מערכת היחסים הפוליטית והכלכלית בין נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ לבין יו”ר הפדרל ריזרב החדש, קווין וורש, נכנסת לשלב רגיש במיוחד, כאשר לחצי אינפלציה, עלויות מימון גבוהות ואי-יציבות גיאופוליטית משנים את תחזית הכלכלה האמריקאית.

במשך שנים שימש יו”ר הפד לשעבר, ג’רום פאוול, יעד פוליטי נוח עבור טראמפ, במיוחד סביב מחלוקות על ריבית, אינפלציה וצמיחה כלכלית. כעת, הדינמיקה הזו השתנתה באופן מהותי.

לאחר שוורש הושבע רשמית לתפקיד יו”ר הפדרל ריזרב בטקס פומבי בבית הלבן, הממשל נושא באופן ישיר יותר באחריות לכיוון המדיניות המוניטרית האמריקאית ולהשלכותיה.

גם הסמליות סביב המינוי הייתה בולטת. טראמפ אירח את וורש באירוע שבו השתתפו חברי קבינט, שופטי בית המשפט העליון ויועצים בכירים בבית הלבן, מה שהדגיש את החשיבות שהממשל מייחס לניהול הכלכלה לקראת בחירות האמצע של 2026.

לחצי האינפלציה והפגיעה ביוקר המחיה מתגברים

וורש נכנס לתפקיד בתקופה הנחשבת לאחת הרגישות ביותר מבחינה כלכלית בשנים האחרונות.

האינפלציה האיצה משמעותית מאז תחילת 2025, בעיקר בעקבות עליית מחירי האנרגיה הקשורה לעימות במזרח התיכון ולשיבושי אספקה במצרי הורמוז. מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב עלה לפי הדיווחים מ-2.3% במרץ 2025 לכ-3.5%.

במקביל, משקי הבית בארצות הברית מתמודדים עם לחצי יוקר מחיה הולכים וגוברים.

ריביות המשכנתא ל-30 שנה עלו מעל 6.5% והגיעו לרמות הגבוהות ביותר זה כתשעה חודשים, מה שמכביד עוד יותר על שוק הדיור שנמצא כבר תחת לחץ. גם מחירי הדלק זינקו מאז החרפת העימות עם איראן והעמיקו את הפגיעה בתקציבי משקי הבית ובסנטימנט הצרכני.

סקרים כלכליים אחרונים הצביעו על ירידה באמון הצרכנים בקרב קבוצות פוליטיות שונות, כולל מצביעים עצמאיים ורפובליקנים, דבר שמגביר את הלחץ על הבית הלבן ככל שמתקרבות בחירות האמצע.

וורש ניצב מול התנגדות פנימית בפד וספקנות בשווקים

למרות שטראמפ תמך באופן נחרץ במינויו של וורש, יו”ר הפד החדש נכנס למוסד שנותר עצמאי מבחינה מוסדית ומפולג פנימית.

מבנה הפדרל ריזרב מחלק את סמכויות קביעת המדיניות בין שבעה נגידים ו-12 נשיאי פדרל ריזרב אזוריים, מה שמגביל את יכולתו של כל יו”ר לשנות במהירות את כיוון המדיניות.

ישיבות הפד האחרונות כבר חשפו חילוקי דעות גוברים בין מקבלי ההחלטות, כאשר מספר בכירים אותתו כי ייתכן שיידרשו העלאות ריבית נוספות כדי לבלום את האינפלציה.

עמדה זו עלולה להתנגש עם העדפתו ארוכת השנים של טראמפ לריביות נמוכות ומדיניות מוניטרית מרחיבה שתתמוך בצמיחה ובשווקים הפיננסיים.

וורש עצמו טען בעבר כי שיפור בפריון הנובע מבינה מלאכותית עשוי לסייע בהפחתת לחצי אינפלציה ולאפשר ריביות נמוכות יותר. עם זאת, הזינוק באינפלציה שנגרם מעליית מחירי האנרגיה ואי-היציבות הגיאופוליטית סיבך משמעותית את התחזית הזו.

השווקים נערכים לעידן חדש של תנודתיות בפד

המשקיעים עוקבים כעת מקרוב אחר השאלה האם וורש יאמץ גישה שונה מהותית בניהול המדיניות ובתקשורת של הפדרל ריזרב.

בניגוד לגישת ההנהגה הקודמת שהתמקדה בהכוונת שווקים ובבניית קונצנזוס, וורש תמך בעבר בדיונים פתוחים ואגרסיביים יותר בתוך הבנק המרכזי ובנכונות גבוהה יותר להפתיע את השווקים בעת הצורך.

שוק האג”ח כבר מאותת על דאגה גוברת מפני אינפלציה ממושכת. תשואות האג”ח הממשלתיות לטווח ארוך המשיכו לעלות, כאשר הסוחרים מתמחרים אפשרות להידוק מוניטרי נוסף גם על רקע סימני האטה בצמיחה.

האתגר המרכזי העומד בפני טראמפ ווורש הוא שהמאבק באינפלציה מחייב לעיתים צעדים בלתי פופולריים, ובראשם ריביות גבוהות שעלולות לפגוע בשוק הדיור, בפעילות האשראי ובקצב הצמיחה.

בטווח הקרוב, מערכת היחסים בין הבית הלבן לפדרל ריזרב עשויה להפוך לאחד הגורמים המרכזיים שישפיעו על השווקים הפיננסיים, כאשר המשקיעים בוחנים האם הממשל מסוגל לאזן בין בלימת האינפלציה, תמיכה בצמיחה, לחצים פוליטיים ויציבות פיננסית.