ההסכם בין Google ל-Constellation Energy הוא אחד הסימנים הברורים ביותר לכך שהתרחבות תשתיות הבינה המלאכותית הופכת מסיפור טכנולוגי גם לסיפור של שוק האנרגיה. ההסכם ל-20 שנה, שנחתם ב-6 באוקטובר, יתמוך בתוספת של 890 מגה-וואט של כושר גרעיני לרשת החשמל PJM, כאשר חברות הטכנולוגיה מחפשות מקורות חשמל אמינים כדי לתמוך בהתרחבות המהירה של מרכזי הנתונים.

צמיחת ה-AI תלויה יותר ויותר באספקת חשמל אמינה

ההסכם מגיע בתקופה שבה זמינות החשמל הופכת למגבלה אסטרטגית בשלב הבא של התרחבות ה-AI. Constellation תשקיע יותר מ4.3 מיליארד דולר בשדרוג טורבינות, מחוללי קיטור ומערכות בקרה דיגיטליות ב-11 יחידות גרעיניות קיימות באילינוי, פנסילבניה וניו ג׳רזי. התוספת הראשונה לכושר הייצור צפויה להיכנס לפעילות ב-2028, ובכך לאפשר הגדלת ייצור חשמל יציב ללא צורך בהקמת תחנת כוח גרעינית חדשה לחלוטין.

עבור Google, המשמעות חורגת מעבר להבטחת אספקת חשמל. החברה למעשה מקשרת בין אסטרטגיית הצמיחה של מרכזי הנתונים וה-AI לבין חוזי אנרגיה ארוכי טווח, ובכך מצמצמת את החשיפה למחסור אפשרי בחשמל ככל שהביקוש למחשוב גדל. החברות חתמו גם על הסדר נפרד ל-15 שנה, שיכלול אספקת 2,700 מגה-וואט נוספים מהצי הקיים של Constellation באזור PJM. בסך הכול מדובר בהסכם בהיקף של 3.59 ג׳יגה-וואט.

Constellation הופכת למוטבת מרכזית מתשתיות ה-AI

תגובת השוק להודעה המחישה את החשיבות האסטרטגית של העסקה. מניית Constellation עלתה בחדות לאחר ההודעה, כאשר Reuters דיווחה על עלייה של כ-12.9% במהלך המסחר ביום שלישי. המהלך התרחש כאשר השוק האמריקאי הרחב הגיע לרמות שיא חדשות, על רקע ירידה בתשואות האוצר וציפיות לרווחי חברות חזקים.

ההתפתחות מחזקת גם מגמה רחבה יותר בקרב חברות הטכנולוגיה הגדולות. Amazon חתמה ימים ספורים קודם לכן על הסכם ל-20 שנה עם Constellation, שיתמוך ביותר מ-3 מיליארד דולר של השקעות תשתית במתקן הגרעיני Calvert Cliffs במרילנד. העסקה תאפשר תוספת של כ-190 מגה-וואט לכושר הייצור של המתקן, לצד השקעות בשדרוג המערכת הקיימת.

עסקאות מסוג זה מצביעות על כך שחוזי חשמל ארוכי טווח של חברות ענק עשויים לספק ליצרני החשמל את ודאות ההכנסות הנדרשת כדי להצדיק השקעות גדולות בשדרוג ובהרחבת נכסים גרעיניים קיימים. מבחינת Constellation, ההסכם עם Google מספק עוגן מסחרי להשקעות בהגדלת תפוקת 11 הכורים, כאשר התוספת של 890 מגה-וואט צפויה להיכנס לרשת עד סוף 2032.

מדוע החיבור בין גרעין ל-AI חשוב למשקיעים גלובליים

עבור המשקיעים, ההתפתחות החשובה אינה רק חוזה אנרגיה תאגידי נוסף, אלא היווצרותה של מערכת אקולוגית רחבה סביב אנרגיית ה-AI. מפעילי כורים גרעיניים, חברות חשמל, תשתיות רשת וספקיות טכנולוגיה עשויים להפוך למקושרים יותר ככל שצריכת החשמל של מרכזי הנתונים תגדל. Google ו-Constellation גם ישתמשו ב-Google Cloud וב-Gemini Enterprise במסגרת שותפות טכנולוגית לחמש שנים, שתתמקד בתכנון רשת החשמל, ניטור נכסים ואבטחת סייבר.

עבור משקיעים ישראלים, המגמה רלוונטית משום שהכלכלה של תשתיות ה-AI מתרחבת מעבר לחברות שבבים, ענן ופלטפורמות תוכנה אל תשתיות אנרגיה ואמינות אספקת החשמל. עם זאת, התזה ההשקעתית עדיין כפופה לאי-ודאויות משמעותיות, ובהן אישורים רגולטוריים, עלויות הקמה ותפעול, תמחור בשוקי החשמל, הריבית והקצב שבו יתממש בפועל הביקוש לחשמל מצד תשתיות ה-AI.

בהמשך, השווקים צפויים לעקוב אחר השאלה האם הסכמים ארוכי טווח דומים יתפשטו ברחבי מגזר החשמל האמריקאי, והאם ניתן יהיה להרחיב את כושר הייצור הגרעיני במהירות מספקת כדי לעמוד בביקוש של מרכזי הנתונים. האיזון המרכזי יהיה בין צמיחת צריכת החשמל שמונעת על ידי AI לבין עלות אספקת חשמל אמינה. השקעות תשתית גבוהות עשויות לחזק את מערכת האנרגיה בטווח הארוך, אך דרישות הון משמעותיות, מגבלות רשת, סיכונים רגולטוריים ושינויים בביקוש הטכנולוגי עלולים להפעיל לחץ על התשואות. עבור מקצי נכסים גלובליים, ההסכם בין Google ל-Constellation הוא אפוא איתות משמעותי לכך שמחזור ההשקעות ב-AI צפוי להתחבר יותר ויותר לכלכלת ייצור החשמל.