שיא חדש במושב מסחר תנודתי

מחיר הכסף זינק לשיא חדש ביום שישי, וחצה את רמת 55.66 דולר לאונקיה, כאשר תערובת נפיצה של מחסור בהיצע, רוח גבית מאקרו־כלכלית ועיוותים טכניים דחפו את המחיר בחדות כלפי מעלה. הראלי נבנה על המומנטום מסקוויז לונדון ההיסטורי של אוקטובר, שבו פערים בין מרכזי מסחר מובילים שלחו את שוקי הכסף לתקופה של תנודתיות קיצונית.

הזינוק של יום שישי התרחש בתנאי נזילות דלים בעקבות תקלה של כמה שעות בבורסת Comex של CME — הפרעה שיצרה בלבול במסחר בחוזים עתידיים ופגעה בעומק הנזילות במתחם המתכות היקרות כולו. אף שהמסחר התחדש בשעות הבוקר המוקדמות בארה״ב, ההקפאה הזמנית הוסיפה חוסר יציבות לשוק שכבר היה רגיש לתנועות מחיר חריגות.

עם ציפיות רחבות להפחתת ריבית מצד הפדרל ריזרב בדצמבר ומשקיעים היוצאים מאג״ח ממשלתיות, הסטטוס הכפול של הכסף — גם כמתכת תעשייתית וגם כהגנה מוניטרית — חיזק את האטרקטיביות שלו. התוצאה: עלייה של כמעט 90% מתחילת השנה, הרבה מעל הזהב ורוב שאר הסחורות.

לחץ על ההיצע נשאר הגורם הדומיננטי

למרות שהסקוויז החריף בלונדון נרגיע מעט — לאחר הגעת יותר מ־54 מיליון אונקיות טרוי לשוק — הזמינות הפיזית נותרת נמוכה באופן חריג באזורים מרכזיים. עלויות ההשאלה לחודש אחד ממשיכות להיסחר מעל הרמות האופייניות, מה שמשקף מחסור מתמשך.

כעת הלחץ עבר לאסיה. המלאים במחסני בורסת החוזים של שנגחאי ירדו לשפל מאז 2015, מה שמדגיש את עומק המחסור האזורי. הביקוש התעשייתי בסין — במיוחד לפוטו־וולטאיקה סולארית ואלקטרוניקה — ממשיך לשאוב מלאי בקצב גבוה.

אנליסטים ב־Commerzbank ציינו כי “עלייה נוספת במחיר אינה נשללת” אם המלאים הרשומים בסין ימשיכו להישחק. עם תחזית לעודף ביקוש עולמי לשנה חמישית ברציפות ב־2025, חוסר האיזון המבני נותר בעינו.

בארה״ב, יותר מ־75 מיליון אונקיות יצאו מכספות Comex מאז תחילת אוקטובר. אך סוחרים הופכים זהירים יותר בנוגע ליצוא נוספים. הכסף נוסף לאחרונה לרשימת המינרלים הקריטיים של השירות הגיאולוגי האמריקאי, מה שמעורר חשש שממשלת ארה״ב עשויה להטיל מכסי יצוא או הגבלות נוספות. האפשרות לפרמיה מקומית פתאומית גורמת לבעלי המלאים לחשוש מלשלוח מתכת לחו״ל.

זרימות משקיעים מוסיפות דלק לראלי

מעבר למחסור הפיזי, זרימות ההשקעה מחזקות את המגמה. קרנות ETF מגובות מתכת חוו זרימות חיוביות בשבועות האחרונים, כאשר קרנות גידור ומשקיעים קמעוניים פונים לנכסים קשיחים על רקע היחלשות הדולר וציפיות למדיניות מוניטרית מרחיבה.

האטרקטיביות של הכסף מוגברת בגלל הרגל התעשייתי שלו — בניגוד לזהב, הוא עומד בצומת שבין ספקולציה מאקרו־כלכלית לבין צריכה ממשית. ההתרחבות המואצת של יכולות סולאריות, טכנולוגיות חשמל מתקדמות וייצור תעשייתי מספקת בסיס ביקוש יציב שמחזק את השוק גם בתקופות של האטה.

עם תנאים טכניים מתוחים ותנודתיות שהתגברה בעקבות תקלה בבורסת CME, התנודות עשויות להתעצם בימים הקרובים. המשך הראלי תלוי בנתיב המלאים בסין, בהבהרות סביב מדיניות הסחר של ארה״ב ובטון התקשורת של הפדרל ריזרב.