ראלי סוף השנה המסורתי, המכונה “ראלי סנטה קלאוס”, שוב אינו מתממש, ומותיר את המשקיעים מחפשים כיוון ברור עם כניסת השווקים הגלובליים לשנת 2026. זו השנה השלישית ברציפות שבה מניות בארה״ב צפויות לרשום ירידות במהלך תקופת שבעת ימי המסחר הכוללת את ימי המסחר האחרונים של דצמבר והימים הראשונים של ינואר — תופעה חסרת תקדים היסטורי. אף שהדפוס עשוי להיראות מדאיג, היסטוריונים ואסטרטגים בשוק מזהירים מפני פרשנות יתר, במיוחד על רקע הביצועים החזקים במיוחד של שוקי המניות בשנתיים האחרונות.

במוקד תשומת הלב עומד מדד S&P 500, שירד בכ־0.9% מאז ערב חג המולד, לפי נתוני FactSet. הביצועים המאופקים מגיעים לאחר שנה שהתאפיינה בעליות חדות, תנודתיות לסירוגין ומימושי רווחים משמעותיים לקראת סוף השנה. בהקשר זה, היעדר ראלי עונתי עשוי לשקף בעיקר דינמיקת פוזיציות ולא הידרדרות פתאומית בנתונים הכלכליים או בבסיסי הרווח של החברות.

מדוע ראלי סנטה קלאוס חשוב פחות מבעבר

ראלי סנטה קלאוס שימש במשך שנים מדד לסנטימנט, המשקף תנאי נזילות ופסיכולוגיית משקיעים בתקופה שבה מחזורי המסחר בדרך כלל דלים. היסטורית, ביצועים חיוביים נתפסו כסימן לאופטימיות לקראת השנה החדשה. אולם שינויים מבניים בשווקים — לרבות מסחר אלגוריתמי, זרימות פסיביות והגלובליזציה של ההון — החלישו את אמינותם של אותות המבוססים על לוח השנה.

מחקר של Ned Davis Research מדגיש שינוי זה. מאז 2013, תקופת סנטה קלאוס הניבה עליות רק בכשני שלישים מהמקרים, שיעור נמוך משמעותית מהממוצע ההיסטורי ארוך הטווח. חשוב מכך, ביצועים חלשים לאחר חג המולד בשנים האחרונות לא שימשו אינדיקטור עקבי לשווקי דובים. להפך, לעיתים קרובות הם התרחשו לאחר שנים של תשואות חזקות, מה שמרמז כי משקיעים מנצלים יותר ויותר את עוצמת סוף השנה כדי לנעול רווחים ולאזן מחדש סיכונים.

מדד ינואר חוזר למרכז הבמה

עם דעיכת דצמבר, תשומת הלב עוברת באופן חד לינואר — ובפרט ל“ברומטר ינואר”. הרעיון נשען על הנחה פשוטה: כיוון השוק בתחילת השנה משקף את רמת האמונה והביטחון של המשקיעים. מאז 1928, שנים שהחלו בינואר חיובי הניבו תשואות שנתיות טובות בכ־80% מהמקרים, עם תשואה חציונית המתקרבת לדו־ספרתית נמוכה.

גם מדדים קצרי טווח מחזקים נרטיב זה. נתונים מ־Stock Trader’s Almanac מראים שכאשר חמשת ימי המסחר הראשונים של ינואר היו חיוביים, מדד S&P 500 נטה היסטורית להשיג תשואות שנתיות חזקות בעקביות גבוהה. אף שהסטטיסטיקות הללו אינן ערובה לחיזוי, הן ממשיכות להשפיע על הסנטימנט ועל המיצוב הטקטי בתחילת השנה.

הפונדמנטלים צפויים לגבור על העונתיות

למרות ההתעניינות המחודשת במדדים עונתיים, כיוון השוק בתחילת 2026 צפוי להיקבע בעיקר על ידי גורמים יסודיים. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר נתוני שוק העבודה בארה״ב, פתיחת עונת הדוחות לרבעון הרביעי, ואיתותים מהפדרל ריזרב לגבי קצב התאמות הריבית העתידיות. גם אי־ודאות פוליטית, לרבות מו״מ פיסקלי והתפתחויות גיאופוליטיות, מוסיפה שכבות סיכון שמגמות עונתיות אינן יכולות ללכוד.

מבחינה התנהגותית, המשקיעים נראים זהירים אך לא הגנתיים. עליות מתונות ביום המסחר הראשון של 2026 מרמזות כי הביטחון הבסיסי נותר בעינו, גם אם סיכוני התנודתיות ממשיכים לרחף מתחת לפני השטח.

במבט קדימה, ינואר עשוי לספק תובנות שימושיות לגבי טון השוק, אך הכיוון המתמשך יהיה תלוי בעמידות הרווחים, ביציבות המאקרו־כלכלית ובאמינות המדיניות המוניטרית. עבור המשקיעים, האתגר יהיה לאזן בין דפוסים היסטוריים לנתונים בזמן אמת — ולהימנע מתגובת יתר לנרטיבים מבוססי לוח שנה בסביבת שוק מורכבת יותר ויותר.