שוק הגז הטבעי בארה״ב נכנס לעונת החימום כאשר המלאים נמצאים מעל הממוצע לחמש השנים האחרונות, בעוד שהייצור המקומי נותר חזק. עבור BOIL, קרן ממונפת המתמקדת בחוזים עתידיים על גז טבעי, לסביבת המחירים הזו יש חשיבות מיוחדת, משום שהקרן מכוונת לתשואה יומית כפולה מזו של המדד שאחריו היא עוקבת.

חשיפה כפולה לשוק החוזים העתידיים על גז טבעי

BOIL הושקה באוקטובר 2011 ומעניקה חשיפה ממונפת ל-Bloomberg Natural Gas Subindex. המדד מורכב מחוזים עתידיים על גז טבעי ולא ממניות של חברות אנרגיה. לכן, ביצועי הקרן מושפעים ישירות ממחירי החוזים ומהליך גלגול החוזים כאשר הם מתקרבים למועד הפקיעה.

BOIL שואפת להשיג, לפני עמלות והוצאות, פי 2 מהביצועים היומיים של המדד. נכון ל-18 בספטמבר 2026, היקף נכסי הקרן עמד על כ-393.5 מיליון דולר, ה-NAV היה $20.17 ויחס ההוצאות עמד על 0.95%. מחזור המסחר באותו יום הסתכם בכ-4.5 מיליון מניות, בעוד שהמרווח החציוני בין מחיר הקנייה למחיר המכירה ב-30 הימים האחרונים עמד על 0.05%.

הביצועים ממחישים את הסיכון במינוף יומי

החולשה המתמשכת במחירי הגז הטבעי הכבידה משמעותית על BOIL. עד סוף אוגוסט 2026, תשואת ה-NAV של הקרן מתחילת השנה ירדה ב-54.57%, בעוד שהתשואה לפי NAV ב-12 החודשים האחרונים הייתה שלילית ב-66.05%. התשואה לפי מחיר השוק ירדה ב-55.52% מתחילת השנה וב-66.58% במהלך 12 החודשים האחרונים.

הנתונים ממחישים מדוע יעד יומי של פי 2 אינו שקול לפי 2 מהשינוי המצטבר במחירי הגז הטבעי לאורך כמה חודשים או שנים. הקרן מאפסת את החשיפה שלה בכל יום מסחר, ולכן גם סדר תנועות המחירים היומיות משפיע על התוצאה המצטברת. כאשר השוק תנודתי ואינו נע במגמה עקבית, אפקט הריבית דריבית עשוי לגרום לביצועי הקרן לסטות באופן משמעותי מתשואה פשוטה של פי 2 על נכס הבסיס.

המלאים בארה״ב נותרו גורם מרכזי בתמחור

תנאי ההיצע והביקוש בארה״ב ממשיכים להיות גורם מרכזי בשוק הגז הטבעי. לפי תחזית ה-EIA לאוקטובר 2026, המלאים צפויים להגיע בסוף אוקטובר ל-3,850 מיליארד רגל מעוקבת, כ-2% מעל הממוצע לחמש השנים האחרונות. ה-EIA מעריך שהיצע גבוה יחסית יגביל את הלחץ לעליית מחירים, גם כאשר יצוא ה-LNG ממשיך לגדול.

מחיר הגז הטבעי ב-Henry Hub עמד על $3.05 ל-MMBtu ב-2 באוקטובר, לעומת $2.81 בסוף אוגוסט. עם זאת, התחזית ל-2027 נותרה מתונה. ה-EIA צופה מחיר ממוצע של $3.16 ל-MMBtu, נמוך ב-9% מהמחיר הממוצע החזוי ל-2026. במקביל, יצוא ה-LNG מארה״ב צפוי לגדול, מה שיוצר מתח בין התחזקות הביקוש מחוץ לארה״ב לבין רמות גבוהות יחסית של ייצור ומלאים בשוק המקומי.

בהמשך, המשקיעים בשוק הגז הטבעי יעקבו מקרוב אחר תנאי מזג האוויר בעונת החימום, נתוני המלאים השבועיים, רמות הייצור, יצוא ה-LNG והתנהגות החוזים העתידיים על גז טבעי. עבור BOIL, עוצמת התנודות היומיות עשויה להיות חשובה לא פחות מכיוון המחירים. התפתחויות בשוק הגז עשויות להתבטא לכן בתנועות חדות יותר בקרן, בעוד שהמינוף היומי ומבנה גלגול החוזים מוסיפים שכבות סיכון שאינן קיימות בחשיפה ישירה ופשוטה יותר לסחורה.