שווקי ההון הגלובליים נכנסים לשבוע החדש במתח, לאחר שנשיא ארצות הברית דונלד טראמפ רמז להסלמה מחודשת במתיחות הסחר, כשהצהיר כי בכוונתו להטיל מכסים עונשיים על מספר מדינות אירופיות אם לא תותר לארצות הברית רכישת גרינלנד. האיום מחייה מחדש זיכרונות מזעזועי הסחר של השנה שעברה ומאתגר את ההנחה כי סיכוני המכסים נעלמו במידה רבה מתחזית 2026.

המכסים מציתים מחדש חששות ממלחמת סחר

טראמפ אמר כי ארצות הברית תטיל מכס ייבוא נוסף של 10% החל מ־1 בפברואר על סחורות מדנמרק, נורווגיה, שוודיה, צרפת, גרמניה, הולנד, פינלנד ובריטניה. הוא הזהיר כי שיעור המכס יעלה ל־25% עד 1 ביוני אם לא יושג הסכם. המהלך מגיע בעקבות הצהרה משותפת של שמונה מדינות אירופיות התומכות בריבונותה של גרינלנד, ומדגיש את הממד הפוליטי של סכסוך סחר שנתפס בעיני השווקים כבלתי שגרתי במיוחד.

האיום העלה מיידית את רוח הרפאים של תגמול נגדי. מנהיגים אירופיים אותתו כי צעדי תגובה יינקטו אם המכסים ייצאו לפועל, ופתחו מחדש פרק שסברו משקיעים כי נסגר לאחר שהסכמי הסחר שנחתמו בשנה שעברה הרגיעו את העצבים בשווקי ההון הגלובליים.

תגובת השווקים: זהירות ולא פאניקה

למרות החריפות הרטורית, ההערכות המוקדמות הן לתגובת שווקים מדודה יותר מזו שנרשמה במהלך מכסי “יום השחרור” של אפריל 2025, אשר שלחו מניות ומטבעות לצניחה חדה. מאז, משקיעים למדו להנמיך ציפיות מחלק מאיומי הסחר של טראמפ ולראות בהם טקטיקות מו״מ ולא תרחישים בלתי נמנעים.

עם זאת, אנליסטים צופים לחץ מסוים בטווח הקצר על נכסים אירופיים. האירו סיים את השבוע שעבר סביב 1.16 דולר, סמוך לרמותיו החלשות ביותר מאז נובמבר, ועלול לעמוד בפני גל מכירות מחודש עם פתיחת המסחר באסיה. גם מניות אירופיות, אף שהן נסחרות סמוך לשיאים היסטוריים, עשויות לרשום עצירה לאחר פתיחה חזקה לשנה שבה מדד ה־DAX הגרמני וה־FTSE הלונדוני עקפו את מדדי הייחוס בארצות הברית.

מטבעות ונכסי חוף מבטחים במוקד

המשמעויות עבור הדולר מורכבות יותר. באופן מסורתי מטבע חוף מבטחים, הדולר עשוי ליהנות מזרימות הון במצב של הימנעות מסיכון, אך משקיעים נותרים זהירים נוכח העובדה שארצות הברית עומדת במרכז החרפה גיאופוליטית מתפתחת. דינמיקות דומות בשנה שעברה ערערו לזמן קצר את מעמדו של הדולר כמקלט בטוח.

לעומת זאת, הזהב ממשיך להפגין חוסן סמוך לשיאים היסטוריים, ומשקף ביקוש מתמשך לנכסים הנתפסים כמוגנים מפני זעזועים פוליטיים ומסחריים. גם הכסף זוכה לעניין מחודש, כאשר משקיעים מגדרים מפני אי־ודאות רחבה יותר.

הגיאופוליטיקה מרחיבה את פרמיית הסיכון

העימות סביב גרינלנד הוא רק מוקד אחד מתוך מספר נקודות חיכוך המוסיפות לאי־השקט בשווקים. טראמפ שקל גם אפשרות להתערבות באיראן והגביר מחדש את הלחץ על הפדרל ריזרב, כולל רטוריקה סביב העמדת יו״ר הבנק המרכזי ג׳רום פאוול לדין, מה שהחיה חששות בנוגע לעצמאות הבנק המרכזי. יחד, ההתפתחויות הללו מזינות פרמיית סיכון גיאופוליטית רחבה יותר בכלל סוגי הנכסים.

מניות הביטחון באירופה כבר הגיבו, עם עליות חדות החודש, כאשר משקיעים מתמחרים חששות ביטחוניים מוגברים ואפשרות למתיחות בתוך ברית נאט״ו. העיתוי בולט במיוחד, שכן הוא מגיע זמן קצר לאחר שהאיחוד האירופי וגוש מדינות דרום אמריקה מרקוסור חתמו על הסכם סחר חופשי משמעותי, המדגיש מסלולים סותרים בסחר הגלובלי.

פסיכולוגיית המשקיעים: עייפות פוגשת אי־ודאות

למרות העלייה ברעש, סנטימנט המשקיעים מפגין עמידות מפתיעה. משתתפים רבים בשוק נראים קרועים בין דאגה מהתפתחויות גיאופוליטיות “בלתי נתפסות” לבין אמונה שלא כל איום יתורגם לנזק כלכלי מתמשך. המתח הזה עשוי לרסן תגובות קיצוניות, אך במקביל מותיר את השווקים חשופים לתמחור מחדש פתאומי אם הרטוריקה תהפוך למדיניות.

לעת עתה, נראה כי השווקים ערוכים לפתיחה זהירה במצב של הימנעות מסיכון, ולא לפאניקה של ממש. השאלה האם פרק זה יתברר כטקטיקת מו״מ קצרת טווח או כתחילתו של עימות סחר מחודש תשפיע על ביצועי הנכסים הגלובליים בשבועות הקרובים.