האם המנוע הגרמני מקרטע בעוד וול סטריט דוהרת קדימה?

שוק המניות הגרמני עמד בפני מבחן אמון חריף השבוע, תוך התנתקות חדה מהמומנטום השורי שנצפה מעבר לאוקיינוס האטלנטי. בעוד המדדים בארה”ב חגגו אופטימיות מחודשת עם עליות רוחביות, הדאקס (DAX) נסוג משמעותית, כשהוא יורד משער פתיחה של 23,890.48 ביום שני לסגירה שבועית ב-23,091.87. ירידה זו מייצגת שינוי מהותי באופי השוק, שכן נראה כי הון מוסדי מבצע רוטציה החוצה ממניות התעשייה של גוש האירו לטובת מניות הצמיחה האמריקאיות. תנועת המחיר השבועית מדגישה את הקרע המתרחב בתיאבון הסיכון העולמי, המונע מחששות גוברים לגבי האדישות הכלכלית של גוש האירו בהשוואה לחוסן של הכלכלה האמריקאית.

שבוע של “הפצה” שיטתית

שבוע המסחר נפתח בלחץ מיידי מלמעלה. ביום שני, ה-17 בנובמבר, המדד נפתח ב-23,890.48 ונגע בגבוה שבועי של 23,928.48 לפני שהמוכרים נטלו את השליטה. עד סוף יום המסחר של שני, המדד כבר החל בירידה, מגמה שנמשכה גם בימים שלישי ורביעי כאשר הדאקס נאבק לשמור על רמת ה-23,200. דפוס זה של “שיאים יורדים ושפלים יורדים” מרמז על שלב של “הפצה” (Distribution) שיטתית, שבו עליות מנוצלות למכירה במקום לתמיכה.

יום חמישי הציע שביב תקווה קצר כאשר המדד ניסה להתייצב בפתיחה של 23,387.42. עם זאת, היעדר המשכיות בקניות הוביל לסגירה ב-23,278.85, והכין את הקרקע לכניעה של יום שישי. חוסר היכולת לכבוש מחדש את רמת הביניים של 23,500 במהלך השבוע מעיד כי הדובים שולטים בנרטיב לטווח הקצר. המרחק מהשיא השנתי של 24,771.34 הולך וגדל, ומציב את המדד בעמדה טכנית רגישה.

ההתבדלות של יום שישי ומבחן ה-23,000

המסחר ביום שישי היה אולי האינדיקטור המשמעותי ביותר לסנטימנט. בעוד מדד הדאו ג’ונס התעשייתי עלה ב-1.08% וה-S&P 500 הוסיף 0.98%, הדאקס נע בכיוון ההפוך, ואיבד 0.80% (או 186.98 נקודות). המדד נפתח ב-22,963.17 – כבר ב”פער יורד” (Gap down) – וצלל לשפל תוך-יומי של 22,943.06.

שבירה זו של הרף הפסיכולוגי של 23,000, גם אם לזמן קצר, היא התפתחות טכנית משמעותית. היא מרמזת כי רשת הביטחון מתחת לשוק נחלשת. ההתבדלות (Divergence) בין פרנקפורט לניו יורק מדגישה דינמיקה של בריחת הון; משקיעים מגדרים עצמם באופן פעיל מפני קיפאון כלכלי אירופי תוך מרדף אחר תשואות בארה”ב. הסגירה ב-23,091.87 הצליחה אמנם להציל את רמת ה-23,000 בבסיס סגירה, אך הסיום החלש משאיר פתח להמשך ירידות.

תחזית: הגנה על הרצפה

במבט לשבוע המסחר הבא, המיקוד העיקרי של הסוחרים יהיה בהגנה על אזור התמיכה שבין 22,900 ל-23,000. אם הדאקס ייכשל בשמירה על רצפה זו, המכירות הטכניות עלולות להאיץ לעבר אזור ה-22,500. כדי שהיפוך שורי יהפוך לאמין, המדד חייב תחילה להתייצב ואז לכבוש מחדש את רמת ה-23,300 במחזור מסחר גבוה. עד אז, נראה כי “נתיב ההתנגדות הקלה ביותר” הוא כלפי מטה, ועל המשקיעים לנקוט משנה זהירות מפני תנודתיות המונעת מהנתק המתמשך בין ביצועי המניות באירופה לבין אלו באמריקה.