האינפלציה בצרפת התייצבה על 0.9% בנובמבר 2025 — החודש השני ברציפות מתחת לרף 1% — ומחזקת את מעמדה כאחת הכלכלות בעלות האינפלציה הנמוכה ביותר בגוש היורו. נתונים ראשוניים שפורסמו ביום שישי מצביעים על התקררות נוספת במחירי השירותים והמוצרים, שקוזזה רק חלקית על ידי התכווצות מתונה בירידת מחירי האנרגיה. הקריאה, שהגיעה מתחת לציפיות השוק, מאריכה מגמה של לחצי מחירים חלשים המעצבים את ציפיות המשקיעים והמדיניות לקראת 2026.

רצפת דיסאינפלציה המונעת משירותים ומוצרים מתועשים

נתוני נובמבר מצביעים על כך שמגמת הדיסאינפלציה בצרפת הופכת לרחבה יותר. אינפלציית השירותים — מנוע מרכזי של דביקות במחירים — ירדה ל־2.2% מ־2.4%, כאשר שירותי התקשורת הובילו את ההאטה. ההיחלשות משקפת ירידה בתנופת הביקושים ונורמליזציה של תמחורים לאחר תקופת המגפה.

מחירי המוצרים המתועשים ירדו ב־0.6%, ירידה חדה יותר מזו של החודש הקודם, ומשקפים את ההשפעה של צריכה חלשה יותר. ירידה בביקושים הקמעונאיים לצד הקלה בלחצי שרשראות האספקה דחפו קמעונאים להנחות אגרסיביות יותר לקראת עונת החגים.

מגמות אלו קיזזו ירידה מתונה יותר במחירי האנרגיה, שירדו 4.6% לעומת 5.6% באוקטובר. אינפלציית המזון עלתה מעט ל־1.4% אך עדיין רחוקה מהשיאים של 2022–2023. מחירי הטבק עלו ב־4.1%, תזכורת להסתמכותה של צרפת על העלאות מסים ממוקדות.

בבסיס חודשי, מדד המחירים לצרכן ירד ב־0.1%. הירידה — בהובלת מחירי תחבורה, תקשורת ומוצרים מתועשים — מדגישה את הזהירות הגוברת בצריכה, בעוד השכר מתייצב ורזרבות החיסכון מצטמצמות.

HICP וההקשר האירופי: האזור נע בתיאום

ה־HICP האירופי נשאר על 0.87%, גם הוא מתחת לציפיות. נתון זה מציב את צרפת כחלק ממגמה רחבה בגוש היורו שבה האינפלציה מתכנסת קרוב יותר לרמה של 1% מאשר ל־2%, ומעלה שאלות לגבי חוסנה של הביקוש והסיכונים הניצבים מול ה־ECB.

הנתונים מעמידים את צרפת במחצית התחתונה של חלוקת האינפלציה באזור, ומחזקים את תפקידה כעוגן יציבות מחירים בגוש היורו. עם זאת, התבנית הזו מעוררת מחדש חששות לגבי נתיב הצמיחה החלש של צרפת, שכן הביקוש הצרכני המוגבל ממשיך להיות גורם מרכזי בחולשת התמחור.

מה צופה האופק לשנים 2026 ואילך

תחזיות Trading Economics מצביעות על עלייה מתונה באינפלציה לכיוון 1% עד סוף השנה, ועלייה הדרגתית ל־1.6% ב־2026 ול־2.1% ב־2027. כלכלנים מזהירים כי ההתאוששות הצפויה תלויה בהתחזקות הצריכה ובהתייצבות מחירי האנרגיה — שני גורמים שאינם מובטחים כלל.

עבור השווקים, הדיסאינפלציה החדה מהצפוי עשויה לחזק ציפיות שה־ECB ימשיך בגישה יונית לתוך תחילת 2026, גם כאשר מקבלי ההחלטות דנים בשאלה האם מחזור ההקלה מיצה את עצמו. המשקיעים יעקבו אחר דינמיקת השכר, תנודתיות אנרגיה והתפתחות כוח הקנייה של משקי הבית כדי לקבוע האם היציבות הנוכחית במחירים בצרפת משקפת חסינות — או איתות מוקדם לקיפאון ממושך יותר.