קבלניות הבניין חוזרות למרכז הבמה: האם הזינוק ב-ITB מאותת על שינוי בסנטימנט הריבית?

שבוע המסחר הסתיים בתמחור מחדש דרמטי של הסיכונים בסקטור הדיור, כאשר תעודת הסל iShares U.S. Home Construction (סימול: ITB) רשמה ראלי עוצמתי ביום שישי, ה-21 בנובמבר, 2025. התעודה נסגרה במחיר של 98.46 דולר, תוך שהיא רושמת רווח יומי משמעותי של 4.99%. מהלך זה עומד בניגוד חד למדדי השוק הרחב; בעוד שה-S&P 500 והנאסד”ק רשמו עליות מכובדות של כ-1% כל אחד, סקטור בניית הבתים הכה אותם בפער של פי חמישה. התבדלות (Divergence) משמעותית שכזו משמשת לעתים קרובות כאינדיקטור מוביל, המרמז כי משתתפי השוק ממצבים מחדש את התיקים במהירות בציפייה לשינויים מאקרו-כלכליים – ככל הנראה סביב מסלולי הריבית או עמידות הביקוש לדיור.

מדשדוש לפריצה

תנועת המחיר שהובילה ליום שישי סיפקה רמזים מועטים למהלך הנפיץ שעמד להתרחש. השבוע נפתח בנימה דובית, כאשר ITB פתחה ביום שני, ה-17 בנובמבר, במחיר של 96.69 דולר לפני שגלשה לסגירה של 94.09 דולר. במשך שלושת המפגשים הבאים – שלישי עד חמישי – הקרן נכנסה לתקופה של דשדוש צפוף, כשהיא מרחפת בחוסר יציבות בין 92.25 ל-95.00 דולר. תנועה צידית זו סביב נקודת הציר של 93.80 דולר יכלה בקלות להתפרש כ”פיזור סחורה” לפני שבירה נוספת מטה. עם זאת, המסחר ביום שישי ניפץ תזה זו. הקרן פתחה במחיר של 94.48 דולר ונסחרה באגרסיביות כלפי מעלה לאורך כל היום, כשהיא מגיעה לשיא תוך-יומי של 99.34 דולר. פעולה זו ביטלה למעשה את החולשה המוקדמת של השבוע ולכדה מוכרים בחסר (Short Sellers) שאולי הימרו על שבירה מתחת לרמת התמיכה של 93 דולר.

דינמיקת מחזורים המאותתת על כניסת מוסדיים

אלמנט קריטי בראלי של יום שישי היה היקף נפח המסחר, המספק תובנה לגבי איכות לחץ הקונים. בתעודת הסל החליפו ידיים 4.79 מיליון מניות, נתון כמעט כפול מממוצע נפח המסחר של 65 הימים האחרונים העומד על 2.39 מיליון. בניתוח טכני, עליית מחיר המלווה בהתרחבות מחזורים היא סימן היכר ל”איסוף מוסדי” (Institutional Accumulation). בניגוד לעליות במחזורים דלילים, שעשויות להיות מונעות על ידי סנטימנט של משקיעים פרטיים או חוסר נזילות, פריצה במחזור גבוה מרמזת כי מנהלי נכסים גדולים וקרנות גידור נכנסים כדי להגן על שוויים או לנצל את מה שהם תופסים כמצב של מכירת-יתר (Oversold). המחזור הגבוה מאשר כי המהלך לא היה אנומליה גרידא, אלא הבעת אמון נחרצת בסיכויי הסקטור בטווח הקרוב.

פסיכולוגיית שוק ורוטציה סקטוריאלית

אין להתעלם מההיבט הפסיכולוגי של המסחר הזה. סקטור בניית הבתים ידוע ברגישותו הגבוהה לעלות ההון, ולעתים קרובות משמש כברומטר לסנטימנט המשקיעים לגבי מדיניות הפדרל ריזרב. ביצועי היתר החריגים של ITB ביחס למדד הדאו ג’ונס תעשייה מצביעים על רוטציה ספציפית של “Risk-on” (תיאבון לסיכון) לעבר נכסים מחזוריים שנחבטו. נראה כי המשקיעים מביטים מעבר לרוח הנגדית המיידית ומתמחרים סביבת ריבית משכנתאות נוחה יותר לשנת 2026. כאשר סקטור מזנק ב-5% בעוד השוק הרחב זז ב-1%, הדבר מעיד על חיסול אלים של פוזיציות דוביות ונהירה ללכידת תשואה עודפת (Alpha) במגזר שפיגר אחרי סקטור הטכנולוגיה במשך רוב השנה.

תחזית: מבחן הרמה הפסיכולוגית של ה-100

בעוד השווקים מביטים אל עבר השבוע הקרוב, המיקוד המיידי עבור ITB יהיה רמת ההתנגדות הפסיכולוגית של 100 דולר. השיא התוך-יומי של יום שישי (99.34 דולר) הביא את התעודה למרחק נגיעה מרף זה. אם הקרן תצליח לשמור על אחיזה מעל רמת ה-98 דולר, היא עשויה להזמין מומנטום קנייה נוסף, שעשוי לאתגר את הגבולות העליונים של הטווח השנתי שלה. עם זאת, על הסוחרים להישאר ערניים לגבי קיימות המחזורים הללו. היפוך חד במחזור נמוך בתחילת השבוע הבא עלול למסגר את הפעולה של יום שישי כ”שורט סקוויז” זמני ולא כהיפוך מגמה מבני. המדד המרכזי שיש לעקוב אחריו יהיה שוק האג”ח; כל זינוק פתאומי בתשואות עלול לצנן במהירות את ההתלהבות המניעה כעת את שווי חברות הבנייה.