מדד ת״א-SME60, העוקב אחר 60 החברות הגדולות בבורסה בתל אביב שאינן נכללות במדד ת״א-125, סיים את שבוע המסחר המלא האחרון של 2025 בנסיגה טכנית משמעותית. אף שהמדד נהנה משנה של תנופה כלכלית יוצאת דופן ושיפור בסנטימנט המשקיעים, הימים האחרונים של דצמבר הביאו עמם גל של אי-ודאות פיסקלית אשר צינן זמנית את “ראלי סנטה קלאוס”. תנודתיות זו מדגישה שוק מתבגר, הרגיש יותר ויותר לשינויים רגולטוריים מקומיים ולהשלמת תקציב המדינה לשנת 2026.

רוחות נגד רגולטוריות והשפעת המגזר הבנקאי

הגורם המרכזי לביצועי המדד בסוף השבוע היה החרפת המתיחות בין משרד האוצר למגזר הבנקאי. שר האוצר בצלאל סמוטריץ’ הזהיר כי הממשלה עשויה להעלות את מס רווחי היתר המוצע מ-15% ל-30%, אם הבנקים יממשו את איומיהם לבטל חבילות הטבות לצרכנים. אף שמדד ת״א-SME60 מייצג חברות בינוניות, הירידה של 4.2% במדד ת״א-בנקים הובילה ללחץ נזילות ולהערכה מחודשת של פרמיות הסיכון ברחבי שווקי ההון. חיכוך זה נותר גורם סיכון מרכזי עבור חברות בינוניות התלויות בסביבת אשראי יציבה לצורך צמיחה.

חוסן סקטוריאלי על רקע מימושי רווחים

למרות הירידה היומית של 1.28% ביום חמישי, 25 בדצמבר, הביצועים הפיננסיים הבסיסיים של המדד נותרו חזקים, כאשר 15 מרכיביו הצליחו לרשום עליות בשוק אדום ברובו. סקטורים כמו הייטק וביטחון הפגינו עוצמה בולטת; כך למשל, נקסט ויז’ן עלתה ב-1.39% לאחר דיווח על הזמנה משמעותית, בעוד שמועות על הנפקה אפשרית של יחידת DSIT של רפאל הדגישו את עומק העניין ההשקעתי בטכנולוגיות ביטחוניות ישראליות. בנוסף, נתוני מכירות קמעונאיות ושיפור במורל הצרכנים מצביעים על כך שהמנוע המקומי של חברות מדד ת״א-SME60 ממשיך לפעול, גם כאשר מניות ביטוח ובנקאות גדולות חוות מימושים לקראת סוף השנה משיקולי מס.

הדרך ל-2026: הקלה מוניטרית וצמיחה

הקונטקסט הרחב עבור מניות ישראליות נותר חיובי מאוד ביחס לעולם, כאשר מגזין The Economist דירג את ישראל ככלכלה השלישית בביצועיה ב-OECD לשנת 2025. חוזק זה נתמך בירידת האינפלציה ל-2.4%, רמה הנמצאת היטב בתוך יעד בנק ישראל, ואשר סללה את הדרך להפחתת הריבית הראשונה מזה כמעט שנתיים בחודש שעבר. עבור משקיעים בינלאומיים, התחזקות השקל—שהגיע לשיא של ארבע שנים מול הדולר—שיפרה את התשואה הכוללת על נכסים נקובי שקל, והפכה את מדד ת״א-SME60 ליעד מרכזי לגיוון השקעות.

במבט קדימה, התחזית למדד ת״א-SME60 מתמקדת בצעד הבא של בנק ישראל ובפתרון המחלוקות הפיסקליות. אנליסטים מעריכים כי הריבית תרד ל-3.75% עד ספטמבר 2026, מה שעשוי להוזיל את עלויות המימון לחברות בינוניות ולהחיות את מגזר הנדל”ן. סיכונים מרכזיים למעקב כוללים אפשרות לחידוש לחצים אינפלציוניים אם תקציב 2026 יהיה מרחיב מדי, והשפעת מדיניות הסחר של ארה״ב על יצוא ביטחוני. המשקיעים מתבקשים לעקוב אחר רמת התמיכה של 1,236 נקודות; שמירה על רמה זו עם כניסת השנה החדשה תהיה קריטית להמשך המגמה השורית ארוכת הטווח.