סין ממשיכה להרחיב את יתרות הזהב הרשמיות שלה, בזמן שבנקים מרכזיים בוחנים מחדש את הקצאת הנכסים שלהם לנוכח אי-ודאות גיאופוליטית, חששות בנוגע לחוב הריבוני ושינויים בדינמיקה של המטבעות העולמיים. רכישת הזהב המדווחת של הבנק העממי של סין בהיקף של כ-23 טונות בספטמבר מאריכה את רצף הרכישות ל-23 חודשים רצופים, ומדגישה את חשיבותו המתמשכת של הזהב כנכס אסטרטגי לניהול יתרות, ולא רק כסחורה החשופה לתנודות במחירי השוק.

צבירת הזהב של סין מגיעה לאבן דרך חדשה

לפי דוח השוק המצורף, הבנק העממי של סין (PBOC) הוסיף כ-740,000 אונקיות טרוי של זהב בספטמבר 2026, שוות ערך לכ-23 טונות מטריות. לפי הדיווח, זו הייתה תוספת הזהב החודשית הגדולה ביותר של סין זה שלוש שנים, והיא האריכה את רצף הצבירה שלה ל-23 חודשים רצופים. בעקבות זאת, יתרות הזהב המדווחות שלה הגיעו לכ-2,410 טונות, המהוות כ-9% מיתרות מטבע החוץ שלה.

הרכישות המתמשכות מגיעות לאחר עלייה רחבה יותר ביתרות הזהב המדווחות של סין במהלך 2026. World Gold Council דיווח כי סין הוסיפה 40 טונות במחצית הראשונה של השנה, והביאה את יתרותיה ל-2,346 טונות בסוף יוני. הרכישות המדווחות לאחר מכן מצביעות על כך שהזהב ממשיך להיות מרכיב באסטרטגיית ניהול היתרות של סין, אף שהנתונים החודשיים עשויים להתעדכן עם פרסום נתונים רשמיים נוספים.

היקף הרכישות והתמדתן משמעותיים, משום שהחלטות של בנקים מרכזיים בנוגע ליתרות משקפות בדרך כלל שיקולים אסטרטגיים ארוכי טווח. בניגוד למסחר לטווח קצר, צבירת זהב רשמית עשויה להיעשות במטרה לגוון את נכסי היתרות, לשמר כוח קנייה ולהפחית תלות במטבע יחיד או במכשיר פיננסי מסוים.

גיוון יתרות המט”ח תומך בביקוש מצד בנקים מרכזיים

רכישות הזהב של סין הן חלק ממגמה רחבה יותר, במסגרתה בנקים מרכזיים מבקשים לגוון את תיקי יתרות המט”ח שלהם. סקר Central Bank Gold Reserves Survey לשנת 2026 של World Gold Council, שפורסם ביוני, מצא כי 45% ממנהלי היתרות שהשתתפו בסקר מתכוונים להגדיל את החזקות הזהב שלהם במהלך 12 החודשים הבאים. 54% נוספים מתכננים לשמור על ההקצאות הקיימות, ורק 1% צופים שיפחיתו אותן. בסקר השתתפו 74 בנקים מרכזיים.

הסקר זיהה את ביצועי הזהב בתקופות משבר, את תפקידו בגיוון תיקי השקעות ואת מאפייניו כנכס לשימור ערך לטווח ארוך, בין הסיבות המרכזיות להחזקתו. שיקולים אלה נעשו רלוונטיים יותר לנוכח הסיכונים הגיאופוליטיים שעמם מתמודדות ממשלות, אי-הוודאות בנוגע להרכב העתידי של יתרות המט”ח הבינלאומיות והחששות באשר לקיימות ארוכת הטווח של הכספים הציבוריים.

סין אינה הרוכשת הגדולה היחידה. נתוני World Gold Council עד יוני 2026 הצביעו על פולין כרוכשת הזהב המובילה בקרב הבנקים המרכזיים במחצית הראשונה של השנה, עם תוספת של 82 טונות, ואחריה אוזבקיסטן עם 41 טונות וסין עם 40 טונות. הנתונים מראים כי הביקוש הרשמי מגיע ממספר מדינות, גם כאשר תוכנית צבירת הזהב של סין בולטת במיוחד.

השלכות על מחירי הזהב ועל השווקים הפיננסיים העולמיים

ביקוש מתמשך מצד בנקים מרכזיים עשוי להשפיע על שוק הזהב באמצעות יצירת מקור לרכישות שתלוי פחות במישרין בסנטימנט של משקיעים קמעונאיים לטווח קצר. רכישות של המגזר הרשמי עשויות לתמוך בביקוש בתקופות של אי-ודאות, אך הן אינן קובעות את המחירים לבדן. הזהב נותר רגיש לריביות הריאליות, לדולר האמריקאי, למיצוב המשקיעים, לתנועות בקרנות סל ולשינויים בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית.

הקשר בין הזהב לריביות חשוב במיוחד. מכיוון שהזהב אינו מניב הכנסות מריבית, עלייה בתשואות האג”ח הממשלתיות עשויה להגדיל את עלות ההזדמנות שבהחזקתו. מנגד, ירידה בתשואות הריאליות, היחלשות הדולר או החרפה באי-הוודאות הגיאופוליטית עשויות לחזק את האטרקטיביות שלו. לפיכך, רכישות הבנקים המרכזיים הן מרכיב אחד במכלול הגורמים המשפיעים על השוק, ולא ערובה להמשך עליית המחירים.

יתרות הזהב המדווחות של סין, בהיקף של כ-2,410 טונות, ממחישות גם כיצד הרכב יתרות המט”ח עשוי להשתנות לאורך זמן. חלקו של הזהב ביתרות מטבע החוץ של סין, המוערך בכ-9% בדוח המצורף, מצביע על כך שהמתכת היא מרכיב מבוסס בתיק היתרות שלה. עם זאת, שינויים במחירי הזהב ובשווי של נכסי יתרות אחרים עשויים לשנות את שיעורו גם ללא רכישות נוספות.

בהמשך, השווקים יעקבו אחר הדיווחים החודשיים של סין על יתרותיה, אחר הרכישות של פולין ובנקים מרכזיים נוספים, ואחר דוחות הביקוש הבאים של World Gold Council, כדי להעריך אם צבירת הזהב מצד המגזר הרשמי נמשכת. ציפיות הריבית, תנועות הדולר וההתפתחויות הגיאופוליטיות יישארו גורמים חשובים לא פחות בקביעת ביצועי הזהב בשוק. עבור משקיעים ברחבי העולם, לרבות בישראל, השאלה המרכזית היא אם הביקוש הרשמי המתמשך יישאר חזק מספיק כדי לקזז תקופות של היחלשות בביקוש להשקעה ולחצים הנובעים מעליית תשואות האג”ח. הרכישה האחרונה המדווחת של סין מחזקת את חשיבותו האסטרטגית של הזהב בניהול יתרות המט”ח העולמיות, אך כיוון המחיר בטווח הקרוב ימשיך להיות תלוי במגוון רחב יותר של תנאים פיננסיים.

קטגוריה:

• שוק הסחורות
• דוחות כלכליים ונתוני מאקרו