החוזים העתידיים על מניות בארה״ב נסחרו במגמה מעורבת במסחר המוקדם, כאשר חוזי הדאו, S&P 500 והנאסד״ק הצביעו על כיוונים שונים, בעוד השווקים מעכלים את דוחות הרווח של חברות הטכנולוגיה הגדולות. התגובות השונות לתוצאות של טסלה, מטא ומיקרוסופט הדגישו שוק המונע יותר ויותר על־ידי יסודות ספציפיים לחברות, ולא על־ידי תנופה מאקרו־כלכלית רחבה, והציבו טון זהיר למסחר.

דוחות הטכנולוגיה חושפים פיצול בהובלת השוק

מחזור הדוחות האחרון חיזק את הפער ההולך ומתרחב בתוך תחום הטכנולוגיה עתירת השווי. מניות טסלה עמדו תחת לחץ לאחר שהתוצאות הדגישו אתגרי מרווחיות ולחצי עלויות מתמשכים הקשורים לאסטרטגיות תמחור ולהשקעות עתירות הון בתשתיות בינה מלאכותית ונהיגה אוטונומית. אף שהכנסות החברה המשיכו לצמוח בקצב יציב, מדדי הרווחיות לא עמדו בציפיות השוק, והעלו מחדש חששות בנוגע ליכולת החברה לאזן בין השקעות חדשנות לבין תשואות לבעלי המניות בסביבת ריבית גבוהה.

לעומת זאת, מטא פרסמה תוצאות שחיזקו את האמון במודל הפרסום המונע־בינה מלאכותית שלה ובאסטרטגיית ההתייעלות התפעולית. שיפור במרווחים, ניהול עלויות ממושמע וביקוש יציב לפרסום דיגיטלי תמכו בתגובה שוק חיובית יותר, וחיזקו את מיצובה של מטא כאחת מביצועניות הדוחות החזקות מבין ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות.

תוצאות מיקרוסופט שיקפו ביקוש יציב לשירותי ענן ולפתרונות ארגוניים, אך תגובת המשקיעים הייתה מתונה יותר. בעוד שצמיחת Azure ושילוב הבינה המלאכותית ממשיכים לתמוך בנראות הכנסות ארוכת טווח, היקפי ההשקעה הגבוהים בתשתיות AI העיבו על הסנטימנט, והעלו שאלות לגבי לוחות הזמנים להחזר השקעה בטווח הקצר בענף כולו.

שווקי החוזים משקפים מיצוב סיכון זהיר

הביצועים המעורבים בשווקי החוזים מאותתים על גישה סלקטיבית יותר לסיכון מצד משקיעים מוסדיים. חוזי הדאו קיבלו תמיכה יחסית מסקטורים דפנסיביים ומכווני־ערך, בעוד שחוזי הנאסד״ק נותרו רגישים יותר לתנודתיות שלאחר הדוחות במניות הטכנולוגיה הגדולות. מדד S&P 500 מוקם בין השניים, ומשקף חשיפה מגוונת הן לסקטורי צמיחה והן לסקטורים מחזוריים.

דפוס זה מדגיש שינוי רחב יותר במבנה השוק: במקום ראליים מתואמים בכלל שווקי המניות, המשקיעים מקצים הון יותר ויותר על בסיס איכות רווחים, חוזק מאזנים ועמידות תזרימי מזומנים. עבור משקיעים גלובליים וישראלים, סביבה זו מעדיפה חשיפה סלקטיבית על פני אסטרטגיות מבוססות־מדדים רחבים, במיוחד כאשר תמחור המניות בארה״ב נותר גבוה היסטורית.

הקשר מאקרו־כלכלי והשלכות אסטרטגיות על השווקים הגלובליים

מעבר לדוחות, התנאים המאקרו־כלכליים ממשיכים לעצב את הסנטימנט. מגמות אינפלציה דביקות, אי־ודאות לגבי מועד הפחתות הריבית, ונתוני תעסוקה חזקים בארה״ב שומרים על תנאים פיננסיים הדוקים יותר מכפי שהשווקים ציפו בתחילה לשנת 2026. רקע זה מחדד את חשיבות חוסן הרווחים וכוח התמחור, במיוחד עבור מקצי הון גלובליים הבוחנים חשיפה לשוק האמריקאי.

עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים בישראל, ההתפתחויות במחזורי הדוחות של ענקיות הטכנולוגיה בארה״ב משפיעות ישירות על ביצועי התיקים, נוכח המשקל הגבוה של מניות אמריקאיות בהקצאות השקעה גלובליות. הפיצול בין ענקיות הטכנולוגיה משפיע גם על זרימות הון ל־ETF, על חשיפות פנסיוניות ועל אסטרטגיות הון חוצות־גבולות הקשורות למדדים האמריקאיים.

בהמשך, השווקים יעקבו מקרוב אחר פרסומי נתוני מאקרו קרובים, מסרי הפדרל ריזרב ודוחות חברות נוספים לצורך איתותים בנוגע לקיימות הצמיחה וכיוון המדיניות המוניטרית. הסיכונים המרכזיים כוללים המשך שחיקת מרווחים בסקטורים עתירי הון ושינויים בתשואות האג״ח העלולים להוביל לתמחור מחדש של שווקי המניות. במקביל, הזדמנויות עשויות להופיע בחברות המציגות יצירת תזרים מזומנים חזקה, הקצאת הון ממושמעת ומודלים עסקיים מונעי־בינה מלאכותית בני־סקייל. בשוק המאופיין בפיצול מגמות ולא באחידות, איכות הרווחים והיסודות הפיננסיים צפויים להמשיך להיות מנועי הביצועים המרכזיים של שווקי המניות.