קרנות Spot Bitcoin ETF יצרו ערוץ חדש למשקיעים המבקשים חשיפה לשוק הקריפטו באמצעות חשבונות ברוקראז׳ מסורתיים ומוצרים הנסחרים בבורסה. iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), המנוהלת על ידי BlackRock, הפכה לאחד מכלי ההשקעה הגדולים בשוק זה ומחברת בין הביקוש המוסדי לביטקוין לבין שינויים רחבים יותר בנזילות, בריבית ובתיאבון לסיכון.

מבנה מסחר מסורתי לחשיפה לביטקוין

IBIT החלה להיסחר בינואר 2024 ב-Nasdaq, והיא שואפת לשקף את ביצועי מחיר הביטקוין. במקום לדרוש מהמשקיעים לנהל מפתחות פרטיים, ארנקים דיגיטליים או משמורת ישירה על מטבעות קריפטוגרפיים, הקרן מעניקה חשיפה באמצעות מניות הנסחרות בבורסה מסורתית. דמי החסות עומדים על 0.25%, והמשקיעים עשויים לשאת גם בעלויות ברוקראז׳ ובהוצאות נוספות הקשורות לעסקאות.

המבנה מפשט את הגישה לביטקוין, אך אינו מבטל את הסיכונים הכרוכים בנכס הבסיס. הקרן אינה רשומה כחברת השקעות בהתאם ל-U.S. Investment Company Act of 1940, ולכן אינה כפופה לאותן דרישות רגולטוריות החלות על קרנות נאמנות או ETF מסורתיים הרשומים בהתאם לחוק. ביצועי הקרן ממשיכים להיות קשורים במידה רבה לביטקוין, ולא לתיק מגוון של נכסים המניבים הכנסה.

היקף הקרן משקף את ממדי ההשתתפות המוסדית

נכון ל-30 בספטמבר 2026, היקף הנכסים הנקיים של IBIT עמד על כ-67.06 מיליארד דולר. שווי הנכסים הנקי למניה עמד על $47.39, בעוד שמחיר הסגירה בבורסה עמד על $47.34. מחזור המסחר היומי הגיע ליותר מ-36 מיליון מניות, והמרווח החציוני בין מחיר הקנייה למחיר המכירה במהלך 30 הימים האחרונים עמד על 0.02%, נתון המעיד על פעילות מסחר משמעותית ועל מרווחים יחסית צרים.

היקף הקרן ממחיש את גודלו של ערוץ ההשקעה שהתפתח סביב מוצרי Spot Bitcoin. עם זאת, היקף הנכסים ומחזורי המסחר אינם קובעים את התשואות העתידיות. IBIT עשויה לנוע בחדות בהתאם לשינויים במחיר הביטקוין, בעוד שמחיר השוק שלה עשוי להיסחר בפרמיה או בדיסקאונט קטן ביחס לשווי הנכסים הנקי. גם זרימות ההון לקרן עשויות להשתנות בהתאם לביקוש מצד המשקיעים, ללא קשר ישיר לתנועות היומיות במחיר הביטקוין.

הריבית, הנזילות ותנודתיות הביטקוין נותרות גורמים קריטיים

הביטקוין מושפע מהביקוש המוסדי, מתנאי הנזילות, מהתפתחויות רגולטוריות ומסנטימנט המשקיעים. עלייה בתשואות אג״ח האוצר האמריקאי עשויה להגדיל את האטרקטיביות היחסית של נכסים המניבים ריבית לעומת ביטקוין, שאינו מייצר ריבית או דיבידנדים. לכן, הציפיות למדיניות ה-Federal Reserve עשויות להשפיע הן על מחירי מטבעות הקריפטו והן על הביקוש למוצרי השקעה הקשורים לנכסים דיגיטליים.

הביצועים האחרונים של IBIT ממחישים גם הם את הרגישות הזו. נכון ל-29 בספטמבר, התשואה הכוללת של הקרן לפי שווי הנכסים הנקי ירדה ב-4.48% מתחילת השנה, למרות התאוששות במחיר הביטקוין במהלך חלקים מחודש ספטמבר. הנתון ממחיש עד כמה הביצועים עשויים להשתנות במהירות כאשר המשקיעים מעדכנים את הערכותיהם לגבי המדיניות המוניטרית, תשואות האג״ח והתיאבון לנכסים תנודתיים.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר מחיר הביטקוין, כניסות ויציאות הון מקרנות Spot Bitcoin ETF, תשואות אג״ח האוצר, החלטות ה-Federal Reserve והתפתחויות רגולטוריות. עבור משקיעים ישראלים, גם השינויים בשער החליפין בין הדולר לשקל מוסיפים משתנה נוסף לתשואה הנמדדת בשקלים. IBIT מספקת דרך מוכרת למסחר בבורסה לקבלת חשיפה לביטקוין, אך ביצועיה העתידיים ימשיכו להיות תלויים בנכס בסיס תנודתי ובתנאים הפיננסיים הרחבים המשפיעים על הביקוש לנכסים דיגיטליים.