הראליות של ביטקוין לוו היסטורית בספקנות ברמות מחיר גבוהות, אך נתוני שוק מצביעים יותר ויותר כי מחירים גבוהים כשלעצמם עשויים להפוך לרוח גב מבנית. ככל שנכסים דיגיטליים מתבגרים והשתתפות מוסדית מתרחבת, עליית מחיר אינה רק תוצר של ביקוש — אלא גם מנוע להזרמת הון נוספת.

עבור משקיעים גלובליים, כולל מוסדות בישראל הנחשפים לנכסים דיגיטליים באמצעות מכשירים מוסדרים ופלטפורמות בינלאומיות, הבנת האופן שבו מחירים עולים מחזקים את מעמדו של ביטקוין היא קריטית להערכת סיכון והזדמנות בתיק.

מומנטום ונזילות: האפקט המחזק את עצמו

שווקים פיננסיים מציגים לעיתים רפלקסיביות, שבה מגמות מחיר משפיעות על התנהגות המשקיעים. ביטקוין הדגים תופעה זו שוב ושוב. במחזורים קודמים — בעיקר ב-2017 וב-2020–2021 — פריצות מעל רמות פסיכולוגיות מרכזיות לוו בעלייה חדה במחזורי המסחר ובהצטרפות משתתפים חדשים.

מחירים גבוהים נוטים לאשר את עמידות הנכס בעיני מקצי נכסים מוסדיים. מוצרים נסחרים בבורסה העוקבים אחר ביטקוין רשמו זרימות חזקות יותר בתקופות של האצת מחירים, מה שמעיד כי מומנטום ביצועים משפיע על החלטות הקצאה. דינמיקה זו שונה מסחורות מסורתיות, שבהן זינוק במחיר עלול לרסן ביקוש; בנכסים דיגיטליים, עליית ערך מושכת לעיתים נזילות נוספת.

תזרימים מונעי מומנטום עשויים גם לצמצם את ההיצע הזמין. מחזיקים ארוכי טווח נוטים להפחית מכירות במהלך מגמות עלייה מתמשכות, ובכך מחזקים לחץ כלפי מעלה. אף שהתנודתיות נותרת גבוהה ביחס למניות או אג”ח, דפוס של זרימות המונעות מעליית מחיר הפך למאפיין חוזר של סוג נכס זה.

אימוץ מוסדי ואיתות מאזני

כאשר שווי השוק של ביטקוין מתרחב במהלך ראלי מחירים, הוא הופך לנגיש יותר להשקעה עבור מוסדות גדולים הכפופים למגבלות נזילות. קרנות פנסיה, קרנות גידור וקרנות עושר ריבוניות דורשות עומק שוק מספק כדי לבצע הקצאות משמעותיות מבלי להשפיע מהותית על המחיר.

עליות שווי מחזקות גם את הנראות של חשיפה באוצרות תאגידיים. חברות ציבוריות שהוסיפו ביטקוין למאזניהן זוכות לעיתים לעניין מוגבר בשווקים במהלך מחזורים שוריים. לפיכך, מחירים גבוהים עשויים להגביר את הלגיטימיות הנתפסת של אסטרטגיות אלו ולחזק את נרטיב האימוץ.

עבור חברות פינטק ישראליות ומשקיעים ממוקדי טכנולוגיה, אישור מוסדי גלובלי הוא משמעותי. השתתפות חוצת גבולות מעמיקה את עומק השוק ותורמת לבהירות רגולטורית, ובכך מטמיעה נכסים דיגיטליים עמוק יותר בשווקים הפיננסיים המרכזיים.

כלכלת כרייה ומשמעת היצע

מבנה ההיצע הקבוע של ביטקוין מגביר את השפעת זינוקי הביקוש. כאשר המחירים עולים, רווחיות הכרייה משתפרת, מה שתומך באבטחת הרשת ובהשקעות הון בתשתיות. במקביל, כורים עשויים להחזיק חלק גדול יותר מהמטבעות החדשים בתקופות שוריות, ובכך להפחית היצע מיידי לבורסות.

האינטראקציה בין מחיר להתנהגות ההיצע יוצרת מעגלי משוב. שולי כרייה חזקים יותר מושכים השקעות הוניות, בעוד היצע סחיר מצומצם עשוי להעצים תנודות מחיר. מנגנון החצייה (Halving), המקטין את קצב ההנפקה לאורך זמן, מעצים עוד יותר את הדינמיקה כאשר הוא משתלב עם ביקוש חזק.

עם זאת, מחירים גבוהים גם מעלים ציפיות. התנודתיות עשויה להתגבר ככל שפוזיציות ממונפות מתרחבות, והפיקוח הרגולטורי עשוי להתעצם כאשר השווי מגיע לשיאים חדשים. לכן על המשקיעים להבחין בין אימוץ מבני בר-קיימא לבין עודף ספקולטיבי.

במבט קדימה, מסלול הנזילות הגלובלית, איתותי המדיניות של בנקים מרכזיים וזרימות מוסדיות למכשירים דיגיטליים צפויים לעצב האם מחירים גבוהים ימשיכו לשמש כזרז. מעקב אחר זרימות ל-ETF, פעילות ברשת (On-chain) ודפוסי מכירה מצד כורים עשוי לספק אינדיקציות מוקדמות לעמידות המגמה. אף שעליית מחיר לבדה אינה מבטלת סיכון, מבנה השוק המתפתח מרמז כי במקרה של ביטקוין, חוזק עשוי להוליד חוזק — לפחות כל עוד הנזילות והאמון נעים יחד.