הבורסה של London Stock Exchange השלימה את העסקה הראשונה תחת מסגרת ה־PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System) של הרגולטור הבריטי — צעד משמעותי בניסיון לחדש את שוקי ההון המקומיים. העסקה נבנתה סביב כלי השקעה ייעודי המחזיק מניות ב־Oxford Science Enterprises, ומסמלת ניסיון לגשר בין הון פרטי לתשתית שוק ציבורית.

בעידן שבו לונדון מתמודדת עם גל מחיקות וירידה בפעילות הנפקות ראשוניות, קובעי המדיניות מחפשים מנגנונים שיחזירו את הדינמיקה לשוק המניות המקומי. PISCES נועדה לאפשר נזילות מובנית לחברות פרטיות — מבלי לכפות עליהן את חובות הדיווח והרגולציה המלאות של רישום ציבורי מסורתי.

מודל היברידי לנזילות פרטית

העסקה הראשונה כוללת יצירת מבנה TPEIC המחזיק מניות ב־Oxford Science Enterprises, קרן השקעות בשווי 1.3 מיליארד ליש״ט הקשורה לאוניברסיטת אוקספורד. המסחר יתבצע במכרזים מובנים דרך שוק ה־Private Securities Market של הבורסה.

Oxford Science Enterprises מחזיקה ביותר מ־100 חברות בתחומי בינה מלאכותית, מחשוב קוונטי ומדעי החיים — סקטורים שנוטים להישאר פרטיים זמן ממושך יותר בעידן של הון סיכון גלובלי שופע. באמצעות חלונות מסחר תקופתיים ולא חשיפה יומיומית רציפה, מודל PISCES מציע אירועי נזילות מבוקרים מבלי לחשוף את החברות לתנודתיות יומיומית.

עבור חברות צמיחה עם ניסיון מוגבל בשוקי ההון, מדובר במודל המשלב חשיפה למשקיעים מוסדיים עם גמישות תפעולית. בנוסף, המכרזים המובנים מספקים מנגנון גילוי מחיר מסודר שעשוי לצמצם פערי תמחור בין השוק הפרטי לציבורי.

השלכות אסטרטגיות לשוק הבריטי

ממשלת בריטניה מדגישה את הצורך להחזיר את לונדון למעמד תחרותי מול בורסות בארה״ב ובאירופה. מחיקות והגירה של הנפקות לחו״ל פגעו בסנטימנט, במיוחד בענפי הטכנולוגיה הצומחים.

אישור הרגולטור והשלמת העסקה הראשונה מציבים את London Stock Exchange כזירת ניסוי למודלי נזילות חלופיים. עבור משקיעים מוסדיים, פורמט המכרזים עשוי להציע שקיפות גבוהה יותר לעומת עסקאות יד שנייה פרטיות המתבצעות מחוץ לבורסה. עבור חברות, זהו שלב ביניים בין סבבי גיוס פרטיים להנפקה מלאה.

הקשר גלובלי רחב יותר

בעשור האחרון, שוקי ההון הפרטיים התרחבו משמעותית ולעיתים דחקו את ההנפקות המסורתיות. עם זאת, נזילות מוגבלת במניות פרטיות מגבילה עובדים ומשקיעים מוקדמים. פלטפורמות כמו PISCES שואפות לאזן בין שמירה על יתרונות הבעלות הפרטית לבין מתן גישה לנזילות.

אם המודל יצליח, הוא עשוי למשוך חברות טכנולוגיה ומדעי החיים בינוניות ששוקלות כיום רישום מעבר לים. מנגד, היעדר עומק מסחר או בעיות תמחור עלולים לצנן את ההתלהבות.

במבט קדימה, השוק יבחן האם חברות פרטיות נוספות יאמצו את הפלטפורמה והאם נפחי המסחר יתפתחו לרמה שתתמוך באמון המשקיעים. היוזמה משקפת התאמה רחבה יותר של בורסות ציבוריות לעולם שבו היווצרות הון משתנה במהירות — בבריטניה ובעולם כולו.