Morgan Stanley מזהה חלון הזדמנויות מצומצם למשקיעים

מניית SpaceX עלתה בחדות לאחר שאנליסט Morgan Stanley, אדם ג’ונאס, חזר על עמדתו החיובית כלפי החברה וטען כי המניה עשויה להציע נקודת כניסה אטרקטיבית במיוחד לקראת מספר התפתחויות מרכזיות.
בסקירת מחקר שכותרתה “SPCX $159: Cheap and Getting Cheaper”, ג’ונאס הותיר את המלצתו על Outperform ואת מחיר היעד על 300 דולר. לדבריו, השבועות הקרובים, ובמיוחד התקופה לקראת טיסת Starship 15, עשויים לספק חלון חשוב למשקיעים שבוחנים את פוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח של החברה.
המניה עלתה בכ-5% במסחר המוקדם בעקבות הדוח.

ההתקדמות ב-Starship מוסיפה זרז פוטנציאלי

המוקד המיידי הוא תוכנית Starship. טיסה 14 הקודמת של SpaceX היוותה אבן דרך טכנולוגית משמעותית, כאשר החללית הגיעה למסלול נמוך סביב כדור הארץ ושיגרה לווייני Starlink במהלך המשימה.
ג’ונאס מעריך כי המשך ההתקדמות ב-Starship ישפיע על האופן שבו המשקיעים מעריכים את הפוטנציאל המסחרי הרחב יותר של SpaceX. תוכנית השיגורים נותרה מרכיב מורכב מבחינה טכנולוגית בפעילות החברה, והתפתחויות בתהליכי הניסוי עשויות להשפיע על הציפיות בנוגע ליכולות השיגור העתידיות ולכלכלת הפעילות.
עבור המשקיעים, המשמעות חורגת מעבר לשיגורים בודדים. התקדמות לעבר מערכת שיגור מתקדמת וניתנת להרחבה יותר עשויה להשפיע על השווי שמעניק השוק לפעילות החלל של SpaceX.

הבינה המלאכותית עשויה להפוך לחלק משמעותי יותר מהשווי

אחד המרכיבים המשמעותיים יותר בתזה של ג’ונאס הוא שאין להעריך את SpaceX רק באמצעות עסקי החלל והקישוריות הקיימים שלה. הוא צופה כי ההתפתחויות בחודשים הקרובים ידגישו את הפוטנציאל של החברה בתחום הבינה המלאכותית והמחשוב המתקדם.
ההזדמנות עשויה לכלול הסכמי מחשוב, ייצור שבבים ויוזמות נוספות הקשורות לבינה מלאכותית. ג’ונאס טוען כי המשקיעים עשויים כיום להמעיט בערכן של פעילויות אלה, ובכך נוצרת אפשרות לצמיחה הן ברווחים והן במכפיל השווי, אם האסטרטגיה של החברה בתחום הבינה המלאכותית תהפוך ברורה יותר.

האתגר בהערכת שווי של עסק מורכב

ג’ונאס מצביע גם על הקושי לנתח את SpaceX באמצעות מסגרת הערכת שווי אחת. בחינה של כלכלת מחשוב הבינה המלאכותית או של מאפייני פעילות התקשורת של Starlink בלבד עלולה לגרום לחברה להיראות יקרה יחסית, אך גישות אלה עשויות שלא להביא בחשבון באופן מלא את כלכלת עסקי השיגורים.
מצב זה תומך בגישת Sum-of-the-Parts, שבמסגרתה פעילות החלל והקישוריות של SpaceX מוערכות בנפרד, בעוד שההזדמנות המתפתחת בתחום הבינה המלאכותית מקבלת התייחסות נוספת.
האתגר עבור המשקיעים הוא לקבוע איזה שווי יש לייחס לעסקים ולטכנולוגיות שעדיין נמצאים בתהליך התפתחות, ולא מייצרים עדיין רווחים מבוססים בהיקף משמעותי.

חוזי Neocloud ותמחור הבינה המלאכותית במוקד

חוזים נוספים בתחום תשתיות הבינה המלאכותית עשויים לספק אינדיקציה משמעותית נוספת. ג’ונאס מצביע באופן ספציפי על האפשרות שחוזי Neocloud ישמרו על תמחור בטווח של 30 עד 50 דולר לוואט, כזרז בעל פוטנציאל חיובי.
אם חוזים כאלה יתממשו במקביל להשקות מוצרים חדשים בתחום הבינה המלאכותית ולהמשך ההתקדמות ב-Starship, המשקיעים עשויים לקבל תמונה ברורה יותר לגבי הכלכלה של פעילות המחשוב המתפתחת של SpaceX.

מה המשקיעים צריכים לבחון בהמשך

סיפור ההשקעה ב-SpaceX הופך בהדרגה לרחב יותר מרקטות וקישוריות לוויינית. פיתוח Starship, השקות מוצרים בתחום הבינה המלאכותית, חוזי מחשוב, יוזמות לייצור שבבים והכלכלה של קשרי Neocloud המתפתחים עשויים כולם להשפיע על האופן שבו השוק מעריך את החברה.
מחיר היעד של 300 דולר שקבע ג’ונאס משקף את הערכתו האישית ולא תוצאה מובטחת, והזרזים שעליהם הוא מצביע תלויים ביכולת החברה לבצע את התוכניות בפועל. החודשים הקרובים עשויים להיות משמעותיים בקביעה האם השאיפות של SpaceX בתחום הבינה המלאכותית יתורגמו לפוטנציאל רווחים מדיד, והאם ההתקדמות ב-Starship תוביל להערכה מחודשת ורחבה יותר של שווי החברה.