מחזור ההשקעות בבינה מלאכותית נכנס לשלב תובעני יותר, כאשר ההון העצום המופנה למרכזי נתונים, שבבים, רשתות תקשורת ותשתיות חשמל דורש יותר ויותר תשואה כלכלית מדידה. ההערכות האחרונות בתעשייה מצביעות על כך שהאקוסיסטם הגלובלי של ה-AI עשוי להידרש לייצר כ-6 טריליון דולר בהכנסות שנתיות עד 2031 כדי לתמוך בהיקף הנוכחי של בניית התשתיות, ומעלות את השאלה האם יישומי ה-AI העתידיים יוכלו להתרחב בקצב שיצדיק את רמת ההשקעות הנוכחית.

רף ההכנסות של 6 טריליון דולר

היקף הדרישה משמעותי, משום שמוצרי ה-AI הקיימים ככל הנראה לא יוכלו לייצר את מלוא הסכום. מנויי צרכנים, הכנסות מפרסום ויישומים ארגוניים כגון פיתוח תוכנה, שירות לקוחות ותפעול IT עשויים לייצר בין 1.2 ל-1.8 טריליון דולר בשנה עד 2031. המשמעות היא פער פוטנציאלי של כ-4.2 טריליון דולר, שיידרש להגיע מחברות ומיישומים שעדיין נמצאים בשלבי פיתוח.

אין פירוש הדבר בהכרח שמחזור ההשקעות ב-AI אינו בר-קיימא. במקום זאת, הנתון מצביע על כך שהשלב הבא של הצמיחה יצטרך להתרחב מעבר לשיפור הפריון ולמוצרי ה-Generative AI שכבר התבססו, לעבר שווקים חדשים שיוכלו לייצר מקורות הכנסה משמעותיים.

מתוכנת AI לתשתיות פיזיות

ההזדמנות הגדולה ביותר עשויה לעבור יותר ויותר לתחומים כמו מערכות אוטונומיות, רובוטיקה, Physical AI, אוטומציה תעשייתית, גילוי תרופות ויישומים ייעודיים נוספים. שווקים אלה עשויים להרחיב את ההשפעה הכלכלית של הבינה המלאכותית באמצעות הפיכת יכולות המחשוב למוצרים ולשירותים חדשים, במקום להסתפק בשיפור תהליכי עבודה קיימים.

עבור המשקיעים, ההבחנה הזו חשובה. קיימות מחזור ההשקעות ב-AI תהיה תלויה פחות בהיקף ההשקעה בתשתיות כשלעצמו ויותר ביכולת של החברות להפוך את ההשקעות הללו להכנסות חוזרות, לשיפור שולי הרווח ולעלייה מדידה בפריון. שרשרת האספקה של השבבים והטכנולוגיה עשויה להמשיך ליהנות מההשקעות, אך הביצועים ארוכי הטווח שלה יהיו תלויים בסופו של דבר ביכולת הביקוש לספוג את הגידול בכושר הייצור.

השווקים משדרים ביטחון לצד זהירות

נתוני השוק מציגים תמונה מעורבת. מדד Nasdaq Composite נותר גבוה יותר במושב המסחר האחרון, בעוד מדד KOSPI התחזק בחדות, ושיקף את המשך העניין בחשיפה לטכנולוגיה ולשבבים. במקביל, מדד VIX זינק ל-21.51 נקודות, עלייה של 39.68%, והצביע על עלייה משמעותית בתנודתיות בטווח הקצר. מניות אירופה נותרו יציבות יחסית, בעוד מדד Hang Seng נחלש והדולר נותר יציב יחסית.

השילוב הזה מצביע על כך שההתלהבות סביב AI עדיין קיימת, אך המשקיעים נעשים רגישים יותר לפער שבין ציפיות צמיחה שאפתניות לבין התוצאות הכלכליות הנדרשות כדי לתמוך בהן. תנודתיות גבוהה יותר עלולה להגביר את תגובת השוק להפתעות שליליות בדוחות, לשינויים בציפיות הריבית או לסימנים לכך שההשקעות ההוניות ב-AI מקדימות את קצב המונטיזציה.

עבור משקיעים ישראלים, ההתפתחות חשובה במיוחד בשל החשיפה המשמעותית של תיקי השקעות מוסדיים ופרטיים למניות טכנולוגיה אמריקאיות ולשרשרת האספקה של תשתיות AI. תנודתיות במטבע, בתשואות האג״ח ובשווקי המניות עשויה להשפיע על התשואה המקומית גם כאשר הצמיחה העסקית של חברות ה-AI נותרת חזקה.

המבט קדימה יהיה תלוי יותר ויותר בראיות לכך שההשקעות ב-AI מתורגמות לערך כלכלי בר-קיימא. ברבעונים הקרובים המשקיעים צפויים להתמקד בהכנסות AI של חברות, בניצולת מרכזי הנתונים, בביקוש לשבבים, בתוכניות השקעה הוניות ובהופעתם של מודלים עסקיים חדשים המבוססים על AI. ההזדמנות נותרת משמעותית, במיוחד אם מערכות אוטונומיות ו-Physical AI יתפתחו מהר מהצפוי. עם זאת, עלויות תשתית גבוהות, תנאי מימון, רגולציה, מגבלות חשמל, תנודתיות במטבעות ומונטיזציה חלשה מהצפוי עלולים לעכב את המעבר ממחזור השקעות מואץ לצמיחה בת-קיימא ברווחי החברות.