שווקי המניות בארה״ב פתחו את יום המסחר ב־30 בינואר בטון זהיר, כאשר המשקיעים כיילו מחדש את חשיפת הסיכון על רקע עלייה בתנודתיות ואי־ודאות מאקרו־כלכלית מחודשת. בעוד שמדד דאו ג׳ונס שמר על עליות מתונות, מדדי השוק הרחבים נטו מטה, מה ששיקף פער הולך ומתרחב בין מניות גדולות ודפנסיביות לבין מגזרים רגישים יותר לכלכלה.

התנודתיות חוזרת כאשר סנטימנט הסיכון נחלש

האות הבולט ביותר בתחילת יום המסחר הגיע ממדד התנודתיות VIX, שטיפס לרמה של 17.69, עלייה של 4.81%. העלייה מרמזת כי המשקיעים מתמחרים יותר ויותר סיכוני ירידה בטווח הקצר, תופעה הנקשרת לרוב לפעילות גידור לקראת זרזים מאקרו־כלכליים או אי־ודאות סביב דוחות רווחים.

עלייה בתנודתיות נוטה להכביד על נכסים ממוקדי צמיחה, במיוחד כאשר היא מלווה בהידוק תנאים פיננסיים. העלייה ב־VIX לוותה בביקוש לנכסי חוף מבטחים בקרב מניות גדולות סלקטיביות, בעוד שמיצוב ספקולטיבי יותר נסוג. סביבה זו מעדיפה בדרך כלל שימור הון על פני אסטרטגיות מונעות מומנטום.

המדדים מתפצלים כאשר הטיה דפנסיבית מתגבשת

מדדי הייחוס בארה״ב שיקפו את המעבר לדפנסיביות. מדד דאו 30 עלה ב־0.11%, בתמיכת ביצועים יציבים של רכיבים דפנסיביים וממוקדי תזרים מזומנים. מנגד, מדד S&P 500 ירד ב־0.13%, בעוד שמדד נאסד״ק איבד 0.33%, מה שמעיד על לחץ על חשיפות צמיחה וטכנולוגיה.

מניות הקטנות הציגו ביצועי חסר חדים יותר, כאשר מדד Russell 2000 ירד ב־0.74%. חולשה במניות קטנות משקפת לעיתים רגישות לעלויות מימון גבוהות יותר ולהאטה במומנטום הכלכלי, ומחזקת את ההערכה שהשווקים בוחנים מחדש את עמידות מיצוב הסיכון האחרון.

מחוץ לארה״ב, הביצועים היו אף הם מעורבים. מדד IBOVESPA של ברזיל ירד ב־0.09%, בעוד שמדד S&P/TSX Composite של קנדה נפל ב־1.69%, על רקע לחץ במגזרים הקשורים לסחורות ושינוי בציפיות הצמיחה הגלובלית.

חוזק הדולר מוסיף להידוק פיננסי

גם שוקי המטבע הוסיפו שכבת לחץ נוספת, כאשר מדד הדולר האמריקאי עלה ב־0.38% לרמה של 96.65. דולר חזק נוטה להדק את התנאים הפיננסיים הגלובליים, במיוחד עבור שווקים מתעוררים ונכסים רגישים לדולר כגון סחורות ומניות קטנות.

לחוזק הדולר יש גם השלכות על רווחי החברות, במיוחד עבור תאגידים רב־לאומיים בעלי חשיפה משמעותית להכנסות מחו״ל. ככל שהדולר מתחזק, רווחים זרים מתורגמים לפחות דולרים, מה שעלול להכביד על תחזיות קדימה ועל תמחור המניות ברבעונים הקרובים.

השילוב של דולר חזק ותנודתיות גוברת מחזק סביבת שוק שבה המשקיעים מעדיפים נזילות וחוסן מאזני על פני הימורי צמיחה מחזוריים.

במבט קדימה, משתתפי השוק יעקבו מקרוב אחר פרסומי נתוני מאקרו, תקשורת מצד בנקים מרכזיים והמשך עונת הדוחות כדי לאשר את כיוון סנטימנט הסיכון. חוזק מתמשך בדולר וזינוקים נוספים בתנודתיות עלולים להעמיק את ההטיה הדפנסיבית, בעוד שהתייצבות בריביות ובתנודתיות עשויה לאפשר לשווקים להשיב לעצמם יציבות. בשלב זה, פיצול המדדים, חולשת המניות הקטנות ומגמות התנודתיות נותרות אותות קריטיים לעיצוב תחזית השוק בטווח הקצר.