שבוע מכריע ממתין לשווקים הגלובליים, כאשר משקיעים ניצבים מול צירוף נדיר של זרזים תאגידיים, מתיחות גיאופוליטית ואי-ודאות מחודשת במדיניות הסחר. דוחות Nvidia ביום רביעי מגיעים על רקע החרפת העוינות בין ארה״ב לאיראן שהעלתה את מחירי הנפט, והחלטת הנשיא טראמפ להעלות את שיעור המכס הגלובלי החדש ל-15%, ימים ספורים לאחר שבית המשפט העליון פסל מכסי חירום קודמים. האינטראקציה בין מומנטום מניות מונע AI, סיכוני אינפלציה מאנרגיה וסחר, וציפיות שבריריות להורדות ריבית, צפויה לקבוע האם השווקים יאריכו את ההתאוששות או יפנו לפוזיציה דפנסיבית.

מדד הייחוס של ה-AI: Nvidia במרכז הסערה

דוחות Nvidia ביום רביעי מהווים את הרגע התאגידי המכריע של הרבעון. כספקית הדומיננטית של מאיצי AI, תוצאותיה משמשות משאל עם על השאלה האם הוצאות ההון של מפעילי היפרסקייל נותרות חזקות או מתקרבות לרוויה. משקיעים יבחנו בקפידה את צמיחת ההכנסות ממרכזי נתונים, מגמות הביקוש לשבבי Blackwell ועמידות שולי הרווח הגולמי על רקע תחרות מתגברת ופיתוח סיליקון מותאם אישית מצד ענקיות הענן.

בהינתן משקלה המשמעותי של Nvidia במדדים מרכזיים, תגובה חדה לאחר הדוחות עלולה לחלחל למגזר השבבים, לטכנולוגיה בעלת שווי שוק גדול ולסנטימנט הסיכון הרחב. תחזית חזקה עשויה לחזק את הנרטיב השורי בהובלת AI, בעוד שאכזבה — אפילו מתונה — עלולה להעצים חששות שהערכות השווי הקדימו את היסודות.

תנודתיות מכסים ואי-ודאות מדינית

מדיניות הסחר חזרה למרכז הבמה לאחר שבית המשפט העליון פסל חלק ניכר מהמכסים הקודמים של הממשל, מה שהוביל לתגובה מיידית בדמות מכס גלובלי חדש בשיעור 15%. השינוי הפתאומי מדגיש עמימות משפטית סביב סמכות הסחר של הרשות המבצעת ומחדיר אי-ודאות חדשה למחזורי התכנון של חברות.

עבור תאגידים רב-לאומיים, עלויות יבוא גבוהות יותר עלולות ללחוץ על שולי הרווח ואף להצית מחדש לחצי אינפלציה. קמעונאים, חברות אלקטרוניקה צרכנית ויצרנים תעשייתיים חשופים במיוחד. דוח אמון הצרכנים ביום שלישי ונאום הערב של הנשיא טראמפ עשויים לספק איתותים ראשוניים לגבי אופן קליטת התנודתיות במדיניות על ידי משקי בית ועסקים.

נפט, אינפלציה והדילמה של הפד

הסלמת המתיחות בין ארה״ב לאיראן דחפה את מחירי הנפט מעלה והכניסה פרמיית סיכון גיאופוליטית המאיימת להפוך את מגמת הדיסאינפלציה האחרונה. לחצי מחירים מונעי אנרגיה מסבכים את חישובי הפדרל ריזרב בתקופה שבה השווקים מתמחרים אפשרות להורדות ריבית בהמשך השנה.

מדד המחירים ליצרן (PPI) ביום שישי ייבחן בקפידה כדי לזהות האם מחירי הנפט הגבוהים מחלחלים לעלויות הסיטונאיות. עלייה מחודשת באינפלציה עשויה לצנן את האופטימיות להורדות ריבית ולהכביד על מניות, במיוחד מניות צמיחה ארוכות מח״מ.

תוכנה ארגונית ואיתותי רווחים רחבים יותר

לצד Nvidia, גם Snowflake ו-Salesforce יפרסמו דוחות, ויספקו תמונת מצב רחבה יותר של הביקוש לטכנולוגיה ארגונית. התייחסותן למוניטיזציה של AI, לתקציבי IT תאגידיים ולצבר העסקאות תסייע להעריך האם מגזר התוכנה יכול להתייצב לאחר תנודתיות אחרונה.

יחד, הדוחות הללו יבהירו האם ההתלהבות מ-AI נותרת מרוכזת בתשתיות חומרה או מתורגמת לצמיחה בת-קיימא בתוכנה ובהוצאות ארגוניות.

במבט קדימה, השווקים ניצבים בפני איזון עדין. תחזיות תאגידיות חזקות ונתוני אינפלציה מרוסנים עשויים לחזק את תיאבון הסיכון למרות מתיחות גיאופוליטית. מנגד, סימנים לשחיקת שולי רווח, טעויות מדיניות או האצת לחצי מחירים עשויים להסיט את המומנטום לסקטורים דפנסיביים ולנכסי מקלט. ההתפתחויות השבוע עשויות בהחלט להגדיר את הטון להמשך הרבעון.