האינפלציה בבריטניה עלתה במעט בדצמבר, ושברה רצף של חמישה חודשים של התמתנות בלחצי המחירים, תוך החייאה זמנית של חששות לגבי קצב הדיסאינפלציה. נתונים רשמיים הראו כי מחירי הצרכן עלו בקצב שנתי של 3.4%, לעומת 3.2% בנובמבר, רמה שנותרת מעל יעד ה-2% של הבנק של אנגליה. עם זאת, כלכלנים וקובעי מדיניות מסכימים ברובם כי העלייה משקפת גורמים זמניים ולא חידוש של מגמה אינפלציונית, ומחזקת את הציפיות להמשך התקררות האינפלציה אל תוך 2026.

מה הניע את העלייה בדצמבר

על פי הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה, העלייה בדצמבר נבעה בעיקר מהעלאת מסי הטבק ומהתייקרות עלויות הקשורות לנסיעות לחו״ל בתקופת חג המולד. קטגוריות אלו נוטות להיות תנודתיות ועונתיות, ולכן הן עשויות לעוות את הנתון הכולל מבלי להעיד על לחצים רחבים יותר בכלכלה. חשוב לציין כי התוצאה הייתה מעט מתחת לציפיות הכלכלנים לקריאה של 3.5%, דבר המרמז כי תנופת האינפלציה נותרת מרוסנת.

גם מדדי אינפלציית הליבה, המנטרלים אנרגיה ומזון, הציגו סימני התמתנות בחודשים האחרונים, מה שתומך בהערכה שתהליך הדיסאינפלציה נמשך חרף העלייה בדצמבר.

הדרך חזרה לעבר 2%

כלכלנים רואים בנתוני דצמבר סטייה זמנית יותר מאשר שינוי כיוון. ג׳יימס סמית, מנהל מחקר בקרן Resolution Foundation, אמר כי “ירידות משמעותיות צפויות ב-2026”, כאשר האינפלציה צפויה לשוב לרמות הקרובות ליציבות ארוכת טווח. תחזית זו משקפת הקלה במגבלות היצע, התמתנות בצמיחת הביקוש וההשפעות המושהות של מדיניות מוניטרית הדוקה שהונהגה בשנתיים האחרונות.

עם ירידת האינפלציה, תשומת הלב מופנית למדיניות המוניטרית. הריבית המרכזית של הבנק של אנגליה עומדת כיום על 3.75%, והשווקים מצפים יותר ויותר להפחתות ריבית נוספות ברבעונים הקרובים. עלויות מימון נמוכות יותר יספקו הקלה למשקי בית ולעסקים כאחד, במיוחד לאחר תקופה ממושכת של משכנתאות והוצאות מימון גבוהות.

המשמעויות הפוליטיות עבור ממשלת הלייבור

למסלול האינפלציה יש השלכות פוליטיות משמעותיות. ממשלת הלייבור, שנבחרה ברוב גדול לפני 18 חודשים, התקשתה לתרגם ייצוב מאקרו-כלכלי לשיפור נראה לעין בצמיחה וברמת החיים. מחירים גבוהים לאורך זמן העיבו על אמון הצרכנים, בעוד ההתרחבות הכלכלית נותרה מתונה.

שרת האוצר רייצ׳ל ריבס הגיבה לנתונים האחרונים והתחייבה כי 2026 תהיה “השנה שבה בריטניה תפנה פינה”. עבור הלייבור, ירידה מתמשכת של האינפלציה לעבר 2% היא תנאי מקדים קריטי למימוש הבטחה זו, שכן היא תאפשר הפחתות ריבית, תעודד השקעות ותקל על תקציבי משקי הבית.

על מה צריכים משקיעים ומשקי בית לעקוב

בהמשך, השווקים יתמקדו בשאלה האם האינפלציה תשוב למגמת ירידה בתחילת 2026 ובמהירות שבה הבנק של אנגליה יגיב בהקלה מוניטרית. צמיחת השכר, אינפלציית השירותים ומחירי האנרגיה הגלובליים נותרים סיכונים מרכזיים העלולים לסבך את התחזית. עם זאת, קונצנזוס הדעות הוא שבריטניה מתקרבת ליציבות מחירים ולא מתרחקת ממנה.

אם מסלול זה יתממש, העלייה באינפלציה בדצמבר תיזכר פחות כאות אזהרה ויותר כגל האחרון לפני מים שקטים יותר.