היין היפני חתם את השבוע בטון צורם, כשהוא ניצב בפני לחץ מכירות מחודש עם ירידה של 0.72 נקודות במדד מטבע היין (^XDN) לרמה של 64.60. בעוד שהמטבע היה בדרכו לרשום את העלייה החודשית הראשונה שלו מאז אוגוסט, הצניחה החדה של 1.10%- ביום שישי הדגישה את שבריריות ההתאוששות האחרונה. גל המכירות הונע על ידי “סערה מושלמת” של התפוגגות התקוות להתערבות בטוקיו לצד התחזקות הסנטימנט ל”דולר חזק” בוושינגטון, מה שהותיר את המשקיעים להעריך מחדש את הפער בין המדיניות המוניטרית של ארה”ב לזו של יפן.

ההתערבות שלא הייתה

לאורך השבוע, הסוחרים היו בדריכות גבוהה לקראת התערבות אפשרית של טוקיו בשוק המטבעות. היין התחזק קודם לכן בעקבות הערכות לפיהן הרשויות ביפן יתערבו כדי להגן על רמת ה-155–160 מול הדולר. עם זאת, נתונים שפרסם משרד האוצר ביום שישי ציננו את התיאוריות הללו, כשאישרו כי הרשויות לא השתמשו ברזרבות כדי לתמוך במטבע בין סוף דצמבר לסוף ינואר. חשיפה זו הותירה את היין חשוף, כאשר השוק הבין שהחוזק האחרון נבע מפוזיציות של סוחרים ולא מתמיכה רשמית. את החולשה החריפה שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט (Scott Bessent), שביטל שמועות על התערבות משותפת של ארה”ב ויפן והדגיש את המחויבות לשערי חליפין הנקבעים על ידי השוק.

אפקט וורש: איתותים נציים מהפד

הזרז העיקרי לצניחה ביום שישי היה הנוף הפוליטי המשתנה בארצות הברית. שווקי ההימורים ודיווחים פנימיים נטו בבירור לעברו של קווין וורש כבחירה המועדפת על דונלד טראמפ לתפקיד יו”ר הפדרל ריזרב הבא. וורש נתפס בוול סטריט כ”נץ” מוניטרי, התומך במדיניות מצמצמת ומטיל ספק במאזן המנופח של הבנק המרכזי. אפשרות זו הובילה לתמחור מחדש של ציפיות הריבית בארה”ב, מה שהרחיב את פערי התשואות בין אגרות החוב של ארה”ב לאלו של יפן (JGBs). כאשר האטרקטיביות של עסקאות ה-“Carry Trade” התעוררה מחדש, ההון זרם במהירות חזרה לדולר, תוך פגיעה בנכסים בעלי תשואה נמוכה כמו היין.

רוחות נגדיות מבית ביפן

מעבר ללחץ החיצוני מהדולר, התמונה הכלכלית המקומית ביפן סיפקה מעט מאוד תמיכה ליין. נתוני המכירות הקמעונאיות לדצמבר היו מאכזבים ורשמו ירידה בלתי צפויה, מה שמאותת על כך שהצריכה המקומית נותרה פושרת למרות עליית השכר. כשברקע הבנק המרכזי של יפן והנגיד קזואו אואדה (Kazuo Ueda) מאותתים כי אין חיפזון להעלות ריבית באגרסיביות, הבסיס הפונדמנטלי לראלי מתמשך ביין נותר חלש. ראש הממשלה סנאה טקאיצ’י (Sanae Takaichi) ניצבת בפני מלאכת איזון קשה: צורך ביין חלש כדי לתמוך ביצואנים, לצד חשש מההשפעה האינפלציונית על משקי הבית לקראת הבחירות הקרובות.

תחזית: בחינת רמות תמיכה קריטיות

במבט קדימה, המיקוד עובר לשאלה האם צמד המטבעות דולר/יין (USD/JPY) יבחן מחדש את הרמות הפסיכולוגיות החשובות של 155 ו-160. אם מדד מטבע היין ישבור את אזור התמיכה של 64.00, הדבר עלול להוביל למכירות טכניות שיאיצו את פיחות המטבע. על המשקיעים לעקוב מקרוב אחר ההכרזה הרשמית על המועמד לראשות הפד ועל כל שינוי ברטוריקה של ה-BOJ בנוגע לנתוני הצריכה החלשים. עם הסרתה הזמנית של “רשת הביטחון” בדמות התערבות ממשלתית, התנודתיות צפויה להישאר גבוהה, מה שמציב הן סיכונים והן הזדמנויות מסחר טקטיות עבור סוחרי המט”ח.