מחיר הזהב נסוג מעט ביום שלישי, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את תחזית המדיניות המוניטרית בארצות הברית לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב בשבוע הבא ופרסום נתוני האינפלציה של מדד PCE. הלחץ על הזהב משקף דיון רחב יותר בשווקים בשאלה האם אינפלציה מתמשכת תחייב העלאות ריבית נוספות, ובכך תגדיל את האטרקטיביות היחסית של נכסים המניבים ריבית.

הזהב נתון ללחץ על רקע תחזית הפדרל ריזרב

מחיר הזהב בשוק הספוט ירד ב-0.3% ל-4,125.90 דולר לאונקיה נכון לשעה 14:05 לפי שעון החוף המזרחי בארצות הברית, או 18:05 לפי שעון GMT. החוזים העתידיים על הזהב בארצות הברית למסירה בדצמבר ננעלו בירידה של 0.4%, במחיר של 4,142.60 דולר לאונקיה.

הירידה נרשמה כאשר הסוחרים בחנו את האפשרות שהפדרל ריזרב ישמור על מדיניות מוניטרית מרסנת למשך זמן ארוך מכפי שהוערך קודם לכן. לפי תחזית השוק שתוארה בדיווח של Reuters, הסוחרים מצפים שהפדרל ריזרב יותיר את הריבית ללא שינוי בישיבתו באוקטובר, תוך תמחור האפשרות להעלאת ריבית בדצמבר.

נתוני האינפלציה עומדים במרכז תשומת הלב

ישיבת המדיניות בשבוע הבא ונתוני ההוצאות לצריכה פרטית (PCE) יעמדו במוקד תשומת הלב, משום שהאינפלציה נותרת גורם מרכזי בהחלטות המדיניות של הפדרל ריזרב. עבור שוק הזהב, לכיוון הריבית יש חשיבות מיוחדת, מכיוון שהחזקת זהב אינה מניבה הכנסות מריבית.

כאשר הציפיות לריבית גבוהה יותר מתחזקות, המשקיעים עשויים להעריך מחדש את האטרקטיביות היחסית של החזקת זהב שאינו מניב תשואה שוטפת, לעומת נכסים המספקים הכנסה. דינמיקה זו מוסיפה כעת לחץ על מחיר הזהב, בזמן שהשווקים מנסים להעריך האם מאבקו של הפדרל ריזרב באינפלציה יחייב הידוק מוניטרי נוסף.

איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית חוזרות להיות אטרקטיביות כנכס הגנתי

הסביבה הנוכחית שינתה גם את המיצוב היחסי של נכסים הגנתיים מסורתיים. Bob Haberkorn, אסטרטג שווקים בכיר ב-StoneX, אמר כי האינפלציה והריבית של הפדרל ריזרב הן הסוגיות המרכזיות המשפיעות על שוק הזהב, וציין כי איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית נראות כרגע אטרקטיביות יותר מזהב כנכס מקלט.

לשינוי זה יש חשיבות, משום שהאטרקטיביות של הזהב נוטה להתחזק כאשר משקיעים מחפשים הגנה מפני אי-ודאות כלכלית או גיאופוליטית. אם תשואות איגרות החוב הממשלתיות מספקות פיצוי מספק, בעוד הציפיות למדיניות מוניטרית נותרות מרסנות, חלק מההון המיועד לנכסים הגנתיים עשוי לזרום במקום זאת לאיגרות חוב ממשלתיות.

הסיכונים הגיאופוליטיים נותרים ברקע

למרות ההתמקדות במדיניות המוניטרית, ביצועי הזהב בתקופה האחרונה משקפים גם שינוי משמעותי מאז תחילת המלחמה באיראן. לפי הדיווח של Reuters, מחיר הזהב ירד ב-22% מאז תחילת העימות, נתון הממחיש כי הסיכון הגיאופוליטי לבדו לא הספיק כדי לשמר את מחירי הזהב לנוכח השינויים בציפיות הריבית והאינפלציה.

הדבר מדגיש את הכוחות המנוגדים המעצבים כיום את שוק המתכות היקרות. אי-ודאות גיאופוליטית עשויה לתמוך בביקוש לזהב, בעוד ציפיות לריבית גבוהה יותר עלולות לפעול בכיוון ההפוך, באמצעות הגדלת העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב.

בהמשך, החלטת הפדרל ריזרב באוקטובר ונתוני האינפלציה הקרובים של PCE יהיו גורמים מכריעים בקביעת הכיוון הבא של מחיר הזהב. המשקיעים יבדקו גם האם הציפיות להעלאת ריבית בדצמבר מתחזקות או נחלשות, בעוד תשואות איגרות החוב הממשלתיות וההתפתחויות הגיאופוליטיות ימשיכו להיות משתנים חשובים בקביעת האטרקטיביות של הזהב כנכס הגנתי.