הדולר האמריקאי נחלש ביום רביעי מול מטבעות מרכזיים, לאחר שהפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי וחיזק את ההערכות שלפיהן קובעי המדיניות ימתינו לראיות נוספות בנוגע לאינפלציה לפני שישנו את עלויות האשראי. המהלך התרחש על רקע תגובות שונות של שוקי המט”ח בעולם להחלטות של כמה בנקים מרכזיים, והדגיש את החשיבות הגוברת של ציפיות המדיניות המוניטרית בקביעת שווי המטבעות.

הדולר נסוג לאחר שהפד הותיר את הריבית ללא שינוי

הפדרל ריזרב הותיר את הריבית הבסיסית בטווח של 3.75%–4.00%, בהתאם לציפיות הרווחות בקרב המשקיעים. הבנק המרכזי בחר לדחות שינויים נוספים בעלויות האשראי ולהמתין למידע נוסף על מסלול האינפלציה, פחות משבוע לפני בחירות האמצע בארה”ב.

ירידת הדולר מצביעה על כך שהיעדר העלאת ריבית מיידית צמצם חלק מהתמיכה קצרת הטווח במטבע האמריקאי. במקביל, עקום התשואות נעשה תלול יותר, על רקע שינוי בציפיות לגבי מסלול המדיניות המוניטרית בעתיד והיחס בין הריביות לטווח הקצר לבין הריביות לטווחים הארוכים יותר.

שווקי המט”ח מגיבים לפערים בין הבנקים המרכזיים

התנועות האחרונות ממחישות כיצד החלטות מוניטריות שונות יותר ויותר משפיעות על שוקי המט”ח. בעוד שהפדרל ריזרב בחר להותיר את הריבית ללא שינוי, בנקים מרכזיים אחרים העבירו מסרים מנוגדים, ויצרו דינמיקה חדשה בתמחור היחסי של המטבעות המרכזיים.

הליש”ט התחזקה במעט מול הדולר לאחר הצגת תקציב בריטניה, בעוד שהדולר הקנדי נחלש לאחר שהבנק המרכזי של קנדה העלה את הריבית. התנועות המנוגדות ממחישות כי ביצועי המטבעות מושפעים יותר ויותר לא רק מגובה הריבית בפועל, אלא גם מהפער בין מדיניותו של כל בנק מרכזי לבין הציפיות בכלכלות מרכזיות אחרות.

הדולר הניו זילנדי מתמודד עם תגובת שוק חדה

הדולר הניו זילנדי רשם ירידה חדה יותר לאחר שהבנק המרכזי במדינה הפתיע את השווקים והותיר את הריבית ללא שינוי. ההחלטה הבלתי צפויה המחישה עד כמה שוקי המט”ח נותרים רגישים לתוצאות מדיניות החורגות מהציפיות הקיימות.

עבור משקיעי מטבע, לתגובות מסוג זה עשויה להיות חשיבות מיוחדת, משום שפערי הריבית משפיעים על תנועות הון ועל האטרקטיביות היחסית של מטבעות לאומיים. כאשר בנק מרכזי מקבל החלטה השונה מציפיות השוק, שערי המטבע עשויים להשתנות במהירות, ככל שהסוחרים מעריכים מחדש את מסלול עלויות האשראי בעתיד.

האינפלציה נותרת הגורם המרכזי המשפיע על הדולר

החלטת הפדרל ריזרב מותירה את השלב הבא במסלול הדולר תלוי במידה רבה בנתוני הכלכלה האמריקאית שיתפרסמו בהמשך. הבחירה להמתין מאפשרת לקובעי המדיניות לשמור על גמישות, כאשר האפשרות לשינויים עתידיים תמשיך להיות תלויה בראיות שיבהירו אם האינפלציה נעשית מתמשכת יותר או מתחילה להתמתן.

בהמשך, נתוני האינפלציה, תשואות האג”ח של ממשלת ארה”ב, הפערים בין מדיניות הבנקים המרכזיים והציפיות לריבית האמריקאית בעתיד ימשיכו להיות גורמים מרכזיים בכיוון שוקי המט”ח. הירידה האחרונה בדולר אינה מעידה כשלעצמה על התבססות של מגמה ארוכת טווח, אך היא ממחישה באיזו מהירות שוקי המט”ח עשויים להתאים את עצמם כאשר ציפיות המדיניות המוניטרית משתנות בכלכלות המרכזיות. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר המסרים הבאים של הפד לצד החלטותיהם של בנקים מרכזיים אחרים, ככל שפערי הריבית בעולם מתפתחים.