוטציה בין מגזרים.

שווקי אסיה ספגו את עיקר גל המכירות

אסיה הייתה האזור שנפגע בצורה החדה ביותר מבין שוקי המניות המרכזיים בעולם. מדד הקוספי של דרום קוריאה צנח ב-7.72%, והפך למדד החלש ביותר במהלך השבוע. לנוכח תלותה של דרום קוריאה ביצוא שבבים, בביקוש העולמי לטכנולוגיה ובסחר הבינלאומי, הירידה משקפת חששות גוברים בנוגע לתעשיות מוטות יצוא ולתיאבון המשקיעים לנכסים מחזוריים.

מדד ניקיי 225 ביפן ירד ב-4.14%, בעוד מדד האנג סנג בהונג קונג איבד 5.24%. גם מדד שנגחאי המשולב ירד ב-1.55%, מה שמצביע על כך שהחולשה התפשטה ברחבי אסיה למרות תנאים כלכליים שונים בכל מדינה. בארצות הברית נמשכה החולשה במגזר הטכנולוגיה, כאשר מדד הנאסד”ק ירד ב-4.60%. מדד S&P 500 איבד 1.95%, בעוד מדד ראסל 2000 עלה ב-1.02% ומדד דאו ג’ונס התחזק ב-0.60%, מה שמצביע על כך שחברות קטנות ומניות בלו-צ’יפ מסורתיות הפגינו עמידות גבוהה יותר ממניות הטכנולוגיה הגדולות.

המניות בישראל ממשיכות להיחלש בעוד אירופה מפגינה יציבות יחסית

שוקי המניות בישראל המשיכו לפגר אחרי מרבית השווקים בעולם. מדד ת”א-35 ירד ב-2.79%, בעוד מדד ת”א-125 איבד 2.78%. בניגוד לשווקים בינלאומיים שבהם הירידות התרכזו במגזרים מסוימים, הלחץ בשוק הישראלי היה רחב יותר. מימושים מצד משקיעים מוסדיים, אי-הוודאות הגיאופוליטית המתמשכת והזהירות בשוק המשיכו להעיב על מניות הבנקים, התעשייה והחברות הגדולות.

באירופה נרשמה עמידות גבוהה יותר, למרות שהשווקים סיימו את השבוע בירידות. מדד DAX הגרמני ירד ב-1.26%, מדד MSCI Europe נחלש ב-0.92%, מדד CAC 40 איבד 0.43% ומדד FTSE 100 ירד ב-1.40%. אף שהירידות באירופה היו משמעותיות, הן היו מתונות יותר בהשוואה לשווקי אסיה, דבר המעיד על יציבות יחסית בסנטימנט המשקיעים.

במבט קדימה, המשקיעים יעקבו אחר השאלה האם העלייה בתנודתיות השבוע הייתה זמנית או שמא היא מסמנת מעבר לסביבת שוק זהירה יותר. מוקד תשומת הלב יהיה על נתוני המאקרו הקרובים, התבטאויות הבנקים המרכזיים וההתפתחויות הגיאופוליטיות שעשויות להשפיע על תחזיות הצמיחה העולמית. עבור המשקיעים בישראל, השאלה המרכזית תהיה האם שוק המניות המקומי יצליח להתייצב לאחר מספר שבועות רצופים של ביצועי חסר ביחס לשווקים הבינלאומיים המרכזיים.

קטגוריה: סקירות שבועיות וחודשיות