תשואות האג”ח הממשלתיות של ארה”ב התייצבו ביום שישי לאחר שהגיעו לשיאים של שנים מוקדם יותר במהלך המסחר, כאשר ירידת מחירי הנפט סיפקה הקלה מסוימת לשוק אג”ח שנמצא תחת לחץ בשל חששות מאינפלציה ומריבית. המהלך התרחש כאשר המשקיעים המשיכו לתמחר העלאות ריבית נוספות מצד ה-Federal Reserve, בעוד ששווקי המניות נותרו נתמכים בזכות ההתלהבות המתמשכת ממניות הקשורות לבינה מלאכותית.

תשואות האוצר נסוגות לאחר שהגיעו לשיא של 2007

תשואת אג”ח ממשלת ארה”ב ל-10 שנים הגיעה ל-5.2297% במהלך המסחר ביום שישי, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, לפני שירדה מעט. המהלך משקף את התמחור מחדש הרחב יותר שהוביל לעלייה חדה בעלויות המימון לטווח ארוך, כאשר המשקיעים בוחנים אינפלציה מתמשכת, פעילות כלכלית עמידה וציפיות להידוק נוסף מצד ה-Federal Reserve.

לעלייה בתשואות האוצר יש השלכות רחבות על השווקים הפיננסיים הגלובליים. אג”ח ממשלתיות משמשות נקודת ייחוס לעלויות המימון, ולכן עלייה מתמשכת בתשואות לטווח ארוך יכולה להגדיל את הוצאות המימון של חברות, משקי בית וממשלות. היא גם עלולה להפעיל לחץ על שוויי המניות באמצעות העלאת שיעור ההיוון המיושם על רווחי חברות עתידיים.

לפיכך, ההתייצבות האחרונה מייצגת הקלה זמנית בלחץ ולא פתרון לגורמים שהובילו לירידות בשוק האג”ח. השווקים נותרים רגישים לנתונים כלכליים חדשים ולמסרים מצד בכירי ה-Federal Reserve בנוגע למסלול העתידי של המדיניות המוניטרית.

ירידת מחירי הנפט מפחיתה חלק מלחצי האינפלציה

הירידה במחירי הנפט סיפקה גורם מאזן חשוב לעלייה בתשואות האג”ח. מחירי הנפט הגולמי ירדו בכ-3% ביום שישי על רקע התחזקות התקוות להפסקת אש בין ארה”ב לאיראן, ובכך הפחיתו חלק מהחששות המיידיים סביב אינפלציה המונעת מעלויות האנרגיה.

מחירי אנרגיה נמוכים יותר יכולים להשפיע על ציפיות האינפלציה, משום שעלויות הדלק והאנרגיה משפיעות ישירות על מחירי הצרכן ובעקיפין גם על הוצאות התחבורה, הייצור ועלויות התפעול בתחומים נוספים. ירידה מתמשכת במחירים עשויה לכן להפחית חלק מהלחץ על הבנקים המרכזיים, אם היא תוביל להיחלשות בציפיות האינפלציה הכוללות.

עם זאת, התחזית בשוק האנרגיה נותרה לא ודאית. הסוחרים המשיכו לעקוב אחר התקפות של לוחמי החות’ים נגד סעודיה, שעלולות לשבש את האספקה מאחת מיצרניות הנפט הגדולות בעולם. לכן, הכוחות המנוגדים של התקדמות דיפלומטית אפשרית מול הסיכון לשיבושים באספקה נותרו משתנים חשובים הן בשוק הסחורות והן בשוק האג”ח.

התנודתיות באג”ח מאותתת על אי-ודאות גבוהה בשווקים

עוצמת המהלך בשוק האג”ח במהלך השבוע באה לידי ביטוי במדד ICE BofA MOVE, מדד מרכזי לתנודתיות בשוק האג”ח הממשלתיות של ארה”ב. המדד עלה בכ-30% במהלך השבוע, העלייה השבועית החדה ביותר מאז אפריל 2025.

עלייה חדה כל כך מצביעה על אי-ודאות גוברת בקרב המשקיעים בנוגע לכיוון הריבית ולמחירי האג”ח הממשלתיות. עבור תיקי השקעות מוסדיים, שינויים מהירים בתשואות עשויים להשפיע על החשיפה למח”מ, עלויות המימון והאטרקטיביות היחסית של סוגי נכסים שונים.

האופטימיות סביב AI ממשיכה לתמוך בשוקי המניות

בעוד שוק האג”ח נותר תחת לחץ, המניות קיבלו תמיכה מההתלהבות המתמשכת סביב מחזור ההשקעות ב-AI. חברות טכנולוגיה ומניות הקשורות ל-AI נותרו גורמים מרכזיים בביצועי שוקי המניות, גם כאשר העלייה בתשואות האוצר יוצרת סביבת תמחור מאתגרת יותר.

הפער הזה מדגיש את הכוחות המנוגדים המעצבים את השווקים הגלובליים: ציפיות חזקות ביחס לסקטור הטכנולוגיה תומכות במניות, בעוד שהאינפלציה, מחירי האנרגיה ואי-הוודאות סביב המדיניות המוניטרית דוחפים את תשואות האג”ח כלפי מעלה. המתח בין סוגי הנכסים נותר משמעותי במיוחד עבור משקיעים גלובליים.

בהמשך, השווקים יעקבו אחר מחירי הנפט, ההתפתחויות בין ארה”ב לאיראן, תשואות האוצר והמסרים מצד ה-Federal Reserve כדי להעריך אם הלחץ האחרון בשוק האג”ח נחלש או הופך לממושך יותר. הקשר בין עלויות האנרגיה לאינפלציה יישאר חשוב במיוחד, שכן עלייה מחודשת במחירי הנפט עלולה להחזיר במהירות את הציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר ולהפעיל לחץ מחודש על האג”ח לטווח ארוך.