הסכמתה של Hapag-Lloyd לרכוש את צים שירותי ספנות משולבים, שבסיסה בישראל, תמורת 4.2 מיליארד דולר, מהווה אחד ממהלכי הקונסולידציה המשמעותיים ביותר בענף הספנות הקונטיינרית בשנים האחרונות. חברת הספנות הגרמנית מציעה 35 דולר במזומן לכל מניה — פרמיה של 65% על מחיר הסגירה האחרון של צים — מהלך המצביע על דחיפות אסטרטגית ואמון ביסודות הסחר ארוכי הטווח, חרף תנודתיות קצרת טווח.

העסקה המוצעת, הצפויה להיסגר עד סוף השנה בכפוף לאישורים רגולטוריים ואישור בעלי המניות, משקפת התאמה רחבה יותר בענף הספנות העולמי, כאשר מפעילים מבקשים להגדיל קנה מידה, לשפר יעילות עלויות ולהגביר גמישות תפעולית בסביבה שלאחר מגפת הקורונה, המאופיינת בתעריפים משתנים ומתיחות גיאופוליטית.

רציונל אסטרטגי על רקע תנודתיות בתעריפים

צים, המפעילה צי של כ-129 אוניות במודל המתבסס במידה רבה על חכירה, מתמודדת עם ירידה חדה בתעריפי ההובלה מאז שיאי התקופה שלאחר המגפה. החברה דיווחה לאחרונה על ירידה משמעותית ברווחי הרבעון השלישי, תוך ציון חולשה בנפחי המכולות והתרופפות תנאי השוק. ההנהלה הדגישה שוב ושוב את התנודתיות במדיניות המכסים ובזרמי הסחר העולמיים, במיוחד בקווי הטרנס-פסיפי.

עבור Hapag-Lloyd, רכישת צים מרחיבה את הפריסה הגלובלית שלה ומשפרת את הגמישות התפעולית. מבנה הצי המבוסס חכירה של צים מאפשר ניהול קיבולת דינמי, בעוד המעבר ההדרגתי שלה לאוניות בבעלות או בחכירה ארוכת טווח מחזק את יציבות הנכסים ואיכות הצי. הרכישה מעניקה ל-Hapag-Lloyd הן הרחבת רשת והן סינרגיות בעלויות, בתקופה שבה קונסולידציה עשויה לרכך תנודות רווחיות במחזוריות הענפית.

הפרמיה הגבוהה מעידה כי Hapag-Lloyd רואה בצים לא נכס במצוקה, אלא פלטפורמה משלימה אסטרטגית היכולה לחזק את מיצובה התחרותי מול מובילות גלובליות בענף.

מבנה מימון ורגישויות פוליטיות

הרכישה תמומן ממזומנים קיימים וממימון חיצוני של עד 2.5 מיליארד דולר. עם זאת, העסקה כוללת היבטים מבניים ייחודיים. צים נחשבת לנכס אסטרטגי עבור מדינת ישראל, המחזיקה ב”מניית זהב” המעניקה לה זכות וטו על החלטות בעלות מסוימות.

כדי לתת מענה למחויבויות אלו, Hapag-Lloyd הגיעה להסכמה עם קרן פימי להקמת ישות נפרדת שתישא באחריות לזכויות המיוחדות של המדינה. שנים עשר כלי שיט ונכסים התומכים בשלושה קווי סחר יועברו למבנה החדש, תוך שמירה על אינטרסים לאומיים ומתן אפשרות להשלמת העסקה הכוללת.

אישור רגולטורי מהרשויות בישראל, מבעלי מניות צים ומרגולטורים בינלאומיים נוספים נותר אבן דרך מרכזית לפני סגירת העסקה.

מגמת קונסולידציה בספנות הגלובלית

העסקה מגיעה לאחר חודשים של בחינה אסטרטגית מצד הדירקטוריון העצמאי של צים, בעקבות מספר הצעות רכש שהתקבלו. הצעות מוקדמות יותר, לרבות יוזמה בהובלת מנכ”ל החברה ואיש העסקים רמי אונגר, נדחו בשל הערכת שווי נמוכה מדי.

שווי השוק של צים עמד על כ-2.7 מיליארד דולר טרם ההודעה, והעסקה משקפת שיפור משמעותי עבור בעלי המניות תוך איתות כי שחקנים גדולים נערכים למחזור הספנות הבא.

במבט קדימה, המשקיעים יעקבו אחר סיכוני האינטגרציה, קבלת האישורים הרגולטוריים והתפתחויות בתעריפי ההובלה. אם תיושם בהצלחה, הרכישה עשויה לשפר את עמידות הרווחים של Hapag-Lloyd ולהאיץ את הקונסולידציה בענף שעדיין מסתגל לשינויים בדפוסי הסחר ולחוסר ודאות גיאופוליטית.

כאשר שרשראות האספקה הגלובליות ממשיכות להיות חשופות לסכסוכי מכסים ומתיחויות אזוריות, קנה מידה וחוסן מאזני צפויים להגדיר יתרון תחרותי בענף הספנות הקונטיינרית בעשור הקרוב.