הזינוק במחירי המתכות היקרות בתחילת 2026 הצית מחדש את עניין המשקיעים במניות כרייה, כאשר גם הזהב וגם הכסף הגיעו לשיאים היסטוריים. עבור מי שמחפש חשיפה ממונפת דרך קרנות סל (ETF), הבחירה בין Global X Silver Miners ETF (SIL) לבין Sprott Gold Miners ETF (SGDM) אינה תלויה רק בהעדפה למתכת מסוימת. הבדלים במבנה התיק, בתנודתיות, בעלויות ובחשיפה גיאוגרפית עשויים להשפיע מהותית על התוצאות ארוכות הטווח.

עלויות, ביצועים ופרופיל סיכון

מבחינת עלויות, ל־SGDM יתרון קל עם דמי ניהול של 0.50% לעומת 0.65% ב־SIL. אף שהפער של 15 נקודות בסיס נראה שולי, הוא מצטבר לאורך זמן — במיוחד בסקטורים מחזוריים הנוטים לתנודתיות.

מדדי הביצועים מציגים תמונה מורכבת יותר. בחמש השנים האחרונות, השקעה היפותטית של 1,000 דולר צמחה לכ־3,237 דולר ב־SGDM לעומת כ־2,515 דולר ב־SIL. עם זאת, לאחרונה SIL עקפה קרנות ממוקדות זהב על רקע מומנטום חזק יותר במחיר הכסף. התנודתיות נותרת גורם מבדל מרכזי: SIL רשמה ירידה מקסימלית של כמעט 57% בחמש שנים, לעומת כ־50% ב־SGDM. כורי כסף נוטים להציג בטא גבוהה יותר בשל תפקידו הכפול של הכסף — גם כמתכת מוניטרית וגם כמתכת תעשייתית — מה שמגביר תנודות מחירים.

משקיעים המחפשים יציבות יחסית בתוך סקטור המתכות היקרות עשויים למצוא את הירידות המתונות יותר היסטורית של SGDM כאטרקטיביות, במיוחד בתקופות של מעבר ל־risk-off.

מבנה תיק וחשיפה גיאוגרפית

SGDM מתמקדת ביצרניות זהב ומקצה 100% מסך הנכסים לסקטור החומרים הבסיסיים, עם דגש על חשיפה לצפון אמריקה, כאשר כשלושה רבעים מהאחזקות מבוססות בקנדה. בין ההחזקות המרכזיות ניתן למצוא את Agnico Eagle Mines, Newmont ו־Wheaton Precious Metals. הקרן מיישמת קריטריוני סינון פונדמנטליים, ומעדיפה חברות עם צמיחת הכנסות חזקה יותר, תזרים מזומנים בריא ויחס חוב להון נמוך יותר. מסנן איכות זה מבדל את SGDM מאסטרטגיות המבוססות בעיקר על שווי שוק.

לעומתה, SIL עוקבת אחר מדד Solactive Global Silver Miners Total Return ומתמקדת בשווי שוק ובנזילות מסחרית, ולא במדדים פונדמנטליים. בין ההחזקות הבולטות שלה נמנות Wheaton Precious Metals, Pan American Silver ו־Coeur Mining. הקרן מציעה חשיפה בינלאומית רחבה יותר וקשר ישיר יותר לתנודתיות במחיר הכסף.

ההבדל המבני הוא קריטי. המתודולוגיה המבוססת־פקטורים של SGDM עשויה למתן סיכון בירידות בתקופות של תיקון במחירי הסחורות, בעוד המשקלול לפי שווי שוק של SIL עלול להעצים תנודות מחזוריות.

שיקולים אסטרטגיים במחזור סחורות

זהב משמש לעיתים קרובות כגידור מוניטרי בתקופות של מתיחות גיאופוליטית ושחיקת מטבע, בעוד הכסף נהנה בנוסף מביקוש תעשייתי הקשור לחשמול ולאנרגיה מתחדשת. בתקופות של התרחבות כלכלית חזקה, כורי כסף עשויים להכות את ביצועי כורי הזהב בשל רוחות גב תעשייתיות. לעומת זאת, בתקופות מיתון או לחץ פיננסי, כורי זהב מפגינים היסטורית מאפיינים דפנסיביים יותר.

הבחירה בין SGDM ל־SIL משקפת בסופו של דבר את תזת המאקרו של המשקיע. מי שמעריך אינפלציה מתמשכת וצמיחה תעשייתית עשוי להעדיף חשיפה לכסף. משקיעים המתעדפים יציבות יחסית ואיתנות מאזנית בתוך מניות כרייה עשויים להעדיף את SGDM.

במבט קדימה, עמידות הראלי במתכות היקרות תהיה תלויה בריביות ריאליות, באיתותי בנקים מרכזיים ובהתפתחויות גיאופוליטיות. קרנות סל על מניות כרייה כוללות סיכון תפעולי נוסף מעבר לחשיפה למחירי הסחורות עצמם. גודל פוזיציה וסבילות לסיכון נותרים שיקולים חיוניים.

בסביבת שוק המאופיינת באי־ודאות פיסקלית ותנודתיות מטבעית, שתי הקרנות מספקות גישה ממוקדת למחזור המתכות — אך דינמיקת הסיכון־תשואה שלהן שונה מהותית.