הכלכלה הבריטית התכווצה שוב באוקטובר, והאריכה רצף מדאיג של חולשה שנמשך כעת ארבעה חודשים רצופים. התמ”ג החודשי ירד ב־0.1%, בניגוד לציפיות להתאוששות מתונה, ובכך חיזק את החשש שהכלכלה הבריטית מתקשה להשיג מומנטום על רקע תנאים פיננסיים הדוקים, השקעות עסקיות מדוכאות ושוק עבודה מתקרר. הנתונים האחרונים מחזקים את הטענה כי בריטניה עשויה להיכנס לתקופה ממושכת של קיפאון ולא רק למיתון זמני.

השירותים והבנייה מושכים את הכלכלה מטה

הירידה בחודש אוקטובר נבעה בעיקר מחולשה בסקטורי השירותים והבנייה — שני תחומים המהווים יחד את עמוד השדרה של הפעילות הכלכלית הבריטית. תפוקת השירותים ירדה ב־0.3%, הידרדרות משמעותית עבור סקטור המהווה כ־80% מהתמ”ג ונחשב בדרך כלל למנוע מייצב בזמן האטות מחזוריות. תחומים הצורכים־ישירות החלו להראות סימני עייפות, כאשר משקי הבית נתונים ללחצי הכנסה ריאלית מתמשכים ולאי־ודאות סביב הורדות ריבית עתידיות.

תפוקת הבנייה ירדה ב־0.6%, מה שמשקף הן מגבלות מימון והן האטה רחבה יותר בפיתוח נדל”ן. עליית הריביות למשכנתאות בשנה האחרונה החלישה את הביקוש למגורים, בעוד שפרויקטים מסחריים נותרים מהוססים ככל שחברות דוחות השקעות ארוכות טווח.

הנקודה החיובית היחידה הגיעה מייצור תעשייתי, שעלה ב־1.1%. מפעלי תעשייה נהנו משיפור בתנאי שרשרת האספקה ומעלייה קלה בביקוש החיצוני. עם זאת, ההתאוששות הזו לא הייתה חזקה מספיק כדי לקזז את הכיווץ הרחב יותר בכלכלה.

חולשה מתמשכת מדגישה לחצים מבניים

הירידה החודשית האחרונה מדגישה מגמה שנתפסת כמתבססת יותר ויותר. הכלכלה הבריטית לא צמחה במשך ארבעה חודשים רצופים — דפוס יוצא דופן מחוץ לתקופות מיתון. התמ”ג החודשי הממוצע מאז 1997 עומד על 0.16% בלבד, אך התנודתיות בחמש השנים האחרונות — שנוצרה בשל הפרעות מהקורונה, זעזועים בצד ההיצע וחוסר ודאות במדיניות — הרחיבה את הפער בין הנורמות ההיסטוריות לבין הביצועים הנוכחיים.

למרות שהנתון של אוקטובר רחוק מההתכווצויות הקיצוניות שנראו בתחילת המגפה — אז התמ”ג צנח לשפל של ‎-19.20% באפריל 2020 — העקביות של הירידות האחרונות מצביעה על פגיעות עמוקה. סקרים עסקיים ממשיכים להצביע על ירידה בביטחון, האטה בכוונות גיוס ולחצים בקרב עסקים קטנים ובינוניים. במקביל, הצרכנים נותרים זהירים חרף ירידת האינפלציה, כאשר תחושת הביטחון שלהם קשורה בעיקר ליציבות תעסוקתית ולרמת ההכנסה הפנויה.

מה צפוי למקבלי ההחלטות?

בנק אנגליה ניצב כעת מול המציאות הלא נוחה של כלכלה בקיפאון לצד אינפלציה שעדיין גבוהה מיעד 2%. בעוד שהשווקים מתמחרים יותר ויותר הורדות ריבית ב־2026, קובעי המדיניות נותרו זהירים מחשש שהקלה מוקדמת מדי עלולה להצית מחדש את הלחצים על המחירים. הממשלה, המתמודדת עם מרחב פיסקלי מוגבל, מדגישה רפורמות בצד ההיצע ותמריצי השקעה — אך צעדים אלה נוטים להשפיע באיטיות על הפעילות הכלכלית.

לקראת סוף השנה, משקיעים וכלכלנים יעקבו אחר השאלה האם הייצור התעשייתי יוכל לשמור על המומנטום שלו והאם סקטור השירותים יצליח להתייצב. ללא התאוששות רחבה יותר, קיים סיכון כי בריטניה תגלוש לשיווי־משקל של צמיחה נמוכה — תרחיש שעלול לפגוע בשכר, בפריון ובהשקעות לאורך שנים.