שווקי המניות באירופה ננעלו בירידות ב-23 בפברואר, כאשר מדד הדגל של גרמניה הוביל את הירידות האזוריות. יום המסחר שיקף מיצוב זהיר מצד המשקיעים על רקע אי-ודאות מאקרו-כלכלית מתמשכת, בעוד ששוקי המט”ח הציגו יציבות יחסית.

לחץ על ה-DAX כאשר ליבת אירופה נחלשת

מדד ה-DAX הגרמני ירד ב-1.18% לרמה של 24,962.72 — הירידה החדה ביותר מבין המדדים המרכזיים באירופה. המהלך משקף זהירות כלפי הכלכלה הגדולה באירופה, הרגישה במיוחד לזרימות סחר גלובליות, תפוקה תעשייתית ועלויות אנרגיה. ירידה בהיקף כזה עשויה להעיד על לחץ סקטוריאלי, במיוחד בענפים מוטי יצוא.

מדד EURO STOXX 50 הרחב ירד ב-0.35%, בעוד שמדד MSCI Europe נחלש ב-0.32%. מדד ה-CAC 40 בצרפת ירד ב-0.19%, ומדד Euronext 100 איבד 0.11%. אופיין הרחב של הירידות מצביע על כך שהחולשה לא הייתה ממוקדת בשוק יחיד, אלא שיקפה כיול סיכון אזורי.

מדד ה-FTSE 100 בלונדון ירד ב-0.06% בלבד, כאשר עמידותו היחסית עשויה לנבוע מהרכב סקטוריאלי דפנסיבי יותר, כולל חשיפה לאנרגיה ולמוצרי צריכה בסיסיים.

שוקי המט”ח מאותתים על יציבות

בניגוד לחולשה במניות, המטבעות האירופיים הפגינו חוזקה מתונה. מדד הליש”ט עלה ב-0.18% לרמה של 135.05, בעוד שמדד האירו התחזק ב-0.09% לרמה של 118.00. הפער הזה מרמז כי המשקיעים לא פירשו את הירידות במניות כאירוע מערכתי.

יציבות במטבעות עשויה להעיד כי יציאות ההון היו מוגבלות, וכי המשקיעים ביצעו רוטציה בתוך שוקי המניות במקום לצאת מנכסים אירופיים באופן גורף. בתקופות של הימנעות סיכון חריפה, מטבעות נוטים להיחלש משמעותית. העליות המתונות בליש”ט ובאירו מרמזות על אמון במסגרת המוניטרית הבסיסית.

מדיניות הבנק המרכזי האירופי ממשיכה לעצב את הציפיות. השווקים עוקבים מקרוב אחר מסלולי האינפלציה ואיתותים אפשריים לשינוי בהכוונת הריבית, אשר עשויים להשפיע הן על תשואות האג”ח והן על תמחור המניות.

רוטציה סקטוריאלית ורגישות מאקרו

הנוף האירופי הרחב מושפע מגורמים גלובליים, כולל מדיניות מוניטרית בארה”ב, התפתחויות גיאופוליטיות ותמחור סחורות. הכלכלה הגרמנית, הנשענת במידה רבה על יצוא, חשופה במיוחד לתנודות בביקוש העולמי — מה שמסביר את הירידה הבולטת ב-DAX.

במקביל, סקטורים דפנסיביים תומכים בשווקים כגון בריטניה וממתנים את הירידות. משקיעים עשויים לאזן מחדש את תיקיהם לעבר נכסים בעלי תנודתיות נמוכה יותר, כאשר מדדי התנודתיות העולמיים מטפסים.

עבור משקיעים בישראל ובעולם המחזיקים חשיפה לאירופה באמצעות ETF-ים מגוונים או הקצאות פנסיוניות, יום המסחר מדגיש את החשיבות במעקב אחר איתותים כלכליים אזוריים לצד מגמות מאקרו גלובליות.

במבט קדימה, תשומת הלב תופנה לנתונים כלכליים קרובים, כולל אינפלציה ומדדי ייצור, וכן להתבטאויות הבנק המרכזי האירופי. הסיכונים כוללים האטה כלכלית מתמשכת בליבת אירופה, תנודתיות מחודשת במחירי האנרגיה ואי-ודאות מדיניות גלובלית. הזדמנויות עשויות להופיע בסקטורים המפגינים עמידות ברווחים או נהנים מיציבות מטבע. אם חוזק המטבעות יימשך לצד תנודתיות מבוקרת, ייתכן שמניות אירופה ימצאו תמיכה ברמות הנוכחיות. עם זאת, חולשה מתמשכת ב-DAX עלולה לאותת על חששות מבניים עמוקים יותר, אשר יחייבו התאמות רחבות יותר בתיקי השקעות בשבועות הקרובים.