חוזי הזהב התאוששו לקראת סוף השבוע, כאשר החוזה למסירה בדצמבר 2026 הגיע ל-4,216.30 דולר לאונקיית טרוי, עלייה של 59.30 דולר, או 1.43%, ביום המסחר האחרון המוצג. הגרף לחמשת ימי המסחר מצביע על ירידה משמעותית סביב 7–8 באוקטובר, ולאחריה התאוששות ב-9 באוקטובר. התנועה ממחישה עד כמה מהר עשוי להשתנות הסנטימנט בשוק המתכות היקרות, כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את מסלול המדיניות המוניטרית, את תנועות המטבע ואת אי-הוודאות הגיאופוליטית.

ירידה חדה באמצע השבוע התחלפה בהתאוששות משמעותית

בתחילת התקופה המוצגת נסחר הזהב בסביבת 4,200 דולר לאונקיית טרוי, לפני שירד במהלך המסחר ב-8 באוקטובר לכיוון אזור 4,100 דולר. לאחר מכן התאושש המחיר, וב-9 באוקטובר טיפס במהלך חד מעל 4,200 דולר ונשאר סמוך לרמות הגבוהות של אותו יום. לפי מדד הביצועים המוצג בגרף, העלייה בחמשת ימי המסחר הסתכמה בכ-1.30%, אף ששיעור זה מתייחס לתקופה שונה מהשינוי היומי האחרון, שעמד על 1.43%.

ההתאוששות מצביעה על חזרת ביקושים לאחר הירידה באמצע השבוע, אך הגרף לבדו אינו מבהיר אם מדובר בעלייה בביקוש לזהב כנכס מקלט, בשינוי בציפיות הריבית או בהתאמות של פוזיציות טכניות. להבחנה זו חשיבות, משום שמחיר הזהב עשוי להגיב בדרכים שונות למתיחות גיאופוליטית, לחששות מאינפלציה ולשינויים בתשואות הריאליות. התאוששות במחיר מעידה על שיפור במומנטום בטווח הקצר, אך אינה מוכיחה שהשוק נכנס למגמת עלייה מתמשכת.

הריבית והדולר ממשיכים להשפיע על מחיר הזהב

הזהב אינו מניב ריבית, ולכן האטרקטיביות היחסית שלו מושפעת מעלות האלטרנטיבה שבהחזקת נכס שאינו נושא תשואה שוטפת. אם ציפיות הריבית בארה״ב או תשואות האג״ח הממשלתיות יעלו, הזהב עלול להימצא תחת לחץ, משום שנכסים נושאי ריבית נעשים תחרותיים יותר. מנגד, ירידה בתשואות או ציפיות להקלה מוניטרית עשויות לתמוך במחירו, בהתאם להתפתחויות בדולר ובציפיות האינפלציה.

גם שער הדולר משמעותי עבור משקיעים בינלאומיים. התחזקות הדולר עשויה לייקר את הזהב הנקוב בדולרים עבור רוכשים המשתמשים במטבעות אחרים, ובכך להגביל את הביקוש. עבור משקיעים ישראלים, השינוי בשער דולר-שקל משפיע גם על התשואה הנמדדת בשקלים. לכן, עלייה במחיר הזהב בדולרים אינה מתורגמת בהכרח לעלייה זהה בשווי ההחזקה במטבע המקומי.

הביקוש לנכסי מקלט תומך בזהב, אך הסיכונים נותרו בעינם

מתיחות גיאופוליטית וחששות ליציבות הכלכלה העולמית עשויים לתמוך בזהב, כאשר משקיעים מחפשים פיזור או הגנה מפני זעזועים בלתי צפויים. עם זאת, גורמים אלה אינם מבטיחים עלייה במחיר. תשואות ריאליות גבוהות יותר, דולר חזק, מימושי רווחים לאחר ההתאוששות או ירידה בביקוש לנכסים הגנתיים עלולים להפוך חלק מהעליות. גם שינויים בפוזיציות בחוזים עתידיים ובתנאי הנזילות עשויים להגביר את התנודתיות בטווח הקצר.

בהמשך, המבחן המרכזי יהיה יכולתו של הזהב להישאר מעל 4,200 דולר לאונקיית טרוי ולבסס את ההתאוששות על רקע תנאי השוק הרחבים. נתוני האינפלציה והתעסוקה בארה״ב, איתותי ה-Fed, תשואות האג״ח, תנועות הדולר וההתפתחויות הגיאופוליטיות ימשיכו להשפיע על הכיוון. העלייה האחרונה מספקת איתות חיובי בטווח הקצר, אך עמידותה תלויה בהמשך הביקוש לזהב ובשאלה אם עלות האלטרנטיבה שבהחזקתו תעלה מחדש.