מחירי הזהב ירדו לאחר שהזינוק במחירי הנפט בעקבות ההסלמה בעימות עם איראן חיזק את הדולר האמריקאי והפחית את הציפיות להורדות ריבית קרובות מצד הפדרל ריזרב. המתכת היקרה, הנחשבת בדרך כלל לנכס מקלט בתקופות של מתיחות גיאופוליטית, ניצבת תחת לחץ בלתי צפוי כאשר מחירי האנרגיה העולים מגבירים חששות מאינפלציה ומעלים את תשואות האג”ח. שינוי זה בציפיות המאקרו־כלכליות מגביל את העלייה האחרונה של הזהב ומדגיש עד כמה שוקי הסחורות הגלובליים קשורים למדיניות הבנקים המרכזיים ולתנועות המטבע.

דולר חזק מפעיל לחץ על מתכות יקרות

מחיר הזהב ירד בכ־1.3% ומחק חלק מהעליות המוקדמות לאחר שהדולר האמריקאי המשיך להתחזק. מכיוון שהזהב מתומחר בעולם בדולרים, התחזקות המטבע האמריקאי הופכת את המתכת ליקרה יותר עבור קונים מחוץ לארצות הברית, דבר שלרוב מצמצם את הביקוש.

התחזקות הדולר נתמכה בנתונים כלכליים טובים מהצפוי, כולל ירידה בתביעות האבטלה בארה״ב. נתונים אלו חיזקו את ההערכות כי הפדרל ריזרב עשוי להשאיר את הריבית ברמה גבוהה למשך זמן ארוך יותר. ריבית גבוהה בדרך כלל מפחיתה את האטרקטיביות של זהב, משום שהמתכת אינה מניבה ריבית כמו אג״ח או נכסים פיננסיים אחרים.

זינוק במחירי הנפט משנה את תחזית האינפלציה

העלייה החדה במחירי הנפט הקשורה לעימות במזרח התיכון מסבכת את תחזית האינפלציה עבור קובעי המדיניות. מחיר נפט מסוג ברנט חזר מעל רף ה־100 דולר לחבית, לאחר עלייה חדה שהביאה לכך שמחירי הנפט טיפסו בכ־65% מאז תחילת השנה.

עלויות אנרגיה גבוהות נוטות לחלחל לכלכלה הרחבה, כאשר הן מעלות את עלויות התחבורה ואת חשבונות האנרגיה של הצרכנים. כתוצאה מכך, המשקיעים נעשים זהירים יותר לגבי האפשרות שבנקים מרכזיים ידחו או יאטו הורדות ריבית מתוכננות כדי למנוע האצה מחודשת של האינפלציה.

שינוי במיצוב המשקיעים בזמן תנודתיות בשווקים

למרות המוניטין של הזהב כנכס מקלט, נתוני הזרמת ההון מצביעים על כך שחלק מהמשקיעים מצמצמים את החשיפה שלהם למתכת. קרנות סל (ETF) המבוססות על זהב רשמו לאחרונה את הירידה השבועית הגדולה ביותר בהחזקותיהן זה יותר משנתיים.

אנליסטים מעריכים כי חלק מהמשקיעים מוכרים זהב כדי לכסות הפסדים בנכסים אחרים בתקופות של תנודתיות בשווקים. מצב זה מדגיש כי לעיתים הזהב משמש מקור לנזילות בשוק ולא רק כהשקעה הגנתית בתקופות של לחץ פיננסי.

תחזית לשוק

הכיוון הקרוב של מחיר הזהב צפוי להיות תלוי בשילוב בין מחירי האנרגיה, ציפיות למדיניות המוניטרית בארה״ב ותנועות המטבע. אם מחירי הנפט יישארו גבוהים והחששות מאינפלציה יימשכו, הפדרל ריזרב עשוי לדחות הורדות ריבית אפשריות — מצב שעלול להמשיך ללחוץ על מחירי הזהב.

עם זאת, מתיחות גיאופוליטית מתמשכת ושיבושים בשוקי האנרגיה העולמיים עדיין עשויים לתמוך בביקוש ארוך טווח לנכסי מקלט. לכן המשקיעים יעקבו מקרוב אחר ההתפתחויות במזרח התיכון, איתותי המדיניות של הפדרל ריזרב וזרימות ההון לשוק המתכות היקרות כדי להעריך האם הזהב ישוב למגמת עלייה.