Oracle מנסה להרגיע את המשקיעים בנוגע להוצאות על AI

מניית Oracle זינקה ביותר מ-12% ביום רביעי, לאחר שהחברה הציגה מסלול לשיפור יצירת המזומנים והודיעה על הגבלת היקף המימון הנוסף לתשתיות בינה מלאכותית. ההודעה פורסמה בתקופה שבה המשקיעים בוחנים מקרוב את עלויות הקמת מרכזי הנתונים ואת היקף החוב הנדרש לתמיכה בתנופת ה-AI.

במהלך יום המשקיעים של Oracle בלאס וגאס, אמרה סמנכ״לית הכספים של החברה, הילרי מקסון, כי ההוצאות ההוניות צפויות להגיע לשיא בשנת הכספים הנוכחית ובשנת הכספים הבאה. החברה גם התחייבה להגביל את המימון הנוסף הקשור לבינה מלאכותית ל-20 מיליארד דולר עד שנת הכספים 2030.

התחזית נועדה להמחיש כי ניתן לתמוך בהתחייבויות התשתית הנרחבות של Oracle באמצעות צמיחה בהכנסות ושיפור בתזרים המזומנים, במקום להמשיך להגדיל את היקף המימון החיצוני.

התזרים החופשי צפוי להפוך לחיובי

Oracle צופה כי התזרים החופשי יהפוך לחיובי במחצית השנייה של שנת הכספים 2028, ויעלה על 30 מיליארד דולר בשנת הכספים 2029, שבה צפויות ההוצאות ההוניות לרדת.

החברה גם צופה כי החל משנת הכספים 2029 היא תחדל להסתמך על מימון חיצוני לצורך צמיחה. באותה שנה, Oracle מעריכה כי החוב נטו שלה ירד לרמה הנמוכה מפי 3.5 מהרווח השנתי הבסיסי.

תחזיות אלה מהוות מבחן משמעותי לאסטרטגיית ההשקעות של Oracle. אף שצבר ההזמנות ההולך וגדל בתחום הענן משקף ביקוש חזק, החברה נדרשת להמשיך להקים מרכזי נתונים ותשתיות מחשוב כדי לעמוד בהתחייבויותיה.

השותפות עם OpenAI מגדילה את ההזדמנויות ואת הסיכונים

השותפות של Oracle עם OpenAI הוסיפה מאות מיליארדי דולרים לצבר ההזמנות שלה בתחום הענן. עם זאת, עמידה בחוזים אלה מחייבת השקעות משמעותיות במרכזי נתונים ובתשתיות נלוות, ומגדילה את התלות של החברה בהלוואות ובהנפקות מניות.

Oracle נמצאת תחת בחינה קפדנית במיוחד משום שבסיס ההכנסות שלה קטן מזה של מובילות הענן, כגון Microsoft ו-Amazon, והיא נשענת במידה רבה על OpenAI, המתוארת בדיווח כחברה שאינה רווחית.

כדי לנהל את צורכי המימון הראשוניים, Oracle מתכננת להיעזר במימון מספקים, בחומרה שתסופק על ידי לקוחות ובתשלומים מראש מצד לקוחות. הסדרים אלה צפויים להפחית את צורכי המזומנים המיידיים, בזמן שהחברה פועלת להשגת תזרים חופשי חיובי.

מימון באמצעות חוב והון ממשיך לעמוד לבחינה

Oracle הודיעה בעבר כי תגייס 40 מיליארד דולר באמצעות חוב והון במהלך שנת הכספים הנוכחית, לרבות הנפקת מניות בהיקף של 20 מיליארד דולר שהושלמה ברבעון הראשון. מקסון אמרה כי היקף המימון הנוסף שיידרש במהלך יתרת שנת הכספים 2027 יוגבל ל-20 מיליארד דולר, בחלוקה שווה בין חוב להון.

נכון ל-31 באוגוסט, דיווחה Oracle על התחייבויות בגין שטרות חוב והלוואות אחרות בהיקף של 125.34 מיליארד דולר, לצד מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של כ-36.37 מיליארד דולר.

מרווחי ה-CDS לחמש שנים של החברה, המודדים את עלות הביטוח מפני חדלות פירעון, ירדו מעט ביום רביעי ל-287.2 נקודות בסיס. ההודעה גם תמכה במניות חברות תשתיות ה-AI CoreWeave, Nebius, Applied Digital ו-Iren, שעלו בשיעורים שבין 2.1% ל-5%.

על מה המשקיעים צריכים לעקוב בהמשך

Oracle אישרה מחדש את תחזיתה לשנת הכספים 2027, שלפיה ההכנסות יעלו על 90 מיליארד דולר והרווח המתואם יעמוד על 8.10 דולר למניה. לשנת הכספים 2030 צופה החברה הכנסות של יותר מ-225 מיליארד דולר, שיעור רווח תפעולי מתואם של יותר מ-40% ורווח מתואם של יותר מ-21 דולר למניה.

המשקיעים יעקבו אחר יכולתה של Oracle לעמוד ביעדים אלה, תוך שליטה בהוצאות ההוניות ושיפור ביצירת המזומנים. אמינות מגבלות המימון שהציבה החברה, קצב הקמת מרכזי הנתונים ויכולתה להפוך ביקוש המעוגן בחוזים להכנסות בפועל יהיו גורמים מרכזיים בהערכת הקיימות של התרחבותה בתחום הבינה המלאכותית.