Warner Bros. Discovery ‏(WBD) הפכה רשמית למוקד אחת מההתמודדויות הדרמטיות ביותר על השתלטות שידעה תעשיית המדיה בשנים האחרונות, כאשר Paramount Skydance, קומקאסט ונטפליקס הגישו כל אחת הצעה לקראת מועד הדד־ליין של הסבב הראשון של החברה. גל ההתעניינות מדגיש שינוי דרמטי במפת הכוחות של הוליווד, בזמן ששחקנים מרכזיים ממהרים להבטיח לעצמם ספריות תוכן פרימיום, סקייל סטרימינג ויתרונות בהפצה גלובלית בכלכלה בידורית תחרותית מאי־פעם.

תחרות עתירת־סיכון על טיטאן מדיה איקוני

תהליך המכירה, ש־WBD מקווה להשלים עד אמצע–סוף דצמבר, משך אליו שחקנים חזקים עם מניעים אסטרטגיים שונים באופן חד. Paramount Skydance, שהצעתה הקודמת לרכישת החברה כולה תמורת 23.50 דולר למניה נדחתה, חזרה השבוע עם הצעה נוספת במסגרת הניסיון לבצע מיזוג טרנספורמטיבי שיאחד בין שתי קבוצות מהחשובות בתולדות הוליווד. עבור מנכ״ל פרמאונט דייוויד אליסון, רכישת כל WBD משמשת גם כהזדמנות לקונסולידציה וגם כאסטרטגיה להישאר כוח דומיננטי בעידן של פיצול תעשייתי מואץ.

נטפליקס וקומקאסט, לעומת זאת, נקטו גישה ממוקדת יותר — והגישו הצעות רק עבור אולפן הסרטים ונכסי הסטרימינג, בעיקר Warner Bros. ו־HBO Max. שתי החברות מכוונות לנכסי IP מובילים, יכולות הפקה פרימיום ולהרחבת סקייל סטרימינג גלובלי. ההצעה של נטפליקס תוארה כ״ממושמעת״, מה שמעיד כי החברה תתמודד רק על נכסים אסטרטגיים מבלי להסתכן פיננסית. קומקאסט, חברת האם של NBCUniversal, רואה בעסקה חיזוק טבעי לאקו־סיסטם התוכן הקיים שלה, במיוחד לקראת ספין־אוף של רשתות הכבלים.

אסטרטגיית הפיצול של WBD מעלה את רמת ההימור

עיתוי ההצעות חופף לתהליך רה־ארגון פנימי בתוך WBD. החברה נמצאת בעיצומו של פיצול לשתי ישויות: Warner Bros., הכוללת את אולפן הסרטים והסטרימינג, ו־Discovery Global, הכוללת את CNN, Discovery ו־TNT Sports. אסטרטגיה דו־מסלולית זו מאפשרת מכירה חלקית במקרה שקונים פוטנציאליים יירתעו מרכישת החברה כולה.

רכישה מוצלחת של האולפן ונכסי הסטרימינג בידי קומקאסט תאפשר ל־Discovery Global להשלים את הספין־אוף המתוכנן, כאשר סמנכ״ל הכספים הנוכחי גונאר וידנפלס צפוי להתמנות למנכ״ל. בינתיים, מניית WBD זינקה ביותר מ־20% מאז שהחברה הכריזה כי היא פתוחה למכירה — סימן לאופטימיות בעלת־המניות לגבי השגת פרמיית שווי גבוהה.

הון גלובלי ושאיפות טכנולוגיות מצטלבים

המרדף של פרמאונט משך גם עניין בינלאומי. דייוויד אליסון קיים שיחות מימון ראשוניות עם קרנות עושר ריבוניות בתמיכה סעודית, מה שמדגיש את התיאבון הגלובלי לנכסי מדיה אמריקאיים פרימיום. אף על פי כן, אליסון ואביו לארי אליסון, ממייסדי אורקל, מדווחים כי מוכנים לממן את כל העסקה בעצמם אם יהיה צורך בכך.

מלחמת ההצעות משקפת גם שינוי רחב יותר בנוף הבידור: רוויה בסטרימינג, עלויות הפקה גוברות ותנודתיות בשוק הפרסום מפעילות לחץ על אולפנים מסורתיים, בעוד פלטפורמות טכנולוגיה נותנות עדיפות לבעלות על תוכן לצורך הזנת מנועי מנויים גלובליים. התוצאה היא התכנסות בין מוסדות הוליווד ותיקים לבין ענקיות טכנולוגיה המחפשות סקייל — כל אחת מהן מתחרה על עיצוב עתיד הבידור.

מבט קדימה: עסקה שעשויה להגדיר מחדש את התעשייה

בשבועות הקרובים, סבבי הצעות נוספים צפויים להגביר את התחרות, כאשר כל מתמודדת תשקול מחדש מבני מימון ויעדים אסטרטגיים. אנליסטים צופים שהרוכשת שתנצח — בין אם ברכישה מלאה ובין אם ברכישת נכסים ממוקדת — תשנה את מפת הסטרימינג ואולפני הסרטים לשנים רבות. המשקיעים יתמקדו במיוחד במדדי שווי, בסיכונים רגולטוריים ובפוטנציאל סינרגיות ארוכות טווח בזמן שהוליווד מתכוננת לגל נוסף של קונסולידציה.